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广田股份-借恒大东风,住宅精装修促业绩持续爆发-101008（25页）.pdf

编号：46059

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1、在过去几年中，大型房地产企业通过资金、品牌和管理优势实现了快速扩张，行业集中度快速上升，呈现明显的“优胜劣汰、强者恒强”竞争格局。同时，受益于消费升级、住宅市场高端化、土地增值税避税需求及调控政策下促销需求，大型房企新建住宅精装修比例大幅提升。公司近年来一直坚持与大型房地产企业结盟合作的战略，其中最重要的战略合作伙伴是恒大地产。尽管这一战略使得公司面临客户集中度较高的风险，但由于大型房企业务规模更大、发展速度更快、经营状况更稳定、抗风险能力更强，结盟战略有助于公司业务规模持续快速提升，同时销售费用、管理费用为行业内最低，总体风险相对可控。公司借助恒大地产迅速发展的东风，住宅精装修业务实现了持续

2、快速发展。恒大地产20072009年签约销售面积复合增速高达123%,而同期公司住宅精装修营业收入复合增速也高达107%。从未来合作前景来看，公司2009年来自恒大地产的收入为7.l亿元，按每平方米装修成本1000元进行估算，2009年公司与恒大地产的合作装修面积约为70万平方米。而恒大地产2010年上半年销售面积332万平方米，预计全年销售面积约650万平方米，未来公司与恒大地产的合作仍有进一步扩大的空间。近年来，公司正积极把结盟合作战略复制推广至其他大型房企。随着公司在住宅精装修和商业综合体装饰方面竞争优势日益凸显，目前公司已与百仕达地产、皇庭地产等企业建立战略合作伙伴关系，截止2010年

3、上半年，公司已与百仕达地产和皇庭地产分别累计签署金额为5亿元和1.2亿元的施工合同，预计未来借助上市后品牌、资金效应有望迅速实现合作伙伴多元化道路。上市打开快速扩张通道建筑装饰行业成长性高,准入门槛低，是典型的以民营中小企业为主的行业。据建筑装饰协会统计，2008年行业前100强企业产值总量仅占全行业6%，占公共建筑装饰产值13%;行业前四位企业市场占有率仅为1%，市场集中度极低。但随着竞争日趋激烈和资质要求提高，行业已步入整合期。“十一五”期间，建筑装饰行业的企业数量，由2005年的19万家，下降到2010年的14.8万家，下降幅度为23%。行业集中度提高将是未来大势所趋，预计未来几年建筑装

4、饰行业将是“强者愈强”局面。根据“十二五”规划，到2015年，中国建筑装饰行业的企业总数力争控制在12万家左右，比2010年下降20%左右。广田股份IPO共募集资金总额为20.79亿元，扣除发行费用后募集资金净额为19.96亿元，超募资金为15.67亿元，超募金额在已上市四家建筑装饰企业中最多。超募资金一方面大大增强了公司承接新项目的实力，另一方面也为公司进行资本运作提供了较大空间，通过兼并收购方式向装饰产业链上下游以及地产园林等相关产业扩张，进入新的业务领域，开辟新的区域市场。我们预计，广田股份IPO上市后企业品牌、资金实力将大幅提升，打开快速扩张通道，进一步强化公司作为行业龙头企业之一的地位和竞争力。过去以来一直制约公司发展的资金瓶颈问题解决后，广田股份在技术研发、网络渠道、人才、管理等方面的优势将得以充分展现，在住宅精装修、商业综合体等细分领域的竞争优势将得以巩固和提升，募集资金投资项目的实施将极大的提升公司的业务承接能力，绿色装饰等项目将为公司持续发展培育新的增长点。

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