1、 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 钢铁/ 钢铁 2020 年 12 月 14 日 废钢供给爆发期来临，我们将减少 多少铁矿石需求？ 中性 废钢行业深度报告 相关研究 本期投资提示： 参考日本，美国等发达国家，国家工业化发展城镇化率的提升，是钢铁行业发展的内生动 力。根据世界城镇化发展普遍规律， 城镇化率 30%-70%这一阶段一般是宏观经济快速发 展区间，对于钢材需求的拉动十分明显。我国的城镇化率经过第一阶段( 19491978 年) 的起步时期，第二阶段( 19792000 年)稳定快速发展时期。当前正处于第三阶段( 2000 年至今)加速型发
2、展时期。截至 2018 年，中国的城市化率达到 59%，第三阶段平均每年城 市化率增加 1.29 个百分点。 参考国外发达国家历史， 我们认为我国的城镇化处于加速发展 时期的中段，城镇化率大概率在短期内仍能持续提升，从而拉动我国钢材需求。 废钢铁作为一种可循环再生利用的宝贵资源，主要应用于炼钢和铸造生产。当前废钢整体 供需偏紧，导致价格相对较高，不利于电炉钢占比提升。废钢的产业链涉及回收、加工分 选、销售。在回收环节，2019 年我国有资源再生回收企业 9 万多家，年资源回收量达 3.7 亿吨，其中废钢铁数量占 70%以上。加工端，2019 年，我国废钢供给 2.4 亿吨，废钢加 工企业产能利
3、用率为 95%，供给偏紧。需求端，从 2017 年开始由于电弧炉产量增加以及 长流程钢厂废钢比提升，废钢需求快速攀升。 对标发达国家短流程行业发展，在其钢产量达到顶峰的阶段，电炉工艺出现了高速发展， 但短流程具有成本优势与否才决定电炉发展长期趋势。废钢价格较高，电弧炉炼钢成本长 期高于长流程， 这阻碍我国短流程产量占比的提升。 我们认为随着国内钢铁储蓄量的增加， 以及政策规范和支持下，我国废钢产业将健康发展，废钢供给将逐步提高。根据中国废钢 铁应用协会预测，我国废钢供给将在 2025 年、2030 年、2035 年分别达到 2.9 亿吨、3.4 亿吨、3.9 亿吨。同时废钢再进口的临近也能够进
4、一步增加国内废钢的供给，使得国内废 钢供给可以跟得上快速发展的需求，供需改善下废钢价格预计逐步下降。 粗钢产量复合增速为零假设下，2025 年我国短流程粗钢占比将达到 22%，矿石需求较 2019年下降 10%。 假设2021-2025年粗钢产量的不同复合增速为-3% 3%， 结合2025 年废钢产量的预测，我们测算 2025 年我国短流程粗钢占比范围将处于 13%33%。不同 假设下2025年我国钢铁行业需要铁水的量较2020年同比变动范围为-27%10%。 其中， 在粗钢产量复合增速为零的假设下，2025 年我国短流程粗钢占比将达到 22%，届时废钢 对于铁矿石的替代会使得铁矿石需求较 2
5、019 年下降 10%。由此我们判断，如果未来我国 粗钢产量停止明显的增长，同时废钢价格下降情况下，废钢将一定程度替代铁水，相应的 铁矿石的需求将会下降。 投资建议： 随着我国废钢产业逐步完善,电炉钢占比逐步上升,利好废钢处理设备企业。 建议 关注华宏科技, 公司是国内领先的废钢处理设备企业， 同时深耕再生资源运营业务包括废 钢加工、贸易和报废汽车综合回收利用。 风险提示：废钢政策推进低于预期；国内经济下滑，钢铁需求减少，钢铁行业盈利下滑， 当前电炉成本较高，减产首当其冲，影响废钢需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 2 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
6、第 2 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 随着我国废钢产业逐步完善电炉钢占比逐步上升,利好废钢处理设备企业。建议关 注华宏科技, 公司是国内领先的废钢处理设备企业，同时深耕再生资源运营业务包括废 钢加工、贸易和报废汽车综合回收利用。 原因及逻辑 参考日本，美国等发达国家，国家工业化发展城镇化率的提升，是钢铁行业发展的 内生动力。根据世界城镇化发展普遍规律， 城镇化率 30%-70%这一阶段一般是宏观 经济快速发展区间，对于钢材需求的拉动十分明显。截至 2018 年，中国的城市化率达 到 59%，第三阶段平均每年城市化率增加 1.29 个百分点。参考国外发达国家历史
