1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 计算机计算机行行业：业： 数字经济数字经济发展核心引擎发展核心引擎是是数数据要素！据要素！ 科技前瞻系列之科技前瞻系列之六六：数据要素数据要素如何助力数字经济发展如何助力数字经济发展 2022 年 2 月 12 日 看好/维持 计算机计算机 行业行业报告报告 投资摘要： 宏观宏观理论理论层面：数据要素成为关键显著的生产要素，层面：数据要素成为关键显著的生产要素，2022 年将成为数据要素元年。年将成为数据要素元年。数据具备四个独特特征：非稀缺性、非均质性、非排他性、隐私敏感性，数据作为劳动对象，通过

2、采集、加工、存储、流通、分析环节，具备了价值和使用价值，然后作为劳动工具，通过融合应用能够提升生产效能。数据要素已经成为数字经济发展核心引擎，数据要素已经成为数字经济发展核心引擎，显著作用在显著作用在 “十四五十四五”数字数字经济发展规划得到确认经济发展规划得到确认，扶持政策将继续得到细化扶持政策将继续得到细化，市场需求市场需求/商业模式商业模式/产品技术产品技术等维度变化共振等维度变化共振，2022 年有望成为数据年有望成为数据要素产业发展元年。要素产业发展元年。 中观作用层面：中观作用层面：数据要素数据要素市场培育和价值挖掘，投资机会显现。市场培育和价值挖掘，投资机会显现。 （1）政策规划

3、频出，助力产业发展。）政策规划频出，助力产业发展。数据要素质量培育、市场流通等内容已在顶层政策规划、地方政府产业指导及行业发展规划中频发提及，伴随力度加强，全国及地域性数据交易所纷纷设立并完善上线产品，国企央企也在加强自身数据要素体系建设。 （2）市场规模正在快速扩容。）市场规模正在快速扩容。据国家工信安全中心测算数据，2020 年我国数据要素市场规模达到 545 亿元， “十三五”期间市场规模复合增速超过 30%， “十四五”期间将突破 1749亿元，市场规模将快速扩容。 微观实操层面：微观实操层面：服务商铺路，服务商铺路，数交所搭台数交所搭台。数据要素产业链可划分数据采集、数据存储、数据加

4、工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障七大环节。对于计算机行业而言，我们预判带来显著价值增量变化的环节在于“数据加工、流通、分析和应用” ，以软件服务商和数交所为例证。 （1）软件服务商正在铺设数据要素道路。）软件服务商正在铺设数据要素道路。其中数据资产管理软件（DAM）正成为推动数据要素市场构建的必备手段。DAM 将数据资产化和资源化后，得到资产计量确认，才能进行后期流通。从技术创新角度看，区块链技术应用于数据隐私安全，通过区域链实现“还数于民”，我们以山大地纬、三维天地、新炬网络三家公司分别实证说明软件服务商通过技术手段，铺设数据要素道路。 （2）数据数据交易所搭建数据要素流通平台。交

5、易所搭建数据要素流通平台。数据交易市场本质上是一种数据供需对接撮合机制，目前国内已经成立 23 家数据交易所，正在迈进数据交易所 2.0 时代，其中典型代表如上海数交所、贵阳大数据交易所、北京国际大数据交易所等，纷纷上线数据交易产品，促进数据要素市场化流通，其中的平台服务商和数据要素交易商值得关注。 投资策略：投资策略：数据要素重要性日渐凸显，产业规模日增，产业链上必将诞生较多的重要参与者，产业处于发展前期值得重点参与关注，2021 年数据安全巨大投资机会已为中长期提供机会借鉴。我们预判，数据要素产业将成为科技产业发展重要一环，我们预判，数据要素产业将成为科技产业发展重要一环，并对投资机会提供

6、重要借鉴意义。并对投资机会提供重要借鉴意义。 （1）从数据流积累的角度看，国企央企是数据生产主力，对该类数据生产方进行数据服务管理的企业将大大受益于产业扩容，比如通过区块链技术创新商业模式渐变为“数商”的山大地纬（山大地纬（688579） ，DAM 数据资产管理软件服务商三维天地（三维天地（301159） ，智慧运维管理平台(SIOPS)和应用性能管理平台(APM)储备丰富的新炬网络（新炬网络（605398）等。（2）从数据交易所产业链角度看，未来数据产品类型会日益增多，数据生产流程和安全识别方面至关重要，我们重点推荐如产业地位显著的数据安全国家队卫士通卫士通（002268） 、赋能央企国企数

7、字化转型的普联软件（普联软件（300996） 、通过建设政务云成功进行数据运营的太极股份（太极股份（002368） ，此外我们认为商业应用级平台用友网络（用友网络（600588）也将有所受益。 （3）具体到细分应用行业，以数据流和软件算法模型赋能传统行业并取得显著效力的公司将持续开拓市场，我们重点推荐如以数据流赋能水务水利 信息化行业的和达科技（和达科技（688296） ，通过数据湖模式积累数据并赋能传统行业（金融/交通等）的易华录（易华录（3003212）等。 风险提示：风险提示：行业政策出现重大变化，商业模式探索出现弯折，技术进步不及预期，数据安全风险导致行业发展扭转。 行业重点公司盈利预

8、测与评级 简称简称 EPS(元元) PE PB 评级评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 普联软件* 0.59 0.96 1.38 1.95 65.1 40.1 27.9 19.7 7.17 强烈推荐 太极股份* 0.64 0.79 1.01 1.31 39.2 31.5 24.7 19.0 4.41 推荐 和达科技* 0.70 1.11 1.76 2.54 56.8 36.1 22.8 15.8 6.72 强烈推荐 易华录* 1.03 0.80 1.00 1.33 25.5 32.8 26.3 19.7 3.86 强烈推荐 卫士

9、通* 0.19 0.38 0.51 0.70 202.8 101.8 75.8 55.2 6.96 强烈推荐 新炬网络 1.82 1.29 1.75 2.17 27.5 38.9 28.7 23.1 3.16 - 用友网络 0.29 0.27 0.34 0.44 116.4 124.1 98.5 76.1 18.56 - 资料来源：Wind、东兴证券研究所（注：*公司为当前已覆盖，上表卫士通、新炬网络、用友网络数据取自Wind市场一致预期，易华录暂时未调整2021E盈利预测，PE采用2022.02.11收盘价计算） jXMApZnOqQpPoO7N9R8OtRmMoMpNlOqQtRkPoPs

