1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、中泰科技：中泰科技：A AI I 终端落地加速，关注终端落地加速，关注 A AI+OSI+OS 投资机会投资机会 计算机 证券研究报告证券研究报告/行业点评报告行业点评报告 20242024 年年 0606 月月 0 02 2 日日 Table_Title 评级：评级：增持（维持）增持（维持）分析师：分析师：孙行臻孙行臻 执业证书编号：执业证书编号：S0740524030002S0740524030002 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 上市公司数 332 行业总市值(亿元)30891.77 行业流

2、通市值(亿元)16878.16 Table_QuotePic 行业行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告相关报告 投资要点投资要点 AIAI 端侧落地趋势明确端侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容。，智能硬件市场扩容。将大模型部署于终端，轻量化模型的查询成本减少、能耗降低，在低时延场景或极端环境下表现良好，并且将个人数据保留在终端上，具有保护隐私和个性定制的优势，大模型+终端趋势明显。目前，智能硬件市场不断扩容，AI 终端占比持续上升。AIAI 手机：操作系统革新，手机：操作系统革新，iPhoneiPhone 加速进军。加速进军。进展：进展：WWDC

3、 大会将于 2024 年 6 月 10 日至 14 日举行，苹果 AI 手机推出在即，ios 操作系统革新为最大亮点，ios 将集成 ChatGPT 底层技术，助推 Siri 及相关应用 AI 化。市场：市场：随着 AI 手机加速渗透，2027 年渗透率有望近半，苹果、三星、OPPO、VIVO、华为等多品牌推出 AI 手机，搭载端侧大模型实现智能功能。能力：能力：1）模型侧，苹果端侧大模型 OpenELM 性能表现优异。2）应用侧，苹果手机从底层筑起 AI 变革之基，AI App Store 水到渠成。3）硬件侧，Apple A17 Pro 整体性能水平达到手机界顶尖水准，AI 性能方面，天玑

4、 9300 与骁龙 8 Gen3 霸榜，苹果芯片位居中上游。AIPCAIPC：终端：终端 AIAI 体验优化，商业化进程可期。体验优化，商业化进程可期。进展：进展：多厂商发布 AI PC 相关计划，大模型 PC 侧落地渐近。1）微软：发布 Copilot+PC，带来全新终端 AI 体验，接入 GPT-4o，Copilot+PC 或初步实现 AI Agent。2）高通：推出面向 Windows 的骁龙开发套件，加速 Copilot+PC 发展。3）苹果：推出 M4 芯片，为其 AI 终端产品打好硬件基础。4）联想：发布AI PC 系列电脑，真正满足产品定义。联想小天可提供多种 AI 应用，助力学

5、习、生活等多个场景。市场：市场：产业周期叠加技术创新有望提振 PC 需求，AIPC 逐步渗透。PC 有望进入产业周期拐点，系统升级或刺激 Windows 用户换机，AI 落地 PC 或实现使用体验变革性提升，AI PC 出货量有望快速提升，并成为主流机型。能力：能力：1）硬件侧，AIPC 硬件算力升级，内嵌模型丰富软件及交互体验，“CPU+GPU+NPU”异构计算架构为当前首选，苹果、高通、英特尔、AMD 均推出了集成 NPU 的 SoC 芯片。2）软件侧，内嵌智能体打造全新使用体验 投资标的：建议关注投资标的：建议关注 AI+OSAI+OS 投资机会，投资机会，大模型端侧部署趋势明确，越来越

6、多的 AI模型将内置于 OS 中成为标准组件；同时，全新的 AI 系统升级或刺激用户换机，提振消费终端销量。建议关注：1）高通+安卓/Windows操作系统生态的合作伙伴中科创达；2）华为鸿蒙操作系统生态的合作伙伴软通动力、润和软件、东方中科、诚迈科技、拓维信息等。风险提示：风险提示：技术进展不及预期；行业竞争加剧风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-行业点评报告行业点评报告 内容目录内容目录 1.1.AIAI 侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容.-3-2.AI2.

7、AI 手机：操作系统革新，手机：操作系统革新，iPhoneiPhone 加速进军加速进军.-4-2.1 进展：苹果 AI 手机推出在即，操作系统升级为最大亮点.-4-2.2 市场：AI 手机加速渗透，多品牌手机陆续搭载大模型，.-7-2.3 能力：操作系统升级，操作系统产品能力优化.-8-3.AIPC：终端：终端 AI 体验优化，商业化进程可期体验优化，商业化进程可期.-10-3.1 进展：多厂商发布 AI PC 相关计划，大模型 PC 侧落地渐近.-10-3.2 市场：产业周期叠加技术创新有望提振 PC 需求，AIPC 逐步渗透.-12-3.3 能力：AIPC 硬件算力升级，内嵌模型丰富软件