7、，我 们认为我国的城镇化处于加速发展时期的中段，城镇化率大概率在短期内仍能持续提 升，从而拉动我国钢材需求。 废钢铁作为一种可循环再生利用的宝贵资源，主要应用于炼钢和铸造生产。 当前废 钢整体供需偏紧， 导致价格相对较高， 不利于电炉钢占比提升。 废钢的产业链涉及回收、 加工分选、销售。在回收环节，2019 年我国有资源再生回收企业 9 万多家，年资源回 收量达 3.7 亿吨，其中废钢铁数量占 70%以上。加工端，2019 年，我国废钢供给 2.4 亿吨，废钢加工企业产能利用率为 95%，供给偏紧。需求端，从 2017 年开始由于电 弧炉产量增加以及长流程钢厂废钢比提升，废钢需求快速攀升。 对
8、标发达国家短流程行业发展，在其钢产量达到顶峰的阶段， 电炉工艺出现了高速 发展，但短流程具有成本优势与否才决定电炉发展长期趋势。 我们认为随着国内钢铁储 蓄量的增加， 以及政策规范和支持下， 我国废钢产业将健康发展， 废钢供给将逐步提高。 根据中国废钢铁应用协会预测，我国废钢供给将在 2025 年、2030 年、2035 年分别 达到 2.9 亿吨、3.4 亿吨、3.9 亿吨。同时废钢再进口的临近也能够进一步增加国内废 钢的供给， 使得国内废钢供给可以跟得上快速发展的需求， 供需改善下废钢价格预计逐 步下降。 粗钢产量复合增速为零假设下，2025 年我国短流程粗钢占比将达到 22%，矿石 需求
9、较 2019年下降10%。 假设2021-2025年粗钢产量的不同复合增速为-3% 3%， 结合 2025 年废钢产量的预测， 我们测算 2025 年我国短流程粗钢占比范围将处于 13% 33%。不同假设下 2025 年我国钢铁行业需要铁水的量较 2020 年同比变动范围为 -27%10%。其中，在粗钢产量复合增速为零的假设下，2025 年我国短流程粗钢占 比将达到 22%，届时废钢对于铁矿石的替代会使得铁矿石需求较 2019 年下降 10%。 由此我们判断，如果未来我国粗钢产量停止明显的增长，同时废钢价格下降情况下，废 钢将一定程度替代铁水，相应的铁矿石的需求将会下降。 有别于大众的认识 当
10、前国内废钢价格较高，电弧炉炼钢成本高于长流程。 市场会认为电炉产量的占比 较难继续上升。我们认为随着国内钢铁储蓄量的增加，以及政策规范和支持下，我国废 钢产业将健康发展，产能将逐步提高。废钢供需格局改善下价格有望具备性价比，从而 有利于国内电炉钢占比的提升。而废钢对于铁水的替代也会使得铁矿石需求下降。 pOsNqQtNqRqMpOpNrMrOnQ8O8Q8OmOrRsQmMfQmNpNfQnMrM7NmNrQxNmRqOwMmNsN 3 3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 1.日本钢铁行业发展回顾 . 6 1.1 经济发展下的
11、城市化是钢铁需求的内因 .6 1.2 市场化并购解决震荡期产能过剩问题 .7 2. 我国粗钢生产短流程占比将稳步提升 . 9 2.1 城市化稳步上升，预计国内粗钢总产量短期仍有增长空间 .9 2.2 钢铁储蓄量加大，进口放开有望加大废钢供给 . 11 2.2.1 需求快速增加，国内废钢供给紧平衡.11 2.2.2 储蓄量增加，加工能力提升，进口放开，废钢供需有望边际宽松14 2.3 废钢成本下降将有利于我国点流程占比提升 . 17 3. 投资建议. 21 目录 4 4 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：1900
12、-2019 日本粗钢产量（万吨、%） . 7 图 2：1900-2019 日本城市化率与粗钢产量（万吨、%）. 7 图 3：美国城市化率与粗钢产量（万吨、%） . 9 图 4：日本城市化率与粗钢产量（万吨、%） . 9 图 5：德国城市化率与粗钢产量（万吨、%） . 10 图 6：法国城市化率与粗钢产量（万吨、%） . 10 图 7：1950-2019 中国城市化率与粗钢产量（万吨、%）. 10 图 8：废钢主要来源 . 11 图 9：废钢产业链 . 11 图 10：2018 年我国主要再生资源类别回收量同比增长情况 . 12 图 11：2014-2018 年废钢铁回收量（万吨） . 12 图