10、O8OqQzQNZtPnPuOrRsN 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目目 录录 1. 宏观分析：数据已成关键显著生产要素宏观分析：数据已成关键显著生产要素 . 5 2. 中观作用：市场培育和价值挖掘，投资机会显现中观作用：市场培育和价值挖掘，投资机会显现 . 7 2.1 政策助力，数据要素被重新认知 . 7 2.2 十四五期间市场规模超 1700 亿 . 8 3. 微观实操：服务商铺路，数交所搭台微观实操：服务商铺路，数交所搭台 . 11 3.1 软件服务商：DAM 铺路，构筑要素市场底

11、层基础设施 . 11 3.1.1 山大地纬：区块链打造信任底座，转型成为领先“数商”.12 3.1.2 三维天地：DAM 铺垫数据要素管道.14 3.1.3 新炬网络：企业级全栈交付能力赋能数据要素价值 .16 3.2 数据交易所：多地布局，引导流通 .18 4. 投资建议投资建议.23 5. 风险提示风险提示.23 相关报告汇总相关报告汇总 .24 插图目录插图目录 图图 1： 数据要素理论图数据要素理论图. 5 图图 2： 2017-2020年中国大数据产业市场规模情况年中国大数据产业市场规模情况 . 9 图图 3： 数据要素市场构成数据要素市场构成. 9 图图 4： 2016-2025年

12、我国数据要素市场规模情况年我国数据要素市场规模情况 .10 图图 5： 2014-2023年我国数据安全行业市场规模情况年我国数据安全行业市场规模情况 .10 图图 6： 2019年我国数据安全用户占比年我国数据安全用户占比.10 图图 7： 数据要素市场产业图谱数据要素市场产业图谱. 11 图图 8： 面向数据生命周期的隐私计算技术面向数据生命周期的隐私计算技术.12 图图 9： 数据资产管理推动数据要素市场构建数据资产管理推动数据要素市场构建.12 图图 10： 山大地纬产业布局山大地纬产业布局.13 图图 11： 山大地纬通过区块链技术打造数据交易信任底座山大地纬通过区块链技术打造数据交

13、易信任底座.13 图图 12： 山大地纬建设基础设施并将持续运营山大地纬建设基础设施并将持续运营.14 图图 13： 三维天地产品一览三维天地产品一览.15 图图 14： 三维天地检测检验管理平台架构三维天地检测检验管理平台架构.15 图图 15： 三维天地数据资产管理软件产品架构三维天地数据资产管理软件产品架构.16 图图 16： 三维天地数据资三维天地数据资产管理软件产品功能模块产管理软件产品功能模块.16 图图 17： 新炬网络部分成功案例合作客户一览新炬网络部分成功案例合作客户一览.17 图图 18： 新炬网络新炬网络“AIGOV 五星模型五星模型” .17 图图 19： 大数据产业链

14、大数据产业链 .18 图图 20： 数据交易体系数据交易体系 .19 图图 21： 数据交易中的数据交付服务数据交易中的数据交付服务.19 图图 22： 北京国际大数据交易所涵盖多种数据源北京国际大数据交易所涵盖多种数据源.21 P4 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图 23： 北京国际大数据交易所数据产品多样北京国际大数据交易所数据产品多样.21 图图 24： 上海数据交易所部分数据产品一览上海数据交易所部分数据产品一览.21 图图 25： 上海数据交易所成立当日完成首单交易上海数据交易所成立

15、当日完成首单交易.22 表格目录表格目录 表表 1： “十四五十四五”数字经济发展规划数据要素相关专项工程数字经济发展规划数据要素相关专项工程. 7 表表 2： 我国支持数据要素市场发展的各项政策我国支持数据要素市场发展的各项政策. 7 表表 3： 国内已有数据交易国内已有数据交易机构基本情况机构基本情况.20 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 引言：国家针对数字经济首次出台五年规划 “十四五”数字经济发展规划 ，为中长期发展带来指引， 规划中重点提到“数据要素”的质量培育、市场化流通和开发利

16、用。 那么数据要素在数字经济中将起到什么样的巨大作用？数据质量如何提升？数据要素市场化怎样去培育？数据交易所如何运作？落实到具体投资机会上，哪些厂商将有机会参与到其中？并在何种环节受益？怎么去前瞻把握这种投资机会呢？ 在本文中，我们将自上而下，沿着“宏观分析中观作用微观实操” ，从政策和市场变化维度去层层剖析，并以软件服务商和数交所为例证，解构数据要素将如何成为计算机行业下的细分领域，从而前瞻指引投资机遇。 1. 宏观宏观分析分析：数据数据已成已成关键显著关键显著生产要素生产要素 进入信息时代后，最重要的生产资料是用“比特”来描述的数字化信息，人类的生产活动正逐渐由物理世界深度转向比特世界，越

17、来越多的生产环节需要在赛博空间中独立完成。数据对生产的贡献越来越突出，同时也显著提升了其他生产要素在生产中的利用效率，因此，数据已成为当今经济活动中不可或缺的生产资料。 数据为新型生产要素。数据为新型生产要素。生产要素主要包含土地、资本、技术、劳动力和数据。数据作为新型生产要素，具有劳动工具和劳动对象的双重属性。首先数据作为劳动对象，通过采集、加工、存储、流通、分析环节，具备了价值和使用价值；其次，数据作为劳动工具，通过融合应用能够提升生产效能，促进生产力发展。2019 年10 月，党的十九届四中全会提出：“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的

18、机制”，这是中央文件第一次将数据确立为一种生产要素。 图图1：数据要素理论图数据要素理论图 资料来源：国家工信安全中心中国数据要素市场发展报告（20202021） ，东兴证券研究所 数据生产要素的独特特征有数据生产要素的独特特征有四四个：非稀缺性、非均质性个：非稀缺性、非均质性、非排他性非排他性、隐私敏感性、隐私敏感性。从本质来看，与资本、劳动、技术等传统生产要素相比，数据作为一种新的生产要素具有以下四种独特特征。 P6 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 （1）非稀缺性：）非稀缺性：自然资源和劳动人

