1、证券研究报告 1 【兴证固收兴证固收.利率利率】市场对变异病毒的担忧有所缓解，美国市场对变异病毒的担忧有所缓解，美国CPI读读 数再创新高数再创新高国内和海外高频数据追踪（国内和海外高频数据追踪（2021.12.12） 2 本周国内中观数据情况：本周国内中观数据情况： 1、市场对新冠变异病毒担忧缓解，原油价格大幅反弹。、市场对新冠变异病毒担忧缓解，原油价格大幅反弹。本周国际市场对奥克密戎新冠变异毒株进行重新评 估后，对其有可能带来的负面冲击的担忧逐步缓解，原油价格也因此大幅反弹。 2、保供措施效果显著，电厂库存快速累积，采购需求偏弱，导致动力煤价格持续下行。、保供措施效果显著，电厂库存快速累积
2、，采购需求偏弱，导致动力煤价格持续下行。本周动力煤现货和 期货均有不同程度下行，虽然冬季为用煤旺季，但由于保供措施实施效果显著，电厂库存回升明显，导致采 购需求转弱，后续煤炭价格或仍维持震荡格局。 3、本周土地成交和销售面积大幅下行，且明显弱于季节性。、本周土地成交和销售面积大幅下行，且明显弱于季节性。在上周土地成交和销售数据季节性回升后，本 周大幅下行，目前部分房企仍面临着严重的流动性危机，应持续关注房地产政策边际变化。 4、受供给和批发端持续改善影响，本周汽车销量数据显著反弹。、受供给和批发端持续改善影响，本周汽车销量数据显著反弹。 摘要 lVgV8ViYdWbYwOuMvNxP7NcM9
3、PpNmMpNqReRqRsQkPmNqO8OnMzRuOoPmQNZsOwP 3 海外市场情况：海外市场情况： 1、本周美元指数小幅下跌，黄金价格大体持平，标普、本周美元指数小幅下跌，黄金价格大体持平，标普500指数大涨，十年美债收益率大幅上行，主要由实际指数大涨，十年美债收益率大幅上行，主要由实际 利率驱动。本周美国利率驱动。本周美国11月通胀数据发布，月通胀数据发布，CPI同比同比6.8%符合市场预期，通胀未超预期导致市场对联储紧缩预符合市场预期，通胀未超预期导致市场对联储紧缩预 期有所弱化。期有所弱化。 2、美国疫情延续反弹，欧洲主要国家疫情则延续反弹，其中德国、英国和法国疫情较为严峻
4、。此外，东南、美国疫情延续反弹，欧洲主要国家疫情则延续反弹，其中德国、英国和法国疫情较为严峻。此外，东南 亚国家中越南疫情再度回升。亚国家中越南疫情再度回升。Omicron毒株尚未对全球经济带来明显冲击。毒株尚未对全球经济带来明显冲击。 3、感恩节假期过后美国零售数据出现回落，高通胀也对实体经济构成反噬，多项高频指标显示美国基本面、感恩节假期过后美国零售数据出现回落，高通胀也对实体经济构成反噬，多项高频指标显示美国基本面 动能有所减弱。动能有所减弱。 摘要 风险提示：本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期、宽信用幅度超预期风险提示：本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期、宽信用幅度
5、超预期 4 第一部分：中观行业数据追踪第一部分：中观行业数据追踪 第二部分：海外市场跟踪第二部分：海外市场跟踪 目录 大类资产表现大类资产表现 5 本期商品价格走势分化，其中能化、金 属和工业品价格上涨，贵金属和农产品 价格下跌。 本期利率债和信用债均有所上涨。 本期上证综指、中小板指数和沪深300 指数均大幅上涨，创业板指数小幅下跌 。 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本期债市整体上行本期债市整体上行 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% 上证综合指数 沪深300指数 创业板指数 中小板指数 中债-7-10年国开行债券指数 中债10年期国债指数 中债5年期
6、国债指数 中债企业债AAA指数 中债企业债AA+指数 中债企业债AA指数 中债企业债AA-指数 南华工业品指数 南华农产品指数 南华金属指数 南华贵金属指数 南华能化指数 国内大类资产表现国内大类资产表现 21/11/26-21/12/0321/12/03-21/12/10 煤炭煤炭 6 本周动力煤现货价格小幅下行本周动力煤现货价格小幅下行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周国内动力煤现货价格小幅下行，总体下跌约2.74%。 本周国内焦炭现货价格基本与上周持平。 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周焦炭现货价格基本与上周持平本周焦炭现货价格基本与上周持平
7、1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 钢之家(中国)焦炭价格指数，元/吨 500 550 600 650 700 750 800 850 900 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)，元/吨 煤炭煤炭 7 本周动力煤期货价格大幅下行本周动力煤期货价格大幅下行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院
8、整理 本周动力煤期货价格震荡下行，总体大幅下跌约17.54%，跌幅大于现货价格走势。 本周焦炭期货价格先涨后跌，总体大幅上涨约5.75%，与对应现货价格走势对应。 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周焦炭期货价格大幅上行本周焦炭期货价格大幅上行 460 660 860 1,060 1,260 1,460 1,660 1,860 2,060 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期货结算价(活跃合约):动力煤，元/吨 1,680 2,180 2,680 3,180 3,680 4,180 4,68