13、 12：2010-2019 我国废钢供应量（万吨） . 13 图 13：2010-2019 我国废钢供应量增速 . 13 图 14： 2010-2019 我国废钢需求量（万吨）. 13 图 15：“长流程”和“短流程” . 17 图 16：2015/05-2020/11 美国中国一号重废价格（美元/吨） . 18 图 17：长流程钢坯生产成本长期低于电弧炉钢坯成本（元/吨） . 18 图 18：2017 年淘汰中频炉使得废钢需求下降，废钢价格下跌，电弧炉废钢冶炼相较于 长流程一度具备成本优势（元/吨） . 18 图 19：历年美国电炉比与粗钢产量变化情况（万吨） . 19 图 20：历年德国电
14、炉比与粗钢产量变化情况（万吨） . 19 图 21：历年日本电炉比与粗钢产量变化情况（万吨） . 19 图 22：历年中国电炉比与粗钢产量变化情况（万吨） . 19 表 1：1934-2012 日本钢铁企业主要并购. 8 表 2：2017-2018 年我国主要再生资源类别回收利用情况 . 11 表 3：2017 和 2018 年我国主要再生资源类别回收价值表(单位：亿元) . 12 表 4：我国废钢需求量快速增加来自于钢铁企业废钢消耗增加 . 14 表 5：我国社会钢铁蓄积量情况预测 . 15 5 5 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 23 页 简单金融 成
15、就梦想 表 6：中国废钢资源产生量预测 . 15 表 7：废钢铁产业“十三五”发展规划 . 16 表 8：长短流程工艺成本对比 . 17 表 9：不同粗钢增长率下 2025 年短流程占比以及铁水需求测算. 20 表 10：钢铁行业重点公司估值表 . 21 6 6 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 1.日本钢铁行业发展回顾 1.1 经济发展下的城市化是钢铁需求的内因 城镇化伴随工业化发展， 是钢铁行业发展的内生动力。 参考日本钢铁行业产量的增加， 其和日本城镇化发展的速度高度相关，1946-1973 日本钢铁产能加速发展的阶段也正
16、是其 城市化率快速攀升的这一阶段。作为钢铁技术和设备领先全球的钢铁强国，日本的钢铁工 业发展可以分为三个阶段: 1)1900-1945 初期发展： 日本资本主义工业发展较晚， 并且作为资源匮乏的岛国， 铁矿石和煤炭大量依靠进口， 其钢铁工业从 1900 年萌芽发展。 二战前期日本大量生产和储备战略物资， 粗钢的产量阶段 性达到高点 765 万吨/年，但由于二战战败，日本经济和工业受到重创，粗钢产量在 1946 年跌至 56 万吨。 2）1946-1973 加速发展： 第二次世界大战后日本的经济受到了严重的打击。 战后初期日本采取 “倾斜生产方式” 政策。在这一阶段，日本确定了煤炭、钢铁作为优先
17、发展的产业。政府通过贷款优惠和补 贴两大措施使得这两个基础工业部门快速发展，进而逐步带动整个工业已经整体经济恢复 和增长。从 1956 开始，日本政府明确提出了“贸易治国”，一方面对国民经济有影响但缺 乏国际竞争力的产业实行保护，同时对于有较大生产潜力但是尚处于发展过程中的基础产 业继续实行扶植政策。日本经济在 1945-70 年代初维持了高速增长，GDP 快速增长。 在 此期间日本的城镇化率从 1950 年的 53%快速攀升至 1975 年的 76%，从而催生大量的地 产和基建需求，另一方面城镇化的提升同时拉动了汽车等耐用消费品的需求，进一步催生 了钢材的需求。 与需求相匹配的，1950 年
18、至 1970 年，日本钢铁产业在政府的扶持之下先后推行了三 次大规模生产设备投资计划，产能迅速增加，这使得日本国内的粗钢产量从 1946 年的 56 万吨增至 1970 年的 9332 万吨，复合增速 24%。 1）第一次“合理计划”：1950 年日本制定钢铁工业和煤炭工业的合理化实施纲要 是第一个钢铁产业“合理化计划”，在 1950-1955 的五年中日本钢铁产业计划总投资达到 1282 亿日元，比上一个五年多 8 倍以上。投资主要的重点是增加新设备和对已有的设备、 工厂进行改造，从而增加生产能力。这一时间段设备的更新主要依靠进口机械。这一轮的 “合理计划” 使得日本的钢铁生产能力快速恢复至