19、口都不是无限可得的，具有稀缺性。而数据则有所不同。当然，数据的非稀缺性并不是指数据到处都是、随手可得，或者数据资源“极大丰富”，而是指两个方面的含义：一方面，数据量目前看来是接近无限开发的，尽管事实上存储数据的物理设施最终要受资源总量约束；另一方面，数据参与生产过程之后仍然存在，并不会被消耗掉，而是可以多次循环使用，且使用中可能促进数据量的进一步增加，也没有污染、排放等问题。 （2）非均质性：）非均质性：资本、劳动等传统生产要素具有一定的均质性。例如，资本的每一元钱之间没有本质区别；劳动力之间尽管有明显差别，但是这种差别只是在一定范围内存在，均质性仍然比较明显。而数据则不同，一个比特数据跟另外

20、一个比特数据包含的生产价值通常是完全不同的，我们几乎无法用某一企业的数据量来衡量这个企业的价值或者进行横向比较。两个同样数据量的视频，一个可能是极有用的信息，另一个则可能是垃圾信息，这种情况在大数据中普遍存在。 （3）非排他性：）非排他性：经济学意义上的排他性是指在技术上排斥他人使用的可能性，也就是说当某人在使用一件产品时别人就不能使用。资本和劳动这两个生产要素都具有明显的排他性，但是技术则具有较强的非排他性特征，因此需要建立知识产权制度以鼓励更多的技术产出。数据具有非排他性特征，可以无限复制给多个主体同时使用。这也带来了一个重要问题，即是否需要建立排他性的权利制度安排，以激励对数据的供给和有

21、效使用。 （4）隐私敏感性：）隐私敏感性：除了公开信息之外，对于承载个人信息的数据具有高度隐私性，对于承载法人信息的数据具有高度敏感性，对于承载国家信息的数据具有高度机密性。在数据交易环节看到的是数据产品的描述信息，也即元数据，具有一定的敏感性，但是在数据的交付环节涉及的是数据内容，其隐私性、敏感性、机密性必须得到制度+技术的双重保证。 数据要素是数字经济的核心引擎。数据要素是数字经济的核心引擎。与土地、资本等传统要素相比，数据要素所具备的非稀缺性、非均质性和非排他性这三大特性，打破了自然资源有限供给对增长的制约，为经济持续增长提供了基础和可能。数据也将以市场化方式参与流通和分配，甚至成为更高

22、级的生产要素，意味着传统的市场要素正在被赋予数字时代特点。数据尤其是大数据是智慧社会数字经济的智能基础，通过汇聚海量数据以及基于其上的分析挖掘和处理，让数据实现从信息到知识再到智能的价值转换和升华，为社会提供智能的基础。数据生产要素属性的提升，关系经济增长的长期动力，对于中国数量众多的中小企业来说，意义更是不同寻常。 2022 年将成为数据要素元年。年将成为数据要素元年。在政府牵头下，多地布局数据交易所，重点将聚焦确权难、定价难、互信难、入场难、监管难等关键共性难题。数据交易这一在很长一段时间里都“隐身”在一片灰色地带的领域，将被一个阳光地带取代。在数据交易所的 2.0 时代，一切从数字到文字

23、、表格、图片、声音、视频的各种形式的数据，都可能被加工成为这些“数据超市”的畅销产品。这个超市的产品有质量保证、价格保证和售后服务，远比过去在点对点私下个人交易便捷安全得多。比如，当下很多无人驾驶公司需要 AI 训练数据，包括周围环境、障碍物、拥堵情况等数据需求量很大，或许就能通过数交所来获取。 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 中观作用：中观作用：市场培育和市场培育和价值价值挖掘，投资机会显现挖掘，投资机会显现 2.1 政策助力，数据要素被重新认知政策助力，数据要素被重新认知 以数据为

24、关键要素、充分释放数据要素价值，推动数字经济深化发展。以数据为关键要素、充分释放数据要素价值，推动数字经济深化发展。当前，数据已成为国家基础性战略资源，数据对提高生产效率的乘数效应不断凸显。2022 年 1 月 12 日国务院印发“十四五”数字经济发展规划（以下简称规划 ） ，为推动数字经济健康发展部署了八方面重点任务。八大任务中重点指出要充分数据要素作用，着力强化数字经济安全体系。 提升数据质量、加强数据安全提升数据质量、加强数据安全。 规划提出，充分释放数据要素价值，激活数据要素潜能。为此，要强化高质量数据要素供给，加快数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制。规范健康可持续发展，亦是

25、数字经济高质量发展的迫切要求。为此，要提升数据安全保障水平，建立健全数据安全治理体系，建立数据分类分级保护制度，推动提升重要设施设备的安全可靠水平等。 表表1：“十四五十四五”数字经济发数字经济发展规划数据要素相关专项工程展规划数据要素相关专项工程 工程名称工程名称 主要内容主要内容 数据质量提升工程 1.提升基础数据资源质量。建立健全国家人口、法人、自然资源和空间地理等基础信息更新机制，持续完善国家基础数据资源库建设、管理和服务，确保基础信息数据及时、准确、可靠。 2.培育数据服务商。支持社会化数据服务机构发展，依法依规开展公共资源数据、互联网数据、企业数据的采集、整理、聚合、分析等加工业务

26、。 3.推动数据资源标准化工作加快数据资源规划、数据治理、数据资产评估、数据服务、数据安全等国家标准研制，加大对数据管理、数据开放共享等重点国家标准的宣贯力度。 数据要素市场培育试点工程 1.开展数据确权及定价服务试验。探索建立数据资产登记制度和数据资产定价规则，试点开展数据权属认定，规范完善数据资产评估资产评估服务。 2.推动数字技术在数据流通中的应用。 鼓励企业、 研究机构等主体基于区块链等数字技术， 探索数据授权使用、数据溯源等应用，提升数据交易流通效率。 3.培育发展数据交易平台。提升数据交易平台服务质量，发展包含数据资产评估、登记结算、交易撮合、争议仲裁等的运营体系，健全数据交易平台