8、及交互体验.-14-4.投资建议投资建议.-15-风险提示风险提示.-16-ZXCXtNmPqOqNuNqQnQpMoMbRcM8OpNmMtRmQeRqQpReRpPmP7NrQmMuOrQnMMYpNmO 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-行业点评报告行业点评报告 图表目录图表目录 图表图表1：中国智能硬件市场规模（亿元）中国智能硬件市场规模（亿元）.-4-图表图表2：预计：预计AI终端设备占比不断提升终端设备占比不断提升.-4-图表图表3：Siri语音助手更新功能梳理语音助手更新功能梳理.-5-图表图表4：iOS 18 AI新功能梳理新功能梳理.-5

9、-图表图表5：车辆运动提示功能帮助行驶车辆中的乘客减少晕车：车辆运动提示功能帮助行驶车辆中的乘客减少晕车.-6-图表图表6：CarPlay帮助听力受损的驾驶员收到汽车喇叭和警报声的通知帮助听力受损的驾驶员收到汽车喇叭和警报声的通知.-6-图表图表7：visionOS 将提供实时字幕将提供实时字幕.-6-图表图表8：中国：中国AI手机出货量与渗透率（亿台，手机出货量与渗透率（亿台，%）.-7-图表图表9：品牌手机品牌手机AI功能及大模型梳理功能及大模型梳理.-7-图表图表10：OpenELM 系列模型涵盖多种参数的预训练模型系列模型涵盖多种参数的预训练模型.-8-图表图表11：OpenELM 1

10、.08B与与3.04B模型得分高于可比模型模型得分高于可比模型.-8-图表图表12：苹果公司从底层筑起：苹果公司从底层筑起AI变革之基，应用端革新更为彻底变革之基，应用端革新更为彻底.-9-图表图表13：主流：主流AI手机芯片对比手机芯片对比.-9-图表图表14：Apple A17 Pro在在CPU多核性能第一多核性能第一.-10-图表图表15：Apple A17 Pro在在GPU性能排名中仅次于天玑与骁龙拳头产品性能排名中仅次于天玑与骁龙拳头产品.-10-图表图表16：Apple A17 Pro在在AI性能排行中低于天玑性能排行中低于天玑9300和骁龙和骁龙8 Gen3（上）（上）-10-图

11、表图表17：Apple A17 Pro在在AI性能排行中低于天玑性能排行中低于天玑9300和骁龙和骁龙8 Gen3（下）（下）-10-图表图表18：Copilot+PC算力支持算力支持.-11-图表图表19：Copilot+PC和和MacBook Air比较比较.-11-图表图表20：Copilot可理解屏幕，指导用户玩游戏可理解屏幕，指导用户玩游戏.-11-图表图表21：Copilot Studio提供自定义提供自定义Copilot功能功能.-11-图表图表22：苹果：苹果M4芯片性能及配置芯片性能及配置.-12-图表图表23：联想发布个人智能体联想小天：联想发布个人智能体联想小天.-12-

12、图表图表24：联想真：联想真AI PC产品系列产品系列.-12-图表图表25：国内：国内PC出货规模及预测出货规模及预测.-13-图表图表26：全球：全球PC季度出货量季度出货量.-13-图表图表27：PC与与AI大模型的天然匹配大模型的天然匹配.-13-图表图表28：全球：全球AI PC出货量及渗透率出货量及渗透率.-14-图表图表29：中国：中国AI PC出货量及渗透率出货量及渗透率.-14-图表图表30：主流：主流AI PC芯片对比芯片对比.-14-图表图表31：Recall拉动时间轴回溯过往浏览界面拉动时间轴回溯过往浏览界面.-15-图表图表32：Cocreator协助图片编辑协助图片

13、编辑.-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-行业点评报告行业点评报告 1.1.AIAI 侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容 大模型进入端侧趋势明显，大模型进入端侧趋势明显，具备低具备低时延、离线工作、保护隐私等时延、离线工作、保护隐私等优势优势。云端 AI 是将数据发送至远程服务器或云平台进行处理，而端侧 AI 是在用户的设备上运行 AI 算法，如智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、无人机、AR/VR 设备和汽车等。将大模型部署于终端，轻量化模型的查询成本减少、能耗降低，在低时延场景或极端环境下表现良好，并且将个人数据保留在

14、终端上，具有保护隐私和个性定制的优势，大模型+终端趋势明显。智能硬件市场不断扩容，智能硬件市场不断扩容，AIAI 终端占比持续上升。终端占比持续上升。据中商产业研究院数据，在技术赋能、消费升级等因素驱动下，我国智能硬件的市场规模持续增长，由 2020 年的 8,350 亿元增长至 2023 年的 14,031 亿元，预计 2024 年将达到15,033 亿元，2023 年我国 AI 终端设备占比 41%，预计至 2027 年提升至79%。图表图表1：中国智能硬件市场规模（亿元）中国智能硬件市场规模（亿元）图表图表2：预计预计AI终端设备占比不断提升终端设备占比不断提升 来源：IDC、中泰证券研