19、战前。 2） 第二次 “合理计划” ： 1956-1960 日本实施第二个“合理计划”，总投资 6253 亿日元，是第一次“合理计划”的 4.8 倍。其 核心是建设氧气顶吹转炉和大高炉。期间日本从奥地利引进氧气顶吹转炉新技术，新建了 11 座 1000m以上的大高炉。一大批现代化的大型钢厂开始建设。同时从美国引入先进的 大型钢厂管理制度。 3） 第三次 “合理计划” ： 19611970 年日本实施第三个 “合理计划” ， 总投资 32566 亿日元。重点在于建设现代化的大型钢铁企业，日本各大钢铁集团在这一时 7 7 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 23
20、页 简单金融 成就梦想 期争相建厂，进一步扩大生产能力。形成了八个最先进的、年产能在 1000 万吨以上的钢铁 联合企业。在这一阶段，日本钢铁工业的竞争力有了根本性的提高。 3）1974-1985 见顶后震荡： 这一时期日本经济经历了贸易摩擦，日元升值、石油危机，国内通胀等一系列的事件 冲击， GDP 增速明显放缓。 受经济影响， 日本钢产量和消费量从高点回落后进入平稳波动。 日本的产业结构逐步向技术密集型转型，城市化进程放慢， 基础设施建设基本完成， 汽车、 造船和家用轻工产品的需求下降。 图 1：1900-2019 日本粗钢产量（万吨、%） 资料来源：Wind、申万宏源研究 图 2：195
21、0-2019 日本城市化率与粗钢产量（万吨、%） 资料来源：Wind、申万宏源研究 1.2 市场化并购解决震荡期产能过剩问题 日本钢铁企业并购经历了政府主导时期（1934 年1970 年）和市场主导时期（1976 年2012 年）。 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1900 1905 1910 1916 1921 1927 1932 1938 1900 1902 1904 1906 1908 1910 1912 1914 1916 1918 1920 1922 1924 1926 1928 1930 1932 1934 1936 1938
22、 1940 1942 1944 1946 1948 1950 1952 1954 1956 1958 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 粗钢产量粗钢产量同比 第一次石油危机第一次石油危机 第二次石油危机第二次石油危机 广场协议广场协议 第三次石油危机第三次石油危机 亚洲金融危机亚洲金融危机 全球金融危机全球金融危机 第二次世界大战第
23、二次世界大战 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 粗钢产量城市化率:日本 8 8 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 政府主导时期（1934 年1970 年）： 第一个时期内日本在二战前通过企业合并实现由政府主导的钢铁产业。 1934 年以官营 八幡制铁所为中心，联合釜山制铁、三菱制钢、轮西制铁、九州制钢、富士制钢、东洋制 钢六家民营的钢铁公司，成立日本制铁股份公司，公司为半民营半国有性质。主要是为了 保障战时的钢铁供应，解决民营
24、钢厂经营不善的问题以及增强日本钢铁产业的国际竞争力。 当时日本制铁股份公司几乎掌控了日本国内的钢铁市场，生铁产量占全国总产量 96%，粗 钢产量占全国总产量 53%， 钢材产量占全国总产量 44%。 1950 年日本制铁股份公司受 战 后盟军消除经济力量过度集中法的规定被拆分为八幡制铁和富士制铁两家钢铁企业，其 半民营半国有性质也转变为了两家民营企业。 1950 年处于日本第一次“合理计划”，钢铁企业间的竞争逐步激烈，许多钢铁公司通 过合并小型钢企，使得自身向联合钢企转型。1953 年，住友金属工业股份有限公司合并了 拥有高炉的九州小仓制钢公司。1961 年前六大公司（八幡制铁、富士制铁、日本