9、0 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期货结算价(活跃合约):焦炭，元/吨 煤炭煤炭 8数据来源：中国煤炭信息网，兴业证券经济与金融研究院整理 本周沿海8省发电耗煤量季节性回升，目前略强于往年同期水平，可能反映出目前工业生产状况良好。 上周主流港口煤炭库存小幅下行1.99%，总体库存水平仍高于季节性，保供措施已见成效。 4040 4540 5040 5540 6040 6540 7040 7540 0070809101112 CCTD主流港口煤炭合计库存主流港口煤炭合计库存，万吨万吨 2
10、02120202019 上周主流港口煤炭库存水平偏高上周主流港口煤炭库存水平偏高 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周沿海本周沿海8省发电耗煤量季节性上行省发电耗煤量季节性上行 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 0070809101112 沿海沿海8省发电耗煤，万吨，省发电耗煤，万吨，7DMA 2001920202021 钢铁钢铁 9 本周铁矿石价格大幅上行本周铁矿石价格大幅上行 螺纹钢库存大幅下行螺纹钢库存大幅下行 本周螺纹钢价格震荡上行本周螺纹钢价格震荡上行 数据来源：Wind，
11、兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周铁矿石现货价格大幅反弹，总体上涨约8.49%。 本周螺纹钢现货价格震荡上行约0.65%，螺纹钢钢库大幅下行约3.36%，处于季节性去库周期后期。 70 90 110 130 150 170 190 210 230 250 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方，美元/吨 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 20-01
12、 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国，元/吨 40 240 440 640 840 1040 1240 1440 1640 0070809101112 螺纹钢库存螺纹钢库存(含上海全部仓库含上海全部仓库)，万吨，万吨 20218 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 钢铁钢铁 10 本周铁矿石期货价格大幅上行本周铁矿石期货价格大幅上行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Win
13、d，兴业证券经济与金融研究院整理 本周铁矿石期货价格先涨后跌，总体大幅上涨约5.03%，整体走势强于现货。 本周螺纹钢期货价格震荡下行，总体小幅下跌约0.55%，整体走势与现货相近。 随着市场对于“宽货币+稳信用”预期逐渐提升，本周大宗商品价格已逐渐企稳，应关注后续房地产 政策边际变化对于大宗商品价格的影响。 本周螺纹钢期货价格小幅下行本周螺纹钢期货价格小幅下行 500 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 2
14、0-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期货结算价(活跃合约):铁矿石，元/吨 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期货结算价(活跃合约):螺纹钢，元/吨 钢铁钢铁 11 高炉开工率小幅下行，且明显低于季节性水平高炉开工率小幅下行，且明显低于季节性水平 数据来源：Wind，兴业证券
15、经济与金融研究院整理 本周全国高炉开工率为46.69%，小幅下行约1.10%，明显低于季节性水平。 “双碳”政策对于高碳行业产能压降的要求或是导致钢铁高炉开工率持续偏弱的重要原因。 40 45 50 55 60 65 70 75 0070809101112 高炉开工率高炉开工率(163家家):全国，全国，% 20218 有色有色 12 本周铜、锌价小幅上行，铝价小幅下行本周铜、锌价小幅上行，铝价小幅下行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 价格来看，本周铜、锌价格小幅上行约0.10%、0.77%，铝价格小幅下行约0.40%。 全球库存来
16、看，上周伦铜、伦铝、伦锌库存环比分别下行约6.50%、3.61%、6.08%。 本周金铜比小幅下行约1.80%。 库存：铜、铝、锌均有所下行库存：铜、铝、锌均有所下行金铜比小幅下行金铜比小幅下行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数。 3 4 5 6 7 8 9 1.0 1.3 1.6 1.9 2.2 2.5 2.8 20-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-10 铝，万元/吨锌，万元/吨铜，万元/吨，右轴 0 100 200 300 400 500 600
17、 0 10 20 30 40 50 60 70 021 铜，万吨锌，万吨铝，万吨，右轴 150 200 250 300 350 400 20-0120-0520-0921-0121-0521-09 金铜比 石油石化石油石化 13 布油期货价格大幅反弹布油期货价格大幅反弹 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源： Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理 本周IPE布油期货价格大幅上涨约6.82%；美国商业原油上周库存较前一周小幅下行约0.06%。由于 市场对新冠变异毒株的担忧有所缓解，原油价格于本周大幅反弹。 美国原油库存小幅下行美国原油库存小幅下行 2