27、报价、询价、竞价和定价机制，探索协议转让、挂牌等多种形式的数据交易模式。 资料来源：国务院，东兴证券研究所整理 各地政策亮点纷呈，加快数据要素市场培育。各地政策亮点纷呈，加快数据要素市场培育。自 2020 年 4 月，中央首次明确数据成为五大生产要素之一以来，国家和各地方政府，陆续出台数据要素市场培育相关的政策文件。在数据要素市场培育方面，致力于理顺以下几个核心关键问题，一是理顺政府和市场的关系。二是理顺数据要素市场主体之间的关系。三是平衡数据有序流动与数据安全之间的关系。 表表2：我国支持数据要素市场发展的各项政策我国支持数据要素市场发展的各项政策 政策名称政策名称 发布机构和时发布机构和时

28、间间 主要内容主要内容 中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见 2020 年 4 月， 国务院 加快培育数据要素市场，推进政府数据开放共享，提升社会数据资源价值，加强数据资源整合和安全保护。 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年2020 年 10 月，中央政治局 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用， 更好发挥政府作用，推动有效市场和有为政府更好结合；建立数据资源产权、交易P8 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 政策名称政策名称 发布机构和时发布机构和时

29、间间 主要内容主要内容 远景目标的建议 流通、跨境传输和安全保护等基础制度和标准规范；扩大基础公共信息数据有序开放，建设数据统一共享开放平台。 中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议 2020 年 12 月，北京市 健全数字领域法规与政策体系， 完善数据共享规则和标准体系；组建大数据交易所；推动政务数据分级分类、安全有序开放，保障数据安全；积极参与数字领域国际规则和标准制定。 中共上海市委关于制定上海市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议 2020 年 12 月，上海市 推进要素市场化改革，引导土地、劳动力、资本、技术、数据等

30、各类要素协同向先进生产力集聚，实现要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效灵活。 贵阳市贵安新区“十四五”数字经济发展专项规划（2021-2025 年） 2021 年 10 月，贵州省 着力发展数据中心及数据服务产业。发挥贵阳贵安数据中心资源集聚优势，围绕数据标注、数据存算、数据治理等数据服务链关键环节，构建农业、工业、教育、城市管理、公共资源交易等领域规范化数据开发利用场景，推进链上企业协同发展。 广东省数据要素市场化配置改革行动方案 2021 年 7 月， 广东省 到 2022 年底， 初步构建权责清晰的数据要素市场化配置制度规则和组织体系，在数据要素市场流通的运营模式、交易模式、技术支撑

31、、安全保障等方面形成可复制、可推广的经验做法，实现数据要素市场规范有序发展。 深圳市数字经济产业创新发展实施方案（20212023 年） 2021 年 1 月， 深圳市 鼓励和引导数据要素市场主体共享、开放与民生紧密相关的数据资源，建立跨行业、跨区域、跨部门的数据融合机制；依法开展数据交易活动。 中共江苏省委关于制定江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议 2020 年 12 月，江苏省 建立健全统一开放的要素市场体系，创新土地、劳动力、资本、技术、数据、能源、环境容量等要素市场化配置方式，健全要素市场化运行和监管机制，完善要素交易规则和服务体系。 浙江省推动先进制造业

32、和现代服务业深度融合发展的实施意见 2021 年 1 月， 浙江省 鼓励两业融合重点领域探索建立多元化的行业数据合作交流机制，形成多元化的数据开放格局；建立数据全生命周期安全保护机制，确保数据安全。 资料来源：相关部委及政府网站，东兴证券研究所 2.2 十四五期间十四五期间市场市场规模超规模超 1700 亿亿 大数据产业大数据产业规模维持高速增长规模维持高速增长。“十三五”时期，我国大数据产业快速起步，根据中国大数据产业联盟和赛迪顾问的数据，2020 年中国大数据产业规模达 6388 亿元，同比增长 18.6%，预计未来三年保持 15%以上的年均增速， 到 2023 年产业规模超过 10000

33、 亿元。 据 IDC 预测， 2021 年我国大数据市场整体规模超 110 亿美元，且有望在 2025 年超过 250 亿美元，呈现出强劲的增长态势。数据在国民经济中的地位不断突出，要素属性逐渐凸显。 孕育数据要素市场主体，孕育数据要素市场主体，与数据要素市场互为支撑。与数据要素市场互为支撑。大数据产业孕育数据要素市场主体，深度参与数据要素全生命周期活动，是激活数据要素潜能的关键支撑，也是数据要素市场培育的重要内容。当前，加快培育我国数据要素市场，也将为大数据产业发展带来更广阔、更丰富的价值空间。 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P9 敬请参阅报

34、告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图2：2017-2020 年中国大数据产业市场规模情况年中国大数据产业市场规模情况 资料来源：中国大数据产业联盟，赛迪顾问，东兴证券研究所 从产业链的角度出发，我国数据要素市场可分为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数从产业链的角度出发，我国数据要素市场可分为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、 生态保障七大模块据应用、 生态保障七大模块。 这覆盖了数据要素从产生到发生要素作用的全过程。 其中数据采集、 数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、生态保障六大模块，主要是数据作为劳动对象，被挖掘出价值和使用价值的阶段

35、：而数据应用模块，主要是指数据作为劳动工具，发挥带动作用的阶段。 图图3：数据要素市场构成数据要素市场构成 资料来源：国家工信安全中心中国数据要素市场发展报告（20202021） ，东兴证券研究所 我国数据要素市场处于高速发展阶段。我国数据要素市场处于高速发展阶段。“十三五” 期间，我国各要素市场规模实现不同程度的增长，以数据采集、数据储存、数据加工、数据流通等环节为核心的数据要素市场增长尤为迅速。据国家工信安全中心测算数据，2020 年我国数据要素市场规模达到 545 亿元，“十三五”期间市场规模复合增速超过 30%；“十四五”期间，这一数值将突破 1749 亿元，整体上进入高速发展阶段。

36、P10 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图4：2016-2025 年我国数据要素市场规模情况年我国数据要素市场规模情况 资料来源：国家工信安全中心， 中国数据要素市场发展报告(20202021) ，东兴证券研究所 数据要素市场化过程中，数据要素市场化过程中，数据安全的重要性日趋显露。数据安全的重要性日趋显露。随着数据安全法和个人信息保护法的施行，市场对数据安全保护意识逐渐增强。在数据规模飞速增长、数据隐私与安全保护日益增强、数据要素市场化高度迫切的今天，如何打破数据孤岛，并在保证数据安全、隐私合