25、钢管、川 崎制铁、神户制钢、住友金属）粗钢产量占全国 68.3%。1965 年，神户制钢以购买股票的 方式合并了尼崎制铁公司。由于此时国际钢铁公司之间的合并愈演愈烈，国际上大型钢铁 集团的出现会威胁日本钢铁企业的国际地位。1970 年，八幡制铁与富士制铁在政府的政策 扶持和帮助下，合并成新日本制铁有限公司，其规模再次掌控日本国内钢铁市场。 市场主导时期（1976 年2012 年）： 这一时期的合并往往是由于钢铁企业的经营发生困难，从而寻找合适的标的进行合并 以求协同效应。这一时期的合并市场主导，而政府起到辅助作用。 新日铁成立后，日本拥有新日铁、川崎制铁、住友金属工业、日本钢管、日新制钢五 大
26、钢铁企业。部分小型钢厂通过合并扩大规模求生存。1976 年，本特殊钢铁、大同制钢、 特殊制钢三家企业合并而成的大同特殊钢是当时世界上规模最大的特殊钢生产企业。90 年 代日本国内经济泡沫破裂，以及金融危机，使得日本国内需求大幅下滑，钢铁行业亏损严 重。 不少钢厂在这一时期将旗下的小型钢厂进行合并， 从而达到控制成本减少损失的目的。 2002 年日本钢管公司与川崎钢铁合并成为 JFE 钢铁公司，从而在规模上足以抗衡新日铁。 2012 年新日铁与住友金属合并成为新日铁住金公司，成为日本规模最大的钢铁企业。 表 1：1934-2012 日本钢铁企业主要并购 时间 内容 政府主导并购时期 1934 以
27、官营八幡制铁所为中心，联合六家民营的钢铁公司，成立日本制铁股份公司 1950 日本财阀解体，日本制铁也被迫拆分为富士制铁、八幡制铁等公司 1953 住友金属工业股份有限公司合并了拥有高炉的九州小仓制钢公司 1965 神户制钢以购买股票的方式合并了尼崎制铁公司 1970 八幡制铁与富士制铁在政府的政策扶持和帮助下，合并成新日本制铁有限公司 市场主导并购时期 1976 本特殊钢铁、大同制钢、特殊制钢三家企业合并而成的大同特殊钢是当时世界上规模最大的特殊钢生 产企业 2002 日本钢管公司（NKK）与川崎钢铁公司的合并成 JFE 钢铁公司 2012 原日新制钢公司与日本金属工业公司正式合并 9 9
28、行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 2012 新日铁与住友金属公司合并成新日铁住金公司 资料来源：日本钢铁企业并购分析、申万宏源研究 日本钢铁行业经历初步发展，加速发展以及见顶震荡的阶段。在这些阶段日本钢铁产 业不断结构调整，其产业合理化和集中度都得到了优化。在经历国内经济和城市化降速的 过程中，日本钢企通过合并的方式不仅降低了钢企的生产成本，同时控制了产量输出，较 好解决了产能过剩问题。 2. 我国粗钢生产短流程占比将稳步提升 2.1 城市化稳步上升，预计国内粗钢总产量短期仍有增长空间 纵观发达国家如美国、日本、德国、法国均在
29、40、50 年代至 70 年代有快速的发展。 一方面，战后经济复苏，各国产业结构调整，工业化快速发展扩大钢铁需求，钢铁工业成 为许多国家重点发展行业。另一方面，城市化伴随工业化崛起，从而进一步催生建筑、基 础设施等对于钢材的需求。同时，钢铁行业技术发展，氧气顶吹转炉与连铸等技术广泛应 用使得钢铁生产能力得以加强。 城镇化伴随工业化发展， 是钢铁行业发展的内生动力。 参考日本钢铁行业产量的增加， 其和日本城镇化发展的速度高度相关，1946-1973 年日本钢铁产能加速发展的阶段也正是 其城市化率快速攀升的这一阶段。根据世界城镇化发展普遍规律， 30%-70%这一阶段一 般是城镇化率的快速发展区间
30、， 对于钢材需求的拉动也十分明显。 全球主要发达国家美国、 日本、德国、法国均符合这一特点。而在城市化率迈过 70%向更高占比提升时对钢材需求 的拉动却不明显。我们认为可能是城市化的前期伴随着工业化，第二产业包括制造业和建 筑业是城市化的主要拉动，从而拉动钢材需求。而城市化后期主要由第三产业拉动，对于 钢材需求的拉动有限。 对比中国，我国的城镇化率经过第一阶段( 19491978 年) 的起步徘徊时期，第二阶 段( 19792000 年)稳定快速发展时期。当前正处于第三阶段( 2000 年至今)加速型发展 时期的后期，大中型中心城市规模不断扩大，城市经济活跃，城市综合发展水平得到极大 提高。截