18、0 30 40 50 60 70 80 90 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期货结算价(活跃合约):IPE布油，美元/桶 340 390 440 490 540 590 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 库存量:商业原油:全美，百万桶 化工化工 14 周度化工品价格走
19、势分化周度化工品价格走势分化 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源： Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理 本周化工品价格走势分化：受原油价格大幅反弹影响，燃料油和沥青价格分别上涨约6.42%和0.77%， 而LLDPE和PVC价格却大幅下行，分别下跌约3.10%和3.23%。 LLDPE、 PVC、聚丙烯价格均有所下行、聚丙烯价格均有所下行 -4-202468 PVC LLDPE 乙二醇 聚丙烯 甲醇 沥青 苯乙烯 PTA 燃料油 价格周度变动，% 4,500 5,500 6,500 7,500 8,500 9,500 10,500 11,500 12,500 13,
20、500 14,500 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11 线型低密度聚乙烯(LLDPE)，元/吨PVC，元/吨聚丙烯，元/吨 水泥水泥 15 分区域水泥指数变动分区域水泥指数变动分省水泥价格变动（分省水泥价格变动（%）全国水泥价格变动（点）全国水泥价格变动（点） 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周全国水泥价格继续下行约2.0%，但仍显著超过季节性水平；煤价回落和叠加基建地产景气程度 仍弱，未来
21、水泥价格有望继续向季节性水平回归。 分地区来看，东北、中南和西北地区水泥价格延续大幅下行趋势，分别下行约5.0%、3.9%和1.6%； 分省份来看，四川和辽宁水泥价格大幅下行，跌幅分别达7.01%和6.18%。 水泥价格指数水泥价格指数 全国东北华北华东西北西南中南 现价194.95 167.10 182.78 200.18 175.69 186.34 194.95 近1周-2.0%-5.0%-0.2%-1.6%0.0%-3.9%-2.0% 近1月-7.7% -16.3% -0.5%-7.6%0.0%-8.2%-7.7% 年初以来26.5% 31.5% 30.5% 20.3% 24.4% 47
22、.0% 26.5% 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 0070809101112 20218 -8-7-6-5-4-3-2-10 四川 辽宁 重庆 浙江 河南 湖南 广东 江西 贵州 湖北 广西 云南 天津 山东 河北 江苏 周度水泥价格变动，% 玻璃玻璃 16 玻璃期货价格大幅下行玻璃期货价格大幅下行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周玻璃期货价格大幅下行，总体下跌约8.53%。 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 20-01 20-03 20-0
23、5 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期货收盘价(活跃合约):玻璃，元/吨 航运航运 17 CCFI指数持续下行指数持续下行波罗的海干散货指数大幅上行波罗的海干散货指数大幅上行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周CCFI指数同比增速大幅回落12个百分点至129.35%，而BDI指数继续大幅上行约3.19%。 CCFI指数同比增速持续回落，或反映国内航运价格逐步恢复正常。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 20-0
24、1 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 波罗的海干散货指数(BDI) 0 50 100 150 200 250 300 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 CCFI:综合指数:同比，% 农产品农产品 18 猪价小幅下行猪价小幅下行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源： Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理 本周猪肉价格小幅下行约2.23%，二轮收储影响逐渐消散，近两周
25、猪肉价格均环比小幅下行。 本周蔬菜价格大幅下行约7.57%，鸡肉价格小幅上行约2.39%，整体维持震荡格局。 蔬菜价格大幅下行、鸡肉价格小幅上行蔬菜价格大幅下行、鸡肉价格小幅上行 5 10 15 20 25 30 35 40 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 收购价:内三元毛猪:全国，元/公斤 10 12 14 16 18 20 22 24 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19