37、规的前提下，促进数据要素的有序流动与高效释放成为推动数据要素市场化配置的核心问题。2014 年数据安全市场规模仅为 14.2 亿元，到 2019 年市场规模增长到 38.5 亿元，复合年增长率为 22.08%。初步估计到 2020 年中国数据安全行业市场规模将达 46.2亿元，到 2023 年有望达到 97.5 亿元，行业未来仍有较大发展空间。 图图5：2014-2023 年我国数据安全行业市场规模情况年我国数据安全行业市场规模情况 图图6：2019 年我国数据安全用户占比年我国数据安全用户占比 资料来源：观研天下、东兴证券研究所 资料来源：观研天下、东兴证券研究所 政府对数据安全重视程度最高

38、。政府对数据安全重视程度最高。在我国，数据安全行业的下游用户群体主要分布于政府、军工、电信、金融等领域。其中政府对数据安全的重视程度最高，在 2019 年，用户分布占行业整体的比重高达 35%；其次是军工、电信和金融领域，位居二至四位，占比均超过 10%；然后是交通领域，占比为 9%；医疗、制造以及能源领域占比分别 8%、5%、2%；而其他领域占比仅为 2%。 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 3. 微观实操：微观实操：服务商铺路，服务商铺路，数交所数交所搭台搭台 3.1 软件服务商：软件服

39、务商：DAM 铺路，铺路，构筑要素市场底层基础设施构筑要素市场底层基础设施 数据要素产业链各环节均带来海量市场需求。数据要素产业链各环节均带来海量市场需求。 在规模持续高速增长的数据要素市场中， 数据采集、 数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障七大产业链模块中，各个模块衍生的海量需求均将给从事相对应业务的企业提供丰富的市场机会。 图图7：数据要素市场产业图谱数据要素市场产业图谱 资料来源：国家工信安全中心:中国数据要素市场发展报告(20202021) ，东兴证券研究所 构建隐私保护计算技术是未来发展的主要方向。构建隐私保护计算技术是未来发展的主要方向。IDC 认为，隐私保

40、护计算（Privacy-Preserving Computation，PPC ） 是在两个或多个参与方在保护数据本身不对外泄露的前提下通过协作对其数据进行联合机器学习和联合分析计算的技术集合。在隐私保护计算框架下，参与方的数据不出本地，在保护数据安全的同时实现多源数据跨域合作， 达到“数据可用不可见、 使用可控可计量”的效果， 从而在充分保护数据和隐私安全的前提下，实现数据价值的转化和释放。因此，隐私保护计算可以破解数据保护与融合应用难题，是平衡数据价值挖掘和隐私保护的有效解决方式，为数据流通和价值共享提供了一条重要的技术路径。目前隐私保护计算已在金融信贷风控、反洗钱、反欺诈、营销、保险定价与

41、理赔、业务协同等场景陆续落地应用。 P12 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图8：面向数据生命周期的隐私计算技术面向数据生命周期的隐私计算技术 资料来源：未来智库，东兴证券研究所 良好的数据资产管理是释放数据要素价值的基础。良好的数据资产管理是释放数据要素价值的基础。参考中国信通院数据资产管理实践白皮书 5.0观点：数据资产管理通过构建全面有效的、切合实际的管理体系，一方面规范数据资产采集、加工、使用过程，提升数据质量，保障数据安全，另一方面丰富数据资产应用场景，建立数据资产生态、持续运营数据资

42、产、显性数据资产价值，为政府机构与企事业单位进行资产计量确认提供了良好的数据条件和能力基础，进一步推动数据要素流通，加速要素市场化。 图图9：数据资产管理推动数据要素市场构建数据资产管理推动数据要素市场构建 资料来源：中国信通院，东兴证券研究所 具备数据分析加工、储存与运营能力的平台企业更具参与优势。具备数据分析加工、储存与运营能力的平台企业更具参与优势。提升数据质量与安全是数据要素市场未来的持续发展方向和关键点。因此，尤其是涉及到提高数据要素质量，维护数据安全的数据存储、加工、分析、应用等环节参与企业更具参与优势。同时有政策文件指出，要大力支持政务数据授权运营。具备数据分析、储存与运营能力的

43、平台企业将更有机会得到运营公共数据的机会，但是并不代表创业创新型的中小企业就没有机会参与，如上海数交所与北京数交所提倡的数据交易生态圈建设，以数据运营为核心业务的中小企业亦有机会参与其中共享数据交易红利。 总结来看， 具备提供高质量的数据资产管理能力的企业将迎来发展良机。总结来看， 具备提供高质量的数据资产管理能力的企业将迎来发展良机。根据上述分析，我们聚焦数据资产管理领域，列举以下三所公司作为标案案例，可以重点推荐和关注。 3.1.1 山大地纬：区块链打造信任底座，转型成为领先山大地纬：区块链打造信任底座，转型成为领先“数商数商” 山大地纬是国内领先的山大地纬是国内领先的 AI+区块链科技服

44、务商，正转型成为区块链科技服务商，正转型成为“数据商数据商”。公司起源于山东大学，坚持“产学研用”深度融合的创新发展之路。专注于智慧政务、医保医疗、智能用电三大战略方向，面向政府部门、医疗机 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 构、国家电网及下属企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等 Smart 系列解决方案。公司是 2021 中国区块链百强企业，也是国内最早从事区块链技术研究的企业之一。公司将通过区块链等技术创新来赋能传统行业，成功建设城市链（泉城链等） 、行业链（全国人社

45、链等）和区域链（沿黄 8 省中心城市一体化大数据联盟区块链） ，并已经取得显著成效。 图图10：山大地纬产业布局山大地纬产业布局 资料来源：山大地纬，东兴证券研究所 数据智能平台：构建数据要素流通底层设施，快速获取数据价值。数据智能平台：构建数据要素流通底层设施，快速获取数据价值。山大地纬自主研发的数据智能平台融合了大数据统一访问和管理技术、海量数据智能汇聚与分析技术和基于机器学习的精准化服务推送技术，采用数据资源“聚、通、用”设计思路，通过对数据资源进行抽取、整合、汇聚、关联、加工和重构，形成数据资源湖，构建“微观+宏观”立体化大数据智能分析模型，实现数据资源的可视化以及基于数据的智能应用，