31、至 2018 年，国内的城市化率达到 59%，这一阶段平均每年城市化率增加 1.29 个 百分点。参考国外发达国家经验，我们认为我国城市化率大概率在短期内仍能提升从而拉 动我国钢材需求。 图 3：美国城市化率与粗钢产量（万吨、%） 图 4：日本城市化率与粗钢产量（万吨、%） 1010 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 资料来源：Wind、申万宏源研究 资料来源：Wind、申万宏源研究 图 5：德国城市化率与粗钢产量（万吨、%） 图 6：法国城市化率与粗钢产量（万吨、%） 资料来源：Wind、申万宏源研究 资料来源：Wind、申
32、万宏源研究 图 7：1950-2019 中国城市化率与粗钢产量（万吨、%） 资料来源：Wind、申万宏源研究 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 1900 1908 1916 1924 1932 1940 1948 1956 1964 1972 1980 1988 1996 2004 2012 产量:粗钢:美国城市化率:美国 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 2000 4000 6000 8000 100
33、00 12000 14000 1900 1908 1916 1924 1932 1940 1948 1956 1964 1972 1980 1988 1996 2004 2012 产量:粗钢:日本城市化率:日本 62% 64% 66% 68% 70% 72% 74% 76% 78% 80% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 1900 1908 1916 1924 1932 1940 1948 1956 1964 1972 1980 1988 1996 2004 2012 产量:粗钢:德国城市化率:德国 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
34、 70% 80% 90% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 1900 1908 1916 1924 1932 1940 1948 1956 1964 1972 1980 1988 1996 2004 2012 产量:粗钢:法国城市化率:法国 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 粗钢产量城市化率:中国 1111 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 2.2 钢铁储蓄量加大，进口放开有望加大废钢供给 2
35、.2.1 需求快速增加，国内废钢供给紧平衡 废钢铁作为一种可循环再生利用的宝贵资源，主要应用于炼钢和铸造生产。国内废钢 铁资源按其来源统计，可分为自产废钢、社会废钢和进口废钢。自产废钢来源于钢厂生产 过程中产生的报废材，这部分废钢通常只在本钢厂内部循环利用，其产生量与国内钢厂钢 铁产量成正比。社会废钢有两个来源：一是钢铁制品制造业中产生的加工废钢，包括冲压 边角料、车屑、料头等，通常在较短时间内就能返回钢铁工业；二是各种报废设备、汽车、 船只、建筑结构等所获得的废钢，称为折旧废钢或老旧废钢，折旧废钢进入社会大循环， 经历的时间跨度大。 废钢铁全流通环节是指废钢铁从产生到最后使用的整个过程，即废
36、钢从原始状态经零 星回收（散户）集中储存（回收站）加工分选（加工企业）成品销售（贸易商或钢 厂）的整个过程。 图 8：废钢主要来源 图 9：废钢产业链 资料来源：中国废钢铁应用协会、申万宏源研究 资料来源：中国废钢铁应用协会、申万宏源研究 在回收环节， 据统计， 2019 年我国有资源再生回收企业 9 万多家， 年资源回收量达 3.7 亿吨， 其中废钢铁数量占 70%以上。 商务部发布的 中国再生资源回收行业发展报告 （2019） 显示，从回收数量来看，我国废钢资源的回收量在 2015 年见底后开始回升，2018 年国内 10大类别的再生资源回收总量为3.20亿吨， 其中废钢回收量约2.13亿