15、究所 来源：IDC、中泰证券研究所 2.2.AIAI 手机：操作系统革新，手机：操作系统革新，iPhoneiPhone 加速进军加速进军 2.1 2.1 进展：苹果进展：苹果 AIAI 手机推出在即，操作系统升级为最大亮点手机推出在即，操作系统升级为最大亮点 WWDCWWDC 大会大会将于将于 20242024 年年 6 6 月月 1010 日至日至 1414 日举行日举行，iosios 操作系统革新操作系统革新。本届Worldwide Developers Conference 大会将带来软件生态系统的革新性进展，苹果公司将推出一系列备受瞩目的新版本操作系统，包括 iOS 18、iPadOS

16、 18、macOS 15、tvOS 18、watchOS 11、visionOS 2 等。最大亮点在于操作系统革新，最大亮点在于操作系统革新，iosios 集成集成 ChatGPTChatGPT 底层技术，助推底层技术，助推 SiriSiri 及相及相关应用关应用 AIAI 化。化。根据彭博新闻社披露，苹果公司已与 OpenAI 签订了合作协议，苹果计划将 ChatGPT 的底层技术集成在 iOS 18 中，促使 Siri 2.0 能够提供更自然互动对话，从而提升用户体验，该战略合作关系有望在本次大会中正式对外宣布。具体带来的应用侧变化如下：1）SiriSiri 向真正意义的“语音助理”升级：

17、向真正意义的“语音助理”升级：Siri 2.0 将支持处理更复杂的 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -5-行业点评报告行业点评报告 线性命令：和此前 Siri 只能同时给单一反馈、或执行一条命令不同，iPhone 将为 Siri 权限扩大，使其能够帮助用户完成更多工作，比如，可以打开特定文档、总结文章、最后将总结后的内容通过电子邮件发送给目标，真正地打造端侧的 AI 智能助手。图表图表3：Siri语音助手更新功能梳理语音助手更新功能梳理 更新功能更新功能 具体内容具体内容 改进的响应改进的响应 通过考虑人员、公司、日历事件、位置、日期等实体的新智能响应框架，显

18、著增强响应生成能力。语音增强语音增强 语音更加自然，文本转语音效果更佳。跨设备媒体控制跨设备媒体控制 可在一台设备上使用 Siri 控制另一台设备的播放，如用 Apple Watch 操控 Apple TV。跟进功能跟进功能 用户可以让 Siri 提供最近的通知概览。来源：公众号-科技兽，中泰证券研究所 2 2）其他）其他 AIAI 新功能相继推出：新功能相继推出：iOS 18 的发布还将为端侧系统带来其他实用功能，包括照片 AI 修图、智能回复建议、语音备忘录自动转录与摘要、自定义表情符号生成、智能整理回顾通知功能、Safari 智能搜索总结文章等。图表图表4：iOS 18 AI新功能梳理新

19、功能梳理 更新功能更新功能 具体内容具体内容 智能回复智能回复 iOS 18 将通过 AI 提供智能回复建议，并且根据上下文情境给予适合的建议，以提升撰写邮件效率。转录和摘要转录和摘要 语音更加自然，文本转语音效果更佳。数学笔记数学笔记 备忘录支持数学符号识别，并可与计算器集成，识别方程式并提供解答、生成图表 键盘数学预测键盘数学预测 类似预测文本，可在输入过程中完成复杂的数学表达式。清理功能清理功能 利用生成式 AI 从照片中移除对象，取代当前的“修饰”功能 智能搜索功能智能搜索功能 导入 AI 模型语言，能够替本地数据进行全面检索和汇总，提高搜索效率。照片照片 AIAI 修图功能修图功能

20、照片 App 将新增Clean Up功能，利用 AI 技术可将画面中特定的物体删除，用户还能调整比刷大小，更轻松圈选照片较小或较大的物件。自定义表情符号生成自定义表情符号生成 根据文字内容，透过 AI 可即时生成新的自定义表情符号，使表达更加生动和个性化。SafariSafari 文章总结文章总结 Safari 将会新增智能搜索AI 功能，通过苹果自研 Ajax 大语言模型实现离线辨识，能够自动辨识网页中重点和关键字，并且自动提供文章内容重点总结。Generative Generative PlaygroundPlayground 一套全新的 AI 工具方案，通过 iMessage 应用扩展，

21、使用生成式 AI 创建和编辑图像（目前仅供苹果内部测试）。来源：公众号-科技兽，公众号-果粉先锋，中泰证券研究所 除操作系统革新外，苹果宣布将于除操作系统革新外，苹果宣布将于 2024 年推出全新的辅助功能，尽可年推出全新的辅助功能，尽可能为所有用户提供最佳产品使用体验。能为所有用户提供最佳产品使用体验。新功能包括眼动追踪、车辆运 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -6-行业点评报告行业点评报告 动提示以及 visionOS 提供的无障碍功能，这些新功能将为广大用户的生活带来深远影响，为交流、控制设备和畅游世界提供全新的方式，并不断挖掘潜在客户。车辆运动提示功能

