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啤酒行业深度：贫瘠之地生花第二条光荣之路见曙光（32页）.pdf

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啤酒行业深度：贫瘠之地生花第二条光荣之路见曙光（32页）.pdf

1、未来：静候惊雷起，大事件可能一锤定音改变行业格局;润物细无声，需求高端化正在推动盈利水平提升中国啤酒现在的情况：大市场、低价、低盈利。众所周知，中国啤酒发展的黄金时期早在几年前已经结束，近几年，行业经历了一系列问题：消费饱和、市场容量下降、恶性竞争、国内品牌老化、啤酒品类活力衰减、国内吨价及利润率过低(国际比较)等。啤酒企业经营情况较为艰难。通过我们的分析，我们认为以上问题均可追溯到行业的供需失衡和粗放经营上。而现在我们看到，这些问题都出现了明显的改善：行业供需失衡困境已见改善，经营方式正在行业环境倒逼下、在优秀企业示范作用下逐步由粗放转向精细(至少从认识层面上已获得较大认同)。因此我国啤酒行

2、业有望很快见到一个拐点，扭转近几年低迷态势。即：消费者愈加强烈的高端化需求推动企业盈利能力改善。一则从逻辑上我们作出以上判断，二则在 2016 年的现实数据亦坚实证明了这个推论。那么，展望我国啤酒行业的未来，我们认为最主要关注三个方向：一是，紧密关注重塑行业格局的大事件，一旦发生后，国内啤酒市场极低(和国际比较)的吨价、利润均会获得质的突破;但大事件的时点难以提前预测，短期内暂无迹象;二是，龙头企业竞争策略改变，其他企业跟随/反应，在一定默契下提升行业吨价和利润率水平;其中龙头企业获益最多，其他企业也将面临利润边际改善，利润弹性得以释放;三是，紧密关注行业啤酒高端化的趋势，关注具备高端化竞争优势(品牌、渠道)的优秀企业。我们首先讨论，在现在的价格尺度上，中国啤酒行业未来能够达到怎样的收入和利润规模(天花板);再进而展望，从当下的情况如何向上述的未来演变。

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