46、平台具备数据汇聚联通、存储计算、数据开发、数据服务、数据管理等能力。有效改善了用户体验，提高了运行效率，同时在防控业务风险和科学决策方面为客户带来了价值收益。 图图11：山大地纬通过区块链技术打造数据交易信任底座山大地纬通过区块链技术打造数据交易信任底座 资料来源：山大地纬，东兴证券研究所 可信传递平台：区块链技术赋能产品智能化，推动数据要素跨部门安全共享。可信传递平台：区块链技术赋能产品智能化，推动数据要素跨部门安全共享。山大地纬基于自主研发的区块P14 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 链平台及

47、数据安全性保证技术，区块链高通量及性能优化技术，自定义自解释的主体、资产、合约模型技术等搭建可信传递平台。 （1） 区块链平台及数据安全性保证技术：） 区块链平台及数据安全性保证技术：可在数据安全、 公私钥安全、 智能合约安全、区块链节点及通信安全方面，保障区块链平台及数据安全性，实现区块链节点准入，证照、档案、业务信息等可信传递等，防止数据伪造和篡改。 （2）区块链高通量及性能优化技术：）区块链高通量及性能优化技术：可支撑具备大容量文件上链、复杂交易模式、交易过程安全可控、高性能、检索效率高等优势的许可区块链平台运行，可支持多样化数字化资产上链，保证数字化资产交易过程可控、可追溯。 （3）自

48、定义自解释的主体、资产、合约模型技术：）自定义自解释的主体、资产、合约模型技术：可完整表达并忠实记载资产干系人（主体） 、资产、合约之间的相互关系，保证资产交易历史及其关系的完整可追溯，在多应用多角色协作的环境下，解决数字化资产状态复杂、难以独立控制等问题，消除应用之间状态不一致、操作互不相认的可能性。基于上述核心技术，可信传递平台可有效解决数据跨领域可信共享和传递问题、构建数字社会可信体系的技术基础，为产品的智能化运行赋能。 图图12：山大地纬建设基础设施并将持续运营山大地纬建设基础设施并将持续运营 资料来源：山大地纬，东兴证券研究所 3.1.2 三维天地：三维天地：DAM 铺垫数据要素管道

49、铺垫数据要素管道 三维天地三维天地专注于检验检测信息化和数据资产管理领域的软件开发服务商。专注于检验检测信息化和数据资产管理领域的软件开发服务商。三维天地致力于为客户提供信息化整体解决方案及相关软件产品与服务。公司的主营业务系检验检测信息化、数据资产管理等应用软件产品的研发、 销售及实施，并提供相关的技术服务。公司产品应用领域广泛，先后为全国多个省市级的疾控中心、食品药品监督部门、环境保护部门、市场监督管理部门等政府机构，以及中国石化、五矿集团、国家能源集团、中兴通讯、比亚迪、宜家家居等大型企业集团提供检验检测信息化及数据资产管理等专业服务，在国内检验检测信息化领域占据一定的市场地位。 东兴证

50、券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P15 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图13：三维天地产品一览三维天地产品一览 资料来源：三维天地官网，东兴证券研究所 全面信息化管理检验检测过程，增强数据管理与共享。全面信息化管理检验检测过程，增强数据管理与共享。三维天地的检验检测信息管理软件可应用于实验过程的全面管理、生产过程的质量控制、产品质量的检验检测等多个领域，通过信息化的手段协助相关人员更好地收集、处理、分析、报告、存储和共享来自检验检测过程的数据和信息，实现检验检测过程中包括人（人员） 、机（仪器） 、料（样品、材料） 、法（方法、质

51、量） 、环（环境、通讯）等相关资源及流程在内的全面信息化管理，并把各个独立的过程集成到统一的平台上，以增强各单位内部及各单位之间的数据管理和数据共享能力。经过三维天地不断的研发更新，该软件目前已可以与企业其他信息系统进行整合，发展成涵盖了实验室信息管理、资源管理、质量管理、检验检测标准管理、数据分析等多种功能的一体化平台。 图图14：三维天地检测检验管理平台架构三维天地检测检验管理平台架构 资料来源：三维天地招股说明书，东兴证券研究所 P16 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 实现数据管理自治，综合

52、利用数据资产。实现数据管理自治，综合利用数据资产。三维天地的数据资产管理软件通过企业服务总线与其他信息管理系统相连接，进而实现对各信息系统间数据的交换与管理，将高价值的数据规范化，为用户建立完善的数据资产管理体系，帮助用户在数据来源纷杂、数据规模庞大、关系错综复杂情况下，实现对数据资产的有效管理与分析利用。 图图15：三维天地数据资产管理软件产品架构三维天地数据资产管理软件产品架构 图图16：三维天地数据资产管理软件产品功能模块三维天地数据资产管理软件产品功能模块 资料来源：三维天地招股说明书、东兴证券研究所 资料来源：三维天地招股说明书、东兴证券研究所 3.1.3 新炬网络：企业级全栈交付能

53、力赋能数据要素价值新炬网络：企业级全栈交付能力赋能数据要素价值 多云全栈智能运维服务商。多云全栈智能运维服务商。新炬网络是一家以提供 IT 数据中心运维服务及运维产品为主的多云全栈智能运维服务商,面向行业客户提供智能运维服务及产品、数据治理及数据资产管理等软件产品开发及服务。 新炬网络服务范围涵盖 PaaS 云智慧运维、信创保障服务及生态产品、数据治理及数据资产管理整体解决方案,拥有从企业级 PaaS 云到大数据、从以“IOE”为核心的传统架构到开源互联网架构与国产化架构等不同类型平台的全技术栈专业服务与管理能力。新炬网络目前从事的主营业务可分为三大类：第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销

54、售、软件产品及开发。 专项工程全方面护航企业级数据管理与运营建设。专项工程全方面护航企业级数据管理与运营建设。新炬网络通过专项工程中的大数据及数据资产管理工程为客户提供基于大数据及数据资产管理技术领域的专项工程服务，包括（1）大数据与开源技术的需求分析、规划设计、建设实施、运营管控等； （2）数据模型管理、数据标准管理、元数据管理、数据质量管理、数据安全管理、数据生命周期等。该工程为客户提供大数据系统从建设到上线运维和数据资产管理全方位的工程服务， 实现企业级数据管理与运营的全生命周期交付， 助力客户的大数据及数据资产管理活动切实落地执行。 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经