22、：车辆运动提示功能：车辆运动提示会在屏幕边缘显示动画点，代表车辆运动的变化，以帮助减少感官冲突，同时不干扰主要显示内容。使用 iPhone和 iPad的内置传感器，车辆运动提示可以识别用户是否在移动的车辆中，并给出相应的回馈。CarPlay 语音控制和更多辅助功能更新语音控制和更多辅助功能更新：CarPlay 即将推出的辅助功能包括语音控制、色彩过滤和声音识别。通过语音控制，用户仅用声音即可使用 CarPlay 和操控 APP。visionOS：1）听力辅助功能，推出的辅助功能包括全系统的实时字幕，帮助包括听力受损用户在内的所有用户实时理解交谈和 app 音频中的对话内容。2）视觉辅助功能，视

23、觉辅助功能的更新将包括添加“减少透明度”、“智能反转”和“减弱闪烁灯光”功能，以便低视力或希望避免强光和频繁闪烁的用户使用。眼动追踪功能：眼动追踪功能：由人工智能支持的眼动追踪为用户提供了只需双眼即可使用 iPad 和 iPhone 的内置选项，用户可以浏览应用程序的元素，并使用停留控制来激活每个元素，仅通过眼睛访问其他功能，如物理按钮、滑动和其他手势。图表图表5：车辆运动提示：车辆运动提示功能功能帮助行驶车辆中的乘客减少晕车帮助行驶车辆中的乘客减少晕车 来源：苹果公司官网，中泰证券研究所 图表图表6：CarPlay帮助听力受损的驾驶员收到汽车喇帮助听力受损的驾驶员收到汽车喇叭和警报声的通知叭

24、和警报声的通知 图表图表7：visionOS 将提供实时字幕将提供实时字幕 来源：苹果公司官网，中泰证券研究所 来源：苹果公司官网，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-行业点评报告行业点评报告 2.2 2.2 市场：市场：AIAI 手机加速渗透手机加速渗透，多品牌手机陆续搭载大模型，多品牌手机陆续搭载大模型，AIAI 手机加速渗透，手机加速渗透，20272027 年渗透率有望近半。年渗透率有望近半。2023 年下半年至今，三星、vivo、OPPO、荣耀、华为、小米等手机厂商相继将大模型能力应用在手机产品上，AI 手机正在加速渗透。根据 Cou

25、nterpoint 与 Canalys 预测，AI 手机的渗透率将从 2024 年的 11%增长到 2027 年的 43%，出货量将从 2024 年的1.29 亿台增长到 2027 年的 5.38 亿台，这也意味着未来主流机型将逐渐成为 AI 手机。图表图表8：中国中国AI手机出货量与渗透率（手机出货量与渗透率（亿亿台，台，%）来源：Counterpoint，Canalys，中泰证券研究所 多品牌推出多品牌推出 AIAI 手机，搭载端侧大模型实现智能功能。手机，搭载端侧大模型实现智能功能。绝大多数 AI 手机是在原有操作系统上集成 AI 大模型或通过 API 接口调用模型，进而让手机内的自有功

26、能或应用拥有了生成式 AI 的能力。例如三星发布的 Galaxy S24系列，通过接入大模型实现实时翻译、智能摘要生成等功能。图表图表9：品牌手机品牌手机AI功能及大模型梳理功能及大模型梳理 手机品牌手机品牌 AI 功能功能 端侧大模型端侧大模型 最新手机款型最新手机款型 发布时间发布时间 苹果 AI 助手(Siri 升级版)、语音备忘录转录、Spotlight 搜索优化、Safari“页面橡皮擦”功能、照片Clean Up功能、邮件和短信自动生成表情符号等 与 OpenAI 合作，非自研大模型 iPhone 16 系列 预计 2024 年 9 月 三星 即圈即搜、AI 实时翻译、笔记助手、A

27、I 增强相机等 与谷歌合作，搭载Gemini Galaxy S24 系列 2024 年 1 月 18日 谷歌 AI 照片处理和编辑、录音文字转录、AI 智能语音回复、AI 图片识别等 Gemini（自研）Pixel 8a 2024 年 5 月 14日 OPPO AI 助手、闭眼修复（摄影）、AI 消除（摄影）、AI 录音摘要 安第斯大模型（自研）OPPO Reno12 系列 2024 年 5 月 31日 vivo AI 助手、AI 笔记创作、AI 剪辑 蓝心大模型（自研）vivo S9 系列 2024 年 5 月 30日 华为 AI 助手、AI 修图、AI 智慧识屏、闪拍（拍摄高速运动的物体）

28、盘古大模型（自研）华为 Mate70 系列 2024 年 5 月 31日 来源：36 氪、中泰证券研究所 1.292.073.345.3811.00%17.33%27.30%43.00%0%10%20%30%40%50%024681012142024E2025E2026E2027E全球智能手机出货量（亿台）AI 手机出货量（亿台）渗透率（%）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -8-行业点评报告行业点评报告 2.3 2.3 能力：操作系统升级，操作系统产品能力优化能力：操作系统升级，操作系统产品能力优化 模型侧：模型侧：苹果端侧大模型苹果端侧大模型 OpenELM