26、-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 山东蔬菜批发价格指数:总指数，点平均批发价:白条鸡，元/公斤，右轴 汽车汽车 19 汽车零售量显著回升（单位：辆；同、环比单位见右轴）汽车零售量显著回升（单位：辆；同、环比单位见右轴） 资料来源：乘联会，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：乘联会，兴业证券经济与金融研究院整理 11月第四周的市场零售约为9.9万辆/日，同比去年下行4%，环比今年10月上行34%。 11月第三周的市场批发约为11.9万辆/日，同比去年上行10%，环比今年10月上行15%。 受近期生产和批发端持续改善影响，本周汽车零售销量显著回升。
27、汽车批发数量持续改善（单位：辆；同、环比单位见右轴）汽车批发数量持续改善（单位：辆；同、环比单位见右轴） 机械机械 20 10月液压挖掘机销量小幅回落月液压挖掘机销量小幅回落 资料来源：Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理 11月液压挖掘机销量小幅上行，符合季节性走势；目前挖机销量已接近2019年同期的水平。 11月小松挖掘机开工小时数为109.7小时/月，明显弱于2019-2020年同期水平。 11月小松挖掘机开工小时小幅上行，但明显弱于往年同期月小松挖掘机开工小时小幅上行，但明显弱于往年同期 资料来源：小松官网，兴业证券经济与金融研究院整理 0 10,000 20,000 30,000
28、 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 1112 销量销量: :液压挖掘机液压挖掘机: :主要企业主要企业: :当月值当月值, ,台台 2001920202021 20 40 60 80 100 120 140 160 1112 小松挖掘机开工小时数，小时小松挖掘机开工小时数，小时/ /月月 201920202021 电影电影 21 电影上映场次小幅上行电影上映场次小幅上行 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 电影票房小幅
29、上行电影票房小幅上行 电影上映场次和票房均小幅上行，整体于季节性水平相当。在本土疫情反复的扰动下，电影消费整 体仍偏弱。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0070809101112 当日上映场次当日上映场次:全国全国(MA7)，万次，万次 202182017 0 2 4 6 8 10 12 14 0070809101112 当日电影票房当日电影票房:全国全国(MA7)，亿元，亿元 202182017 地产地产 22 百城成交土地面积大幅下行，且明显低于季节性水平百城成交土地面积
30、大幅下行，且明显低于季节性水平 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 12月5日百城成交土地面积较节前一周（11月28日）大幅下行约28.09%，且明显弱于往年同期水平； 在政策管控下目前房企外部融资环境较差，部分房企面临着严重的流动性危机；房企拿地意愿和能 力的下行可能是导致目前土地成交偏弱格局的重要原因。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0070809101112 100大中城市大中城市:成交土地占地面积，万平，成交土地占地面积，万平，2WMA 20218 地产地产 23 30城地产销售城地产销售大幅下
31、行，目前大幅下行，目前仍处于偏弱水平仍处于偏弱水平 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周30城商品房成交面积大幅下行14.76%，且目前仍处于季节性偏弱水平。 10月百强房企销售面积继续回落，且明显弱于季节性水平。 资料来源：克而瑞，兴业证券经济与金融研究院整理 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0070809101112 30大中城市大中城市:商品房成交面积，商品房成交面积，10DMA，万平，万平 20218 11月百强房企销售面积持续回落且明显弱于季节性月百强房企销售面积持续回落且明显弱于季节性 0 20
32、00 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 1112 前前100房企销售金额，亿元房企销售金额，亿元 201920202021 24 第一部分：中观行业数据追踪第一部分：中观行业数据追踪 第二部分：海外市场跟踪第二部分：海外市场跟踪 目录 海外资本市场海外资本市场 25 标普标普500指数和黄金价格下跌指数和黄金价格下跌 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 COMEX黄金期货价格下跌0.1%至1780美元/盎司，标普500指数上涨3.80%至4712点。 1600 1700 1800 1900
33、2000 2100 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12 美国:标准普尔500指数期货收盘价(连续):COMEX黄金,美元/盎司,右轴 26 VIX指数指数 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 VIX指数下行至18.69，跌幅达39%。 VIX指数指数 10 15 20 25 30 35 40 45 50 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-11