37、吨， 同比增加22.3%， 占总回收量 66.51%。2018 年，我国十大品种再生资源回收总值为 8704.6 亿元，其中废 钢 3925.4 亿元， 同比增加 28.98%。 可见废钢在我国再生资源回收中占据非常重要的位置。 回顾过去几年，我国废钢资源的回收量在 2015 年见底后开始回升。 表 2：2017-2018 年我国主要再生资源类别回收利用情况 序号 名 称 单位 2017 年 2018 年 同比增长% 2018 占比 1 废钢铁 万吨 17391 21277 22.34% 66.51% 大型钢铁企业 万吨 14791 18777 26.95% 58.70% 废钢废钢 自产废钢自
38、产废钢（在炼钢、 轧钢和精整的生产过程中 产生的、以各种切头和废 品形式存在的废钢） 加工废钢加工废钢（生产机械设备、交通工 具、建筑物、生活用品等钢材产品时产 生的废品、边角余料及含铁废弃物） 老旧废钢老旧废钢（使用以上钢铁材料制成 品经过一定使用年限后的报废品） 社会废钢社会废钢进口废钢进口废钢 零星回收 （散户） 集中储存 （回收站） 加工分选 （加工企 业） 成品销售 （贸易商 或钢厂） 1212 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 其他行业 万吨 2600 2500 -3.85% 7.81% 2 废有色金属 万吨 10
39、65 1110 4.23% 3.47% 3 废塑料 万吨 1693 1830 8.09% 5.72% 4 废纸 万吨 5285 4964 -6.07% 15.52% 5 废轮胎 万吨 507 512 0.99% 1.60% 翻新 万吨 27 27 0.00% 0.08% 再利用 万吨 480 485 1.04% 1.52% 6 废弃电器电子产品 数量 万台 16370 16550 1.10% 重量 万吨 373.5 380 1.74% 1.19% 7 报废机动车 数量 万辆 174.1 199.1 14.36% 重量 万吨 453.6 478.79 5.55% 1.50% 8 废旧纺织品 万吨
40、 350 380 8.57% 1.19% 9 废玻璃 万吨 1070 1040 -2.80% 3.25% 10 废电池（铅酸除外） 万吨 17.6 18.9 7.39% 0.06% 11 合计（重量） 万吨 28205.7 31990.7 13.42% 100.00% 资料来源：中国再生资源回收行业发展报告（2019）、申万宏源研究 图 10：2018 年我国主要再生资源类别回收量同 比增长情况 图 11：2014-2018 年废钢铁回收量（万吨） 资料来源：中国再生资源回收行业发展报告（2019） 、申 万宏源研究 资料来源：中国再生资源回收行业发展报告（2019） 、申 万宏源研究 表 3
41、：2017 和 2018 年我国主要再生资源类别回收价值表(单位：亿元) 序号 名称 2017 年 2018 年 同比增长（%） 2018 年价值占比 1 废钢铁 3043 3925 28.98% 45.10% 2 废有色金属 2079 2198 5.71% 25.25% 3 废塑料 1081 1190 10.01% 13.67% 4 废纸 978 970 -0.77% 11.15% 5 废轮胎 74 75 1.77% 0.86% 22% 9% 8% 7% 6% 4% 2% 1% -3% -6%-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 废钢铁 废旧纺织品 废塑料 废电池（铅
42、酸除 报废机动车 废有色金属 废弃电器电子产品 废轮胎 废玻璃 废纸 0 5000 10000 15000 20000 25000 2014年2015年2016年2017年2018年 废钢铁大型钢铁企业回收其他行业回收 1313 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 6 废弃电器电子产品 125 133 6.31% 1.53% 7 废旧纺织品 14 16 13.57% 0.18% 8 报废机动车 87 120 36.88% 1.37% 9 废玻璃 32 36 13.40% 0.42% 10 废电池（铅酸除外） 37 42 12.87% 0.48% 11 合计（价值） 7551 8705 15.28% 100.00% 资料来源：中国再生资源回收行业发展报告（2019）、申万宏源研究 在
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