29、OpenELM 性能表现优异性能表现优异。苹果推出的 OpenELM 是一款专为终端设备设计的小型模型，它包含了不同参数规模的版本，参数量分别为0.27B/0.45B/1.1B/3B，其目的是在保持较小模型大小的同时，提供有效的AI 功能，以实现快速响应和较低的能耗。根据OpenELM:An Efficient Language Model Family with Open Training and Inference Framework，OpenELM 1.08B 与 3.04B 模型在性能测评中获得高分，综合得分高于 MobiLlama 1.26B 和 OLMo 1.18B。图表图表10：

30、OpenELM 系列模型涵盖多种参数的预训练模型系列模型涵盖多种参数的预训练模型 手机型号手机型号 AI 大模型大模型 参数量级参数量级 荣耀 Magic6 Pro 魔法大模型 7B 小米 14 Ultra MiLM 1.3B vivo X100 Pro 蓝心大模型 7B OPPO Find X7 Ultra AndesGPT 7B 苹果系列苹果系列 OpenELM 0.27B/0.45B/1.1B/3B 来源：36 氪，公众号-MicroComputer，中泰证券研究所 图表图表11：OpenELM 1.08B与与3.04B模型得分高于可比模型模型得分高于可比模型 来源：OpenELM:An

31、 Efficient Language Model Family with Open Training and Inference Framework，中泰证券研究所 应用侧：应用侧：苹果手机从底层筑起苹果手机从底层筑起 AI 变革之基，变革之基，AI App Store 水到渠成。水到渠成。苹果手机的 AI 革新并非完全借助 AI 应用，iOS 操作系统经过了多年的更新迭代，客户对其依赖程度较大，苹果通过洞悉用户的使用习性和新需求，可以更有针对性地开发 AI 应用，提高用户对 AI APP 的使用率。比如苹果将在 WWDC24 推出的全新 AI 工具方案 Project Greymatter

32、，其重点是普通消费者在日常生活中可以使用的工具，主要面向 Safari、Photos 和Notes等核心应用和部分操作系统功能，这项AI工具方案能够帮助苹果手机用户更好地适应iOS18操作系统，从而形成用户依赖苹果手机的正循环机制。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -9-行业点评报告行业点评报告 图表图表12：苹果公司从底层筑起苹果公司从底层筑起AI变革之基，应用端革新更为彻底变革之基，应用端革新更为彻底 来源：中泰证券研究所 硬件侧：硬件侧：苹果、联发科、高通苹果、联发科、高通 AIAI 手机芯片性能领先，在手机芯片性能领先，在 AIAI 性能方面，天玑性能方

33、面，天玑 93009300 与与骁龙骁龙 8 Gen38 Gen3 霸榜，苹果芯片位居中上游。霸榜，苹果芯片位居中上游。1）CPUCPU：在极客湾 Geekbench 5 的测试中，Apple A17 Pro 多核成绩达 2167分，显著高于其他竞品，单核成绩达 6342 分，高于天玑 9200+与骁龙 8 Gen 2，但略低于两者拳头产品。2）GPUGPU：在极客湾 Geekbench 5 的测试中，Apple A17 Pro 成绩达 64 分，接近骁龙 8 Gen 2 GPU 水平，相比顶尖产品天玑 9300 与骁龙 8 Gen 3 仍有差距。3）AIAI 性能：性能：天玑 9300 与骁

34、龙 8 Gen3 霸榜，苹果芯片位居中上游。根据苏黎世 AI Benchmark 最新发布的终端 AI 性能排行榜显示，天玑 9300 与骁龙 8 Gen3 占据 3000 分以上所有位次，对应终端分别为 OPPO Find X7、vivo X100 Pro、OPPO Find X7 Ultra 和 Xiaomi 14 Pro。Apple iPhone 15 Pro 搭载的 Apple A17 Pro 跑分超过 1000 分，其总排名位于中上游但与霸榜芯片性能仍有差距。图表图表13：主流主流AI手机芯片对比手机芯片对比 苹果苹果 联发科联发科 高通高通 产品系列 Apple A series

35、MediaTek Dimensity Qualcomm Snapdragon 产品名称 Apple A17 Pro 天玑 9300 骁龙 8 Gen 3 发布时间 23Q3 23Q4 23Q4 CPU 6 核，hybrid 架构，2 个 A-Core 3.78 GHz，4 个 B-Core 频率 2.11 GHz 8 核，hybrid 架构，1 个 A-Core 3.25 GHz，3 个 B-Core 频率 2.85 GHz，4 个 C-Core 频率 2.00 GHz 8 核，hybrid 架构，1 个 A-Core 3.40 GHz，5 个 B-Core 频率 2.96 GHz，2 个 C

36、-Core 频率 2.27 GHz GPU 3 nm，6 核，24 运算单元，最大显存 6 GB，频率 1.40GHz 4nm，12 运算单元，频率 1.00GHz 4nm，最大显存 6GB，频率0.90GHz NPU 16 Neural cores 35 TOPS MediaTek APU 790 33 TOPS Hexagon NPU 34 TOPS 来源：CPU-Monkey，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -10-行业点评报告行业点评报告 图表图表14：Apple A17 Pro在在CPU多核性能第一多核性能第一 图表图表15：Appl