34、21-12 美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 1010年美债收益率分解年美债收益率分解 27 10年美债收益率分解年美债收益率分解 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周十年美债收益率上行13bp至1.48%，其中通胀预期上行1bp至2.44%，实际利率上行12bp至-0.96%。 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12 10年TIPS，%breakeven通胀预期，%10年国债收益率，% 汇率汇
35、率 28 美元指数美元指数 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周美元指数下跌0.13%至96.05。 87 89 91 93 95 97 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12 美元指数，点 通胀通胀 29 11月美国月美国CPI同比上行至同比上行至6.8% 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 11月美国CPI同比上涨6.8%。剔除价格波动较大的食品和能源后的核心CPI同比增长4.9%。 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 美国
36、:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 30 11月月ISM非制造业非制造业PMI略强于预期略强于预期 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 美国11月ISM非制造业PMI录得61.1，环比提升0.3个百分点。 美国景气度调查美国景气度调查 35 40 45 50 55 60 65 70 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI，% 31 初次申请失业金人数下跌至初次申请失业金人数下跌至18.4万人万人 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 12月4日初次申请失业金人数下跌至18.4万人，为1969年以来新低。11
37、月失业率继续小幅下跌至4.2%。 11月失业率继续下降至月失业率继续下降至4.2% 劳动力市场劳动力市场 0 500 1000 1500 2000 2500 0 2 4 6 8 10 12 14 16 16-1117-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-11 失业率，%失业人数,万，右轴 0 100 200 300 400 500 600 700 800 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-1
38、1 美国:当周初次申请失业金人数:季调,万人 32 新增非农就业人数新增非农就业人数 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 11月份美国新增非农就业人数21万，低于市场预期。 劳动力市场劳动力市场 -30 70 170 270 370 470 570 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 美国:新增非农就业人数，万 33 约翰逊红皮书指数出现回落约
39、翰逊红皮书指数出现回落 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 约翰逊红皮书指数边际回落至15.3%，纽约联邦经济调查指数小幅回落至7.28%。 纽约联邦经济调查指数小幅回落纽约联邦经济调查指数小幅回落 美国景气度调查美国景气度调查 (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-
40、04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 约翰逊红皮书指数 (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 纽约联储经济调查指数 34 ECRI领先指标小幅回落领先指标小幅回落 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 12月3日ECRI领先指标小幅回落至157.68，12月Sentix经济指数回落至24.2。 12月月Sentix经济指数小幅回落经济指数小幅回落 美国景气度调查美国景气度调查 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00 150.00
41、160.00 170.00 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11 美国:ECRI领先指标,% (10.00) 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 17-05 17-08 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 SENTIX经济指数 35 美国主要州疫情出现反
42、弹美国主要州疫情出现反弹 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 美国主要州疫情出现反弹迹象。欧洲主要国家疫情延续反弹趋势，其中德国、英国、法国疫情形势较 为严峻。 欧洲主要国家疫情延续反弹欧洲主要国家疫情延续反弹 海外海外COVID-19疫情疫情 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 加利福利亚佛罗里达亚利桑那纽约州德克萨斯 -10,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70