55、济发展核心引擎是数据要素！ P17 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图17：新炬网络部分成功案例合作客户一览新炬网络部分成功案例合作客户一览 资料来源：新炬网络官网，东兴证券研究所 “产品产品+定制定制+服务服务”模式，满足多样化和长尾化的客户数据资产管理需求。模式，满足多样化和长尾化的客户数据资产管理需求。新炬网络基于自身多年的敏捷运维管理、 数据治理及资产管理、 企业级PaaS云服务管理经验， 向客户提供自主研发的智慧运维管理平台 （SIOPS） 、大数据日志分析管理平台（IVORY） 、数据库性能管理平台（DPM） 、SQL 审核管理平台、应用性能管理平台（APM）

56、、数据治理及资产管理平台（DAMS）等软件产品。并且通过“产品+定制+服务”的方式为客户提供基于新炬网络自研的运维管理、数据资产管理、敏捷开发与持续交付管理等相关产品的二次开发服务以及根据客户个性化需求的定制开发服务。通过“运维管理、数据资产管理、敏捷开发与持续交付管理”三大主要产品线，帮助客户以数据为核心、提升客户从采集、集成、治理、运营管理到变现等不同阶段的完整数据资产管理能力。 根据客户个性化需求的定制开发服务满足客户多样化和长尾化的需求， 帮助客户全面提升 IT 数据中心管理的可视化、自动化、智能化水平。 图图18：新炬网络新炬网络“AIGOV 五星模型五星模型” 资料来源：新炬网络官

57、网，东兴证券研究所 P18 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 “AIGOV 五星模型五星模型” 实现整体数据资产管理蓝图。实现整体数据资产管理蓝图。新炬网络在 2015 年首次提出 DAMS 数据资产管理服务框架，推动企业的数据资产集成、治理、运营和变现。经过迭代更新后，在 2018 年 7 月正式发布数据治理及资产管理“AIGOV 五星模型”。 新炬网络的“AIGOV 五星模型”将企业数据治理及资产管理划分为五大管理域与十三个能力项， 以“企业级产品+本地化服务”的方式提供专业化的数据资产管理服务

58、。 协助客户实现多种形态数据的采集和集成，管理数据模型，制定和落地数据标准管理，提升元数据管理能力，探查、提升数据质量，更有效保护和管理数据，提供便捷的数据服务，形成业务化、自动化、智能化的数据治理及资产管理解决方案。 3.2 数据交易所：多地布局，引导流通数据交易所：多地布局，引导流通 数据交易日趋活跃。数据交易日趋活跃。数据要素市场化配置的关键在于通过数据流通，是数据资源流向市场最需要的领域和方向，在生产经营活动中产生效益，以释放数据要素的价值。近年来，随着各项政策文件出台，数据交易已经如火如荼地开展起来。现阶段，政府数据开放、政企间与企业间的数据共享和数据交易是我国数据流通的最主要模式，

59、特别是数据交易，持续受到各界关注，各地数据交易机构建设如火如荼。 图图19：大数据产业链大数据产业链 资料来源：前瞻产业研究院，东兴证券研究所 数据交易市场是一种数据供需对接撮合机制。数据交易市场是一种数据供需对接撮合机制。数据供应方需要有一个众所周知的场所告知市场自己可提供的数据产品，数据需求方也需要在这个场所中获得可供选择的数据产品。按照现行的发展趋势，数据使用权的交易需经由持牌机构进行，征信机构和地方数据交易平台将是构建数据交易体系的两大重要角色。在这个体系中，数据交易市场具有数据产品登记确权、数据供给身份及来源合规审核、市场估值定价、挂牌交易、交易代理、竞价撮合、形成交易订单、计量结算

60、、公示评价、专业咨询和数据交付等能力。 数据要素的供给侧（数据要素的供给侧（D 端） ：端） ：政府部门包括收集产生数据的业务部门和归集发行数据的数据管理部门，社会机构包括公用事业单位，例如水、电、气、暖、通信、交通、医疗等，商业机构包括各类网络平台企业，例如电商企业。 征信机构包括个人/企业征信机构和政府的社会公共信用平台， 他们向市场供应合规的数据产品，基于对数据产品的描述，通过市场卖出数据产品的使用权。 数据要素的需求侧（数据要素的需求侧（B端） ：端） ：包括金融机构、保险机构、公证机构、政务机构、医疗健康机构等，从数据交易市场获得可用的数据产品信息，与数据供应机构签订交易订单，基于订

61、单进行数据交付。 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P19 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图20：数据交易体系数据交易体系 资料来源：东兴证券研究所 数据交付重点在于数据的使用权。数据交付重点在于数据的使用权。 供需双方签订数据订单之后， 和传统商品交易一样， 就进入订单交付环节。数据产品的交付并不是简单的数据搬家，而是需要符合数据流通规则，交付的是数据的使用权。即将数据供应方的数据资源，转变为防篡改、防抵赖、防泄漏、防丢失、可追溯的数据资产，引入数据主体授权知情机制，将数据依法合规地供应给需求方特定业务使用。 图图21：数据

62、交易中的数据交付服务数据交易中的数据交付服务 资料来源：东兴证券研究所整理 数据交易机构数据交易机构 1.0 存在较多美中不足存在较多美中不足。早在 2014 年，全国各地已开始建设数据交易机构。2014-2017 年间，国内先后成立了 23 家由地方政府、指导或批准成立的数据交易机构。但是经过 7 年多的探索，各地数据交易机构运营发展始终未达到预期效果。 一是从机构数量来看， 绝大多数交易机构已停止运营或转变经营方向，持续运营的数据交易机构非常有限。二是从业务模式来看，落地业务基本局限于中介撮合，各机构成立之初设想的确权估值、交付清算、数据资产管理等一系列增值服务并未能落地。三是从经营业绩来

63、看，各交易机构整体上数据成交量低迷，市场能力不足。 P20 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表表3：国内已有数据交易机构基本情况国内已有数据交易机构基本情况 名称名称 成立时间成立时间 中关村数海大数据交易平台 2014.1 北京大数据交易服务平台 2014.12 贵阳大数据交易所 2015.4 武汉长江大数据交易中心 2015.7 武汉东湖大数据交易中心 2015.7 西咸新区大数据交易所 2015.8 重庆大数据交易市场 2015.1 华东江苏大数据交易中心 2015.11 华中大数据交易平台