37、e A17 Pro在在GPU性能排名中仅次性能排名中仅次于天玑与骁龙拳头产品于天玑与骁龙拳头产品 来源：iMobile，中泰证券研究所 来源：iMobile，中泰证券研究所 图表图表16：Apple A17 Pro在在AI性能排行中低于天玑性能排行中低于天玑9300和骁龙和骁龙8 Gen3（上）（上）图表图表17：Apple A17 Pro在在AI性能排行中低于天性能排行中低于天玑玑9300和骁龙和骁龙8 Gen3（下）（下）来源：AI-Benchmark，中泰证券研究所 来源：AI-Benchmark，中泰证券研究所 3.AIPC：终端：终端 AI 体验优化，商业化进程可期体验优化，商业化进

38、程可期 3.1 进展：多厂商发布进展：多厂商发布 AI PC 相关计划，大模型相关计划，大模型 PC 侧落地渐近侧落地渐近 微软：发布微软：发布 Copilot+PC，带来全新终端，带来全新终端 AI 体验体验。5 月 21 日，微软召开Build 2024 开发者大会，发布新一代 AIPC“Copilot+PC”。首批 Copilot+PC 将搭载 Snapdragon X Elite 和 Plus 芯片，均集成 NPU 专用芯片，提供40 TOPS 算力，性能比搭载 M3 的 MacBook Air 快 58%，并可提供长达 15小时的网页浏览时间和20小时的视频电池续航时间。微软宣布将与

39、OEM厂商（宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想、三星）合作推出一系列 Copilot+PC，产品将于 6 月 18 日上市，起售价为 999 美元。接入接入 GPT-4o，Copilot+PC 或初步实现或初步实现 AI Agent。微软为 Copilot+PC 在键盘上单独设置了 Copilot 键用于直接唤醒，Copilot 现已接入具备多模态能力的 GPT-4o 模型，用户可实现语音、图像指令输入。端侧 AI 方面，微软在 Arm 版 Windows 11 中内置了 40 多个 AI 模型供开发者调用，其中十个是后台运行的小语言模型（SLM）。同时，微软在 Copilot Studio 中推出

40、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -11-行业点评报告行业点评报告 Copilot Agent 功能，用户可自定义构建 Copilot Agent，实现长期运行的业务流程自动化、推理操作和用户输入、利用内存引入上下文、根据用户反馈进行学习、记录异常请求并寻求帮助等功能。图表图表18：Copilot+PC算力支持算力支持 图表图表19：Copilot+PC和和MacBook Air比较比较 来源：微软官网，中泰证券研究所 来源：微软官网，中泰证券研究所 图表图表20：Copilot可理解屏幕，指导用户玩游戏可理解屏幕，指导用户玩游戏 图表图表21：Copilot

41、 Studio提供自定义提供自定义Copilot功能功能 来源：微软官网，中泰证券研究所 来源：微软官网，中泰证券研究所 高通：推出面向高通：推出面向 Windows 的骁龙开发套件，加速的骁龙开发套件，加速 Copilot+PC 发展发展。在微软开发者大会上，高通宣布推出面向 Windows 的骁龙开发套件搭载骁龙 X Elite 的小型 PC，旨在支持开发者面向下一代 AI PC 创建或优化应用程序和体验。骁龙开发套件专为开发者打造，配备骁龙 X Elite 处理器特别加速开发者版以及一系列端口和外形设计，可兼容多显示器系统，助力开发者快速将 Windows 应用程序适配并重新编译为原生适

42、用于骁龙平台的版本。苹果：推出苹果：推出 M4 芯片，为其芯片，为其 AI终端产品打好硬件基础终端产品打好硬件基础。5月 7日，苹果召开新品发布会，发布配有 M4 芯片的 iPad Pro。M4 芯片基于第二代 3nm 工艺打造，集成 280 亿晶体管，统一内存带宽达 120GB/s，CPU 采用 10 核设计、均配备新一代机器学习加速器，GPU 采用 10 核设计、具备强大动态缓存，NPU 采用 16 核设计、每秒可执行 38 万亿次运算。M4 芯片现已可以支撑多种 AI 任务，并为未来苹果实现 AI 端侧落地做好了铺垫。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -1

43、2-行业点评报告行业点评报告 图表图表22：苹果苹果M4芯片性能及配置芯片性能及配置 来源：苹果官网，中泰证券研究所 联想：发布联想：发布 AI PC 系列电脑，真正满足产品定义系列电脑，真正满足产品定义。4 月 18 日，联想举办创新科技大会，内置个人智能体“联想小天”的 AI PC 系列产品，包括 YOGA Book 9i AI 元启版、YOGA Pro 16s AI 元启版、YOGA Air 14 AI 元启版、ThinkPad T14p AI 元启版、Think Book 16p AI 元启版、小新 Pro 16 AI 元启版。联想认为此次系列产品真正满足其对于 AI PC 的定义，即

