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2021年中日美非银行金融行业养老体系分析报告（31页）.docx

编号：34228

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1、第一支柱：公共养老金(国民年金+厚生年金)日本养老金最早可以追溯到明治维新时期的恩给制度，对符合一定条件的军人和官吏进行恩给。此后，日本以各类职业的互助共济制度为基础，设立了独立的养老金制度，例如针对私营部门雇员的厚生年金，针对公务员和教师的共济年金，以及针对其他非雇员(自营者、农民和学生)的国民年金制度。而以职业区分建立的养老金制度容易受产业结构变化以及失业等因素的影响，对养老金的长期稳定经营产生冲击。20 世纪 80 年代开始日本便对养老金制度进行了变革，将各自相对独立的养老金制度统一为二层年金制度，均由政府运营且强制公民加入。1985 年，日本通过国民年金法、厚生年金法、共济年金法，完

2、成了整合，并自 1986 年 4 月开始实施，形成以国民年金为基础的第一层体系，覆盖三类被保险人，即第一类非雇员(农民和个体工商户)、第二类厚生年金和共济年金的参保者(私营部门雇员和公务人员)、第三类参保人(第二类参保人的抚养配偶)，和以附加于国民年金上的厚生年金(覆盖私营部门雇员和第三类被保险人)和共济年金(覆盖公务人员)为第二层体系。国民年金是日本社保制度的基石，具有强制性、全覆盖、低水平的特征。第一类参保者缴费实行定额制，2017 年起缴费为 16900 日元/月，国家和个人承担一半费用，基本覆盖所有人口。第二类参保者为厚生年金和共济年金的参保者，实行定率制，每月从工资收入中扣除

3、。加入厚生年金和共济年金同时也加入了国民年金，即雇员及其配偶是通过向厚生年金以及共济年金强制缴纳与收入挂钩的养老计划从而加入国民年金，而不是直接缴纳国民年金。值得注意的是，该养老金改革创立了第三方被保险人者制度，强制将企业雇员的被抚养配偶加入国民年金，作为第三类参保人，其保险费从雇员收入中扣除。厚生年金和共济年金也可作为政府主导的雇员养老金计划，是政府强制，且与收入挂钩的养老计划。厚生年金针对雇员超过 5 人的企业，交费根据收入水平实行定率制，自 2017 年开始缴费率为 18.3%，其中员工和单位各负担一半。共济年金覆盖国家公务员、教师和农林渔业团体职员。2015 年厚生年年金和共

4、济年金并轨。1、税收优惠制度日本养老金体系采用 EET 政策，即缴费阶段不征税、投资阶段不征税、领取阶段征税。缴费阶段，企业可通过损金以及必要运营开支等进行税前扣除，个人可通过社保费、中小企业退职金等缴费以及人寿保险费等扣除;投资阶段，个人缴费部分的利息和投资收益均免税，企业缴费部分特别法人税暂停征收;领取阶段设有养老金扣除和其他所得税扣除。国民年金缴费在税前全额扣除。厚生年金缴费按工资收入的 18.3%(上限 68 万日元)，由雇主和雇员各分担一半。其中雇主缴费部分和个人缴费部分均可税前扣除。2、投资管理建立养老金市场化运营体系。日本早期由政府主导养老金投资，最早通过“财投计划”进行运

5、作，积累了大量的坏账，同时在较为保守的投资风格引导下，日本限制养老金在各种投资资产上的配置比例(国内股票限制比例为 17-29%，国内债券配置比例为 51-63%)，大规模配置公债以及公共建设等低收益品种，再叠加经济下滑、债券收益率下降以及资产泡沫，公共养老金投资损失惨重。此后，为解决养老金亏损问题，厚生劳动省于 2001 年 4 月成立了日本政府养老金投资基金(GPIF)，以市场化模式集中管理公共养老金(国民年金和厚生年金用于发放养老金后的盈余资金)，用于减轻年轻人养老保险费的负担。GPIF 于 2006 年获得独立行政法人地位。GPIF 逐渐向高风险偏好转变，股市配置比例提升。在日本政

6、府养老投资基金(GPIF)成立以前，日本公共养老金完全寄存在原大藏省的资金运用部，主要用于对财投机构的贷款和购买政府债券，2000 年占比分别为 78.7% 和 19.7%，较少运用于资本市场投资。2001 年 GPIF 成立以后，主要用于管理养老金第一支柱国民年金和厚生年金，目前已成为全球第二大的养老基金。截止 2020 年 3 月，GPIF 资产规模 179 万亿日元，其中债券、股票、短期资产配置分别为 48.9%、51.1%、6%。从趋势来看，GPIF 早期投资较为保守，以债券为主，2001 年占比 71.57%。随着利率下行债券收益率下降，同时厚生省放宽对养老金投资渠道的限制，债券投资占比逐渐下降至48.9%，而股票资产配置比例上升，占比从 2001 年的 27.58%提升至目前的 51.1%，其中国内股票占比自 2008年降至低点后有所回升，而国外股票占比 2001 年来持续上行。

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