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内蒙华电-电价上涨释放向上弹性新能源打开中长期空间-210916（29页）.pdf

编号：51665

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1、国家发改委等有关部门频繁出台保供稳价政策，彰显价格调控决心。2021 年5 月以来，国家发改委、国务院多次提出要做好大宗商品保供稳价工作，并通过直接投放煤炭储备的方式缓解供给压力。2021 年 7 月以来政策密度显著加大，国家发改委等多部门多次联合出台政策及通过座谈会等方式要求做好保供工作，放松产能限制，力求煤价稳定。从产能上看，煤炭产能有望提高，缓解供需紧张的格局。为加快释放煤炭先进产能，国家有关部门和内蒙古自治区加快推动露天煤矿接续用地办理，2021 年 7 月，38 座露天煤矿取得接续用地批复，当前已经全部复产，涉及产能 6670 万吨。8 月又有 16 座鄂尔多斯露天煤矿取得接续用地批

2、复，涉及产能 2500 万吨/年左右。一系列政策之下，9 月以来煤炭产量有所上升，内蒙古鄂尔多斯数据显示 2021 年 9 月以来当地煤炭产量维持 200 万吨以上，与去年 10 月生产水平相当，较今年 7、8 月份显著好转。此外，9 月中旬有接近5000 万吨/年的露天煤矿将陆续取得接续用地批复，短期煤炭供需格局有望缓解。长期来看，为应对煤价波动，国家发改委正在推进煤炭储备能力建设，目标将在全国形成相当于年煤炭消费量 15%、约 6 亿吨的煤炭储备能力，其中政府可调度煤储备不低于 2 亿吨。我们预判未来随着煤炭产能释放，煤炭储备增厚，供需格局缓和，煤价进一步上行的势头将有所缓和。2.2.2

3、电价上涨是大势所趋通过“涨电价”的方式实现高煤价的向下游疏导是消解煤电困境，维护我国电力供应稳定的必然选择。煤电作为我国电力系统的压舱石，其意义一方面在于在我国原油、天然气对外依存度高的背景下，保障我国能源安全;另一方面在于在其他调峰储能资源尚未成熟的阶段发挥煤电调峰作用，实现新能源的充分消纳，保障电网的稳定性。从战略地位上而言，煤电在当前及未来的一段时间内仍然具备十分重要的地位，然而当前煤价与基准电价严重倒挂，高成本导致煤电企业巨亏，发电能力严重受阻，长此以往势必发生严重的缺电现象，阻碍电力交易的正常展开和电力的稳定供应，在这种情境下，必须有充分的电价上涨空间来对冲煤价压力。政策层面还原电价

4、商品属性，打开电价上浮空间。根据发改委答复网友留言，要“进一步深化电价市场化改革要求，使电力价格更好地反映供电成本，还原电力的商品属性”，意味着电价未来将更好地反映供求关系。在当前煤电大面积亏损的情况下，电价上涨是必然结果。在高煤价及电力供需格局收紧压力下，内蒙古自治区工信厅、自治区发展改革委下发关于明确蒙西地区电力交易市场价格浮动上限并调整部分行业市场交易政策相关事宜的通知，自 2021 年 8 月起，蒙西地区电力交易市场燃煤发电电量成交价格在基准价(每千瓦时 0.2829 元)的基础上可以上浮不超过 10%(即交易电价上限为每千瓦时0.3112 元)，为煤电公司盈利打开空间。蒙西电价上浮核

5、心在于打破了过去电价“只降不涨”的惯性，还原电力商品属性以及原有电价政策初衷。“今非昔比”，内蒙古自治区经济发展方式转变带来电价上涨动力。过去为了吸引能源密集产业向自治区集聚，降低工商业用电成本，促进经济发展，内蒙古采取“电价洼地” 的政策，燃煤标杆价格长期保持较低水平。2017 年蒙西燃煤标杆电价 0.2829 元/千瓦时，蒙东 0.3035 元/千瓦时，并在 2020 年燃煤发电上网电价机制改革中形成的燃煤基准价延续这一电价水平。十四五期间内蒙古“能耗双控”目标下，电价有望上涨。自治区当前的基本面已经从“引进高能耗产业发展经济”向“实现高质量发展”转变。在能耗双控目标下，内蒙古实施绿色电价

6、制度，通过全面清理对高耗能行业的优待电价及其他不合理的电价优惠政策，严格实施差别电价和惩罚性电价来实现节能减排和产业结构的优化升级。在更严格的能耗控制目标下，我们判断自治区电价有进一步上涨的空间。历史上看，标杆电价上调提高公司上网电价水平。2017 年受标杆电价上调影响，上都第一和第二电厂外送华北电价上调 0.918 分/千瓦时，标杆电价按 326.88 元/兆瓦时执行;魏家峁电厂送华北电价上调 1.47 分/千瓦时，电价按 273.67 元/兆瓦时执行。可见随着电价向上浮动，公司上网电价水平有望上行。从历史趋势来看，受到电力供求关系趋紧影响，公司火电机组上网电价持续上行，截至2020 年末送华北机组上网电价为279.8 元/兆瓦时，送蒙西机组 236.75 元/兆瓦时。2021H1 虽然没有披露火电业务的电价，然而公司整体电价水平达到 267.77 元/兆瓦时，同比上涨 6.4%。考虑到今年新并网的风电光伏项目平价上网，新能源上网电价同比上升的可能性不大，因此电价上涨可以认为完全来自于火电板块。随着未来电价上涨机制的放开，我们认为公司电价水平有望得到更大幅度的提高。

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