44、：内置个人大模型与用户自然交互的智能体、本地异构算力、个人知识库、开放人工智能应用生态、个人数据和隐私安全保护。联想小天可提供多种联想小天可提供多种 AI 应用，助力学习、生活等多个场景应用，助力学习、生活等多个场景。联想小天是专属用户的“个人智能体”，内嵌个人大模型，能与用户自然交互，并借助用户个人的本地文档不断加深对用户的认知和理解，从而提供更加精准和个人化的服务。借助联想小天，用户可实现个性绘画、智能 PPT 制作、文档总结、知识问答、AI 识图、会议纪要、AI 换机等多种功能。图表图表23：联想发布个人智能体联想小天：联想发布个人智能体联想小天 图表图表24：联想真：联想真AI PC产

45、品系列产品系列 来源：联想官网，中泰证券研究所 来源：联想官网，中泰证券研究所 3.2 市场：产业周期叠加技术创新有望提振市场：产业周期叠加技术创新有望提振 PC 需求，需求，AIPC 逐步渗透逐步渗透 PC 有望进入产业周期拐点有望进入产业周期拐点。2020-2021 年，疫情催生线上化需求带动 PC出货量达到阶段性高峰，此后开始回落，考虑 PC 产品 3-5 年的换机周期，请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -13-行业点评报告行业点评报告 2024-2025 年换机需求有望提升。IDC 预计 2024 年中国 PC 出货增长 2.8%，Canalys 预计

46、2024 年全球 PC 出货增长 8%。从边际角度看，2023 年至今全球 PC 季度出货的同比降幅逐渐收窄，1Q24 出货同比由负转正达到 5.1%，出现边际改善，Counterpoint 预计后续季度将出现环比出货增长。图表图表25：国内国内PC出货规模及预测出货规模及预测 图表图表26：全球全球PC季度出货量季度出货量 来源：IDC、中泰证券研究所 来源：IDC、中泰证券研究所 系统升级或刺激系统升级或刺激 Windows 用户换机用户换机。微软确认，Windows 10 系统将于2025 年 10 月终止所有版本支持，意味着当前仅支持 Win10 及以下版本的电脑将无法获得微软的技术支

47、持、功能及安全更新。由于Win11的最低硬件要求电脑需要 TPM 2.0 芯片，而过去 5 年销售的大约 20%的 Windows 安装群没有这种芯片，Canalys 预计约有 2.4 亿台无法升级到 Win11 的计算机受到影响。在系统停更的背景下，出于日常流畅使用考虑，部分消费者或因此选择购置新电脑，促进换机需求提升。AI 落地落地 PC 或实现使用体验变革性提升或实现使用体验变革性提升。PC 的硬件能力可满足个人大模型的普及要求，因此成为 AI 端侧落地的首个载体。端侧 AI 解决了云端模型的时延问题，同时无需将数据上传云端保证了个人隐私安全，AI模型强大的计算能力和人类反馈学习机制则可

48、帮助 PC 成为更好的生产力工具并提供个性化设置，甚至改变传统交互方式。图表图表27：PC与与AI大模型的天然匹配大模型的天然匹配 来源：IDC、中泰证券研究所 0%2%4%6%8%10%0020232024E2025E2026E2027E国内PC出货（百万台）同比（%）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -14-行业点评报告行业点评报告 AI PC 出货量有望快速提升，并成为主流机型出货量有望快速提升，并成为主流机型。AI PC 的出现或促使未到正常换机周期的用户将换机需求提前，推动 2024-2025 年 PC市场整体出货量提升。IDC

49、预计，2024 年 AI PC 在中国市场的渗透率将达到 54.7%，2025年达到 74.6%；Canalys 预计 2024 年，全球 AI PC 出货量将达到 0.48 亿台，占 PC 总出货量的 18%，2028 年，AI PC 出货量将达到 2.05 亿台，2024-2028 年 CAGR 达到 44%。图表图表28：全球：全球AI PC出货量及渗透率出货量及渗透率 图表图表29：中国：中国AI PC出货量及渗透率出货量及渗透率 来源：Canalys、中泰证券研究所 来源：IDC、中泰证券研究所 3.3 能力：能力：AIPC 硬件算力升级，内嵌模型丰富软件及交互体验硬件算力升级，内嵌

50、模型丰富软件及交互体验 硬件侧：硬件侧：“CPU+GPU+NPU”异构计算架构为当前首选”异构计算架构为当前首选。传统 PC 在主芯片架构上以“CPU+GPU”为主，核心思路是让 PC 专注于计算。AI PC 则不仅仅强调计算能力，更注重依托 AI 技术实现交互方式创新和多样化功能，还可为用户提供定制化体验，因此需集成专用加速芯片处理 AI 相关运算需求。目前，AI PC 主芯片均采用“CPU+GPU+NPU”的异构方案，苹果、高通、英特尔、AMD 均推出了集成 NPU 的 SoC 芯片。图表图表30：主流：主流AI PC芯片对比芯片对比 苹果苹果 英特尔英特尔 AMD 高通高通 产品系列 M