64、 2015.11 河北京津冀大数据交易中心 2015.12 哈尔滨数据交易中心 2016.1 上海数据交易中心 2016.4 广州数据交易平台 2016.6 钱塘大数据交易中心 2016.7 浙江大数据交易中心 2016.9 深圳南方大数据交易 2016.12 中原大数据交易平台 2017.2 青岛大数据交易中心 2017.2 潍坊大数据交易中心 2017.4 山东省新动能大数据交易中心 2017.6 山东省先行大数据交易中心 2017.6 河南平原大数据交易中心 2017.11 吉林省东北亚大数据交易服务中心 2018.1 山东数据交易公司 2019.12 山西数据交易服务平台 2020.7

65、 北部湾大数据交易中心 2020.8 北京国际大数据交易所 2021.3 上海数据交易所 2021.11 资料来源：中国信通院大数据白皮书（2021） ，东兴证券研究所整理 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P21 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 数据交易机构再掀建设热潮，进入数据交易机构再掀建设热潮，进入 2.0 时代。时代。“数据要素市场化配置”提出后，各地为促进数据要素流通，设立数据交易机构再次迎来建设热潮。越来越多的地方政府把建设数据交易机构写入数字经济或大数据发展规划中。目前，全国性的大数据交易所共有五家，分别为贵阳大数

66、据交易所、陕西西咸新区大数据交易所、北贵阳大数据交易所、陕西西咸新区大数据交易所、北京国际大数据交易所、上海数据交易所和湖南大数据交易所京国际大数据交易所、上海数据交易所和湖南大数据交易所。深圳数据交易所、西部数据交易中心等 10 家陆续启动建设。在新一轮的建设热潮之中，各地从创新业务模式、升级技术应用、强化数据供给等角度进行着数据交易 2.0 时代的探索。 北京国际大数据交易所。北京国际大数据交易所。北京数交所已完成与政务资源网与金融公共数据专区的对接，持续推进公共数据、社会数据、科研数据、跨境数据等的高效汇聚，为进场客户提供海量数据支持和寻源服务。后期将会加快建设金融、医疗、交通等公共数据

67、专区，凡是被政府部门、公共事业单位所掌握，且有市场商业需求的高价值敏感数据，均应通过交易所进行数据使用权的交易 图图22：北京国际大数据交易所涵盖多种数据源北京国际大数据交易所涵盖多种数据源 图图23：北京国际大数据交易所数据产品多样北京国际大数据交易所数据产品多样 资料来源：北京国际大数据交易所官网、东兴证券研究所 资料来源：北京国际大数据交易所官网、东兴证券研究所 上海数据交易所。上海数据交易所。上海数交所自成立以来已经上线了两批数据产品，成立首日完成挂牌数据产品 20 个，涉及金融、交通、通信等八大类。1 月 27 日，挂牌上线了第二批数据产品，同样属于金融、交通、通信等多个领域，现已累

68、计有 40 个数据产品挂牌。截至 2020 年 8 月，上海市共开放 3600 余个数据集，其中动态数据接口近 1700 个，有力支撑了上海数据交易生态的全方位数据获取效能。 图图24：上海数据交易所部分数据产品一览上海数据交易所部分数据产品一览 资料来源：上海数据交易所官网，东兴证券研究所整理 P22 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图25：上海数据交易所成立当日完成首单交易上海数据交易所成立当日完成首单交易 资料来源：上海数据交易所官网，东兴证券研究所整理 上海数交所成立当日即完成首单交易，

69、电力数据赋能银行信贷评估。上海数交所成立当日即完成首单交易，电力数据赋能银行信贷评估。上海数据交易所成立首日，国网上海市电力公司将“企业电智绘”这一数据产品，卖给了中国工商银行上海分行。工商银行可以使用这些数据，发挥电力大数据覆盖面广、实时性强、准确度高度的优点，对企业用电行为、用电欠费、用电水平等进行评估报告，从贷前、贷中、贷后增加一个维度进行管理，进行辅助授信、信贷反欺诈。也就是说，通过该项数据产品交易，工商银行对于从国网上海电力采购的数据的使用，为企业申请信贷业务、享受普惠金融提供信用支撑，对促进金融资源合理配置，助力中小企业健康发展起到积极作用。 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 计算

70、机行业：数字经济发展核心引擎是数据要素！ P23 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 4. 投资建议投资建议 数据要素重要性日渐凸显，产业规模日增，产业链上必将诞生较多的重要参与者，产业处于发展前期值得重点参与关注，2021 年数据安全巨大投资机会为中长期提供借鉴。我们预判，数据要素产业将成为科技产业发我们预判，数据要素产业将成为科技产业发展重要一环，并对投资机会提供重要借鉴意义。展重要一环，并对投资机会提供重要借鉴意义。 （1）从数据流积累的角度看，国企央企是数据生产主力，对该类数据生产方进行数据服务管理的企业将大大受益于产业扩容，比如通过区块链技术创新商业模式渐变为“数商”的

71、山大地纬 （山大地纬 （688579） ， DAM 数据资产管理软件服务商三维天地 （三维天地 （301159） ， 智慧运维管理平台(SIOPS)和应用性能管理平台(APM)储备丰富的新炬网络（新炬网络（605398）等。 （2）从数据交易所产业链角度看，未来数据产品类型会日益增多，数据生产流程和安全识别方面至关重要，我们重点推荐如产业地位显著的数据安全国家队卫士通（卫士通（002268） 、赋能央企国企数字化转型的普联软件（普联软件（300996） 、通过建设政务云成功进行数据运营的太极股份（太极股份（002368） ，此外我们认为商业应用级平台用友网络（用友网络（600588）也将有所受益。 （3）具体到细分应用行业，以数据流和软件算法模型赋能传统行业并取得显著效力的公司将持续开拓市场，我们重点推荐如以数据流赋能水务水利信息化行业的和达科技（和达科技（688296） ，通过数据湖模式积累数据并赋能传统行业（金融/交通等）的易华录（易华录（3003212）等。 5. 风险提示风险提示 行业政策出现重大变化，商业模式探索出现弯折，技术进步不及预期，数据安全风险导致行业发展扭转