43、,000 德国英国法国意大利西班牙 36 美国新冠死亡人数维持平稳美国新冠死亡人数维持平稳 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 近期美国新冠死亡人数维持平稳，欧洲国家中，德国新冠死亡人数延续上升趋势。 德国新冠死亡人数延续上升德国新冠死亡人数延续上升 海外海外COVID-19疫情疫情 -10 490 990 1490 1990 2490 2990 3490 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04
44、 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 美国新增死亡人数，30DMA,人 -10 190 390 590 790 990 1190 1390 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 英国法国意大利德国 海外海外COVID-19疫情疫情 37 南亚主要国家的疫情局面现阶段已稳定，东南亚主要国家的新增确诊病例
45、保持回落趋势，但越南新增 确诊再度回升。 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 南亚现疫情维持平稳南亚现疫情维持平稳 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 东南亚国家中，越南疫情再度出现回升东南亚国家中，越南疫情再度出现回升 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11
46、 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 巴基斯坦尼泊尔孟加拉国印度,右轴 (10) 4990 9990 14990 19990 24990 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 柬埔寨越南马来西亚，右轴泰国 美国房地产市场美国房地产市场 38 新房与成屋销
47、售情况新房与成屋销售情况 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 10月美国新屋销售小幅上涨至74.5万套，成屋销售上涨至63.4万套。10月美国已开工的新建私人住宅数 量下跌至152万套。美国房地产市场保持较高景气度。 已开工的新建私人住宅已开工的新建私人住宅 30 40 50 60 70 80 90 100 110 19-0819-1019-12 20-0220-0420-0620-0820-1020-12 21-0221-0421-0621-08 美国:新建住房销售:折年数:季调，万套 美国:成屋销售:折年数:季调，万套 80 9
48、0 100 110 120 130 140 150 160 170 180 19-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-10 美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调，万套 美国房地产市场美国房地产市场 39 美国房价走势美国房价走势 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 美国20个大中城市房价指数同比在9月出现小幅回落。 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 19-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-09 美国:标准普尔/CS房
49、价指数:20个大中城市:当月同比，% 40 美联储周度总资产变化美联储周度总资产变化 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 12月8日美联储总资产较上周增加146亿美元。 美联储扩表情况美联储扩表情况 风险提示：本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期、宽信用幅度超预期风险提示：本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期、宽信用幅度超预期 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 (2,000) (1,000) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 20-
50、03 20-03 20-04 20-04 20-04 20-05 20-05 20-06 20-06 20-07 20-07 20-08 20-08 20-09 20-09 20-09 20-10 20-10 20-11 20-11 20-12 20-12 21-01 21-01 21-02 21-02 21-03 21-03 21-03 21-04 21-04 21-05 21-05 21-06 21-06 21-07 21-07 21-08 21-08 21-09 21-09 21-09 21-10 21-10 21-11 21-11 21-12 美联储扩表幅度，亿美元美联储总资产，亿美元
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