51、 酷睿 Ultra Ryzen Pro 8040 骁龙 X 产品名称 M4 Ultra 9 185H 9 PRO 8945HS X Elite 发布时间 24Q2 23Q4 23Q4 23Q4 CPU 3nm 工艺，10 核，配备新一代机器学习加速器 7nm 工艺，16 核 22 线程，24MB 高速缓存，最大频率 5.1GHz 4nm 工艺，8 核 16 线程，最高频率5.2GHz，高速缓存24MB 4nm 工艺，12 核，主频 3.8GHz、最高4.3GHz GPU 10 核，速度相比 M2 最高提升 4 倍 8 核，最大频率2.35GHz 12 核，频率 2800 MHz 运算能力 4.

52、6TFLOPS NPU（算力）38 TOPS 整体 34 TOPS 最高 16 TOPS，全局算力最高 39 TOPS 45 TOPS 其他 统一内存带宽高达128GB/s 最大内存 96GB，支持PCI 5.0 支持 PCIe 4.0，最大内存 256GB 内存最高 64GB，内存带宽 136GB/s 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%055404520232024E2025E2026E2027EAI PC出货量（百万台）渗透率（%）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -15-行业点评报告行业点评报告 来源：各公司官

53、网，中泰证券研究所 软件侧：软件侧：内嵌智能体打造全新使用体验内嵌智能体打造全新使用体验。传统 PC 的使用体验主要依赖应用开发商提供的 APP 及操作系统自带的产品功能，AI PC 通过调用内嵌在系统中的 AI模型，可执行传统 PC 无法实现的全新功能。通过个人智能体，AI PC 可本地化实现 AI 处理，在不依赖网络的情况下实现自然语言交互、跨文档知识问答及内容总结、会议纪要撰写、本地文件搜索等功能，提升办公效率。同时，用户也可实现本地 AI 个性化生图、AI 识图、智能创作 PPT、智能修改图片等功能，丰富用户玩机体验。参考微软参考微软 Copilot+PC，探索，探索 AI PC 真实

54、效果真实效果。Copilot+PC 利用强大的处理器和多种先进的人工智能模型解锁了一系列可以支持本地运行的全新体验。消除了关于延迟、成本甚至隐私的限制。我们可以以此为参考设想 AI PC 的真正形态和使用效果。即刻 Recall：Copilot+PC 可以像人类一样组织信息，用户可以在时间轴上滚动以翻看过去一段时间浏览过的任何应用程序、网站、文档或其他内容，并可以返回到之前的使用位置（如 Teams 中的会话、Outlook 中的电子邮件），此功能完全建立并存储在个人设备端。Cocreator：Copilot 与微软内置的 Image Creator 结合，用户可以用自然语言来描述想要创建的内

55、容，Cocreator 则将笔触与文字提示相结合，几乎实时生成新图像，基于扩散的算法可通过最少的步骤优化最高质量的输出，同时在 Restyle Image 的协助下，用户可以结合图像生成和照片编辑功能，以全新的风格重新构想个人照片。多 APP 融入 AI：微软与 Adobe、CapCut 等公司合作，将 AI 能力注入APP，用户可利用 NPU的计算能力提升 APP 使用体验，如图片视觉效果叠加、视频自动剪切、智能文档注释、混合音乐曲目、实施英语字幕（支持 40 多种语言翻译），以上功能均可在离线时实现。图表图表31：Recall拉动时间轴回溯过往浏览界面拉动时间轴回溯过往浏览界面 图表图表3

56、2：Cocreator协助图片编辑协助图片编辑 来源：微软官网，中泰证券研究所 来源：微软官网，中泰证券研究所 4.投资建议投资建议 关注 AI+OS 投资机会：大模型端侧部署趋势明确，越来越多的 AI 模型将内 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -16-行业点评报告行业点评报告 置于 OS 中成为标准组件；同时，全新的 AI 系统升级或刺激用户换机，提振消费终端销量。建议关注：1）高通+安卓/Windows 操作系统生态的合作伙伴中科创达；2）华为鸿蒙操作系统生态的合作伙伴软通动力、润和软件、东方中科、诚迈科技、拓维信息等。风险提示风险提示 行业竞争加剧风险：

57、行业竞争加剧风险：目前行业市场格局未定，若高度竞争市场中相关公司竞争加剧，将引发价格战并影响公司利润水平，对目前行业内公司增长造成威胁。技术变革不及预期：技术变革不及预期：若 AI+端侧相关技术进展不及预期，将影响客户对于产品及服务的需求。研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：使用信息更新不及时可能会影响对公司的判断。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -17-行业点评报告行业点评报告 投资评级说明：投资评级说明：评级评级 说明说明 股票评级股票评级 买入 预期未来 612 个月内相

58、对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%之间 减持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级行业评级 增持 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 预期未来 612 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基

59、准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。重要声明：重要声明：中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论

60、不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。