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【研报】电子行业：光学赛道量价齐升、格局优化-20200223[43页].pdf

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【研报】电子行业：光学赛道量价齐升、格局优化-20200223[43页].pdf

1、证券研究报告 | 行业深度 2020 年 02 月 23 日电子电子光学赛道量价齐升、格局优化光学赛道量价齐升、格局优化摄像头行业竞争格局优化，强者恒强。摄像头行业竞争格局优化，强者恒强。光学赛道量价齐升，自 2019 年下半年开始行业供不应求，我们认为高景气度至少会维持一年半以上的时间。光学创新成为终端厂商创新的必争之地。总体来说摄像头模组厂商较多，市场比较分散，前几年由日韩厂商主导，近年来摄像头模组产业逐渐往中国大陆转移。目前中国大陆的摄像头模组份额主要集中在舜宇光学、欧菲光、丘钛科技等龙头公司，旺盛的市场需求带动着部分厂商积极扩产。手机品牌集中趋势带动产业链，手机

2、摄像头模组向一线龙头厂商集中，竞争格局逐渐优化。多摄渗透率提速，多摄渗透率提速，硬件硬件+软件同时布局，软件同时布局，高端多摄壁垒加深，厂商利润率高端多摄壁垒加深，厂商利润率提升。提升。对比 2018 与 2019 年国产智能手机摄像头形态可以发现，相比 2018 年，2019 年后置三摄的渗透率从 7%左右极速扩张至超过 50%，而配置后置四摄手机的市场份额也实现了从 0 到 15%左右的增长。尤其进入 2019H2 后，双摄及以上数量的后置摄像头配置几乎成为行业标准定义。前置双摄市占率虽变动不大，但随着三星 S10+的发布，智能手机前置双摄设置正式登上舞台，随后国内主流品牌

3、陆续跟进，我们认为 2020 年前置多摄潜力也将释放。摄像头的性能，与硬件设备和软件算法密切相关，高端多摄的技术壁垒加深，使得厂商的利润率提升。光学行业高景气，供需缺口逐步扩大光学行业高景气，供需缺口逐步扩大，高端需求占用产能，资本开支递延，高端需求占用产能，资本开支递延，影响中期供给影响中期供给。从需求端来看，三摄以及多摄的渗透率加速提升。旭日大数据预估 2020 年全球摄像头的出货量将达到 60 亿颗、2021 年全球摄像头的出货量达 75 亿颗。旗舰机种的像素不断升级，国内高端机种的镜头也逐渐从 5P 升级到 6P，IDC 预计 2018 年后置镜头的 6P 渗透

4、率约为 40%，以便实现超级大广角、大光圈等，光学变焦也不断升级至三倍，使得夜拍效果逐渐加强。随着镜头的不断升级，高端镜头对镜头的产能占用更大，且良率相对较低，所以变相缩小了供给端的产能。目前需求不断攀升而供给产能吃紧，供需缺口不断扩大。通过比较，我们发现龙头镜头厂商 19 年 capex 支出的增速有所减小，随着下游需求爆发式的增长，或将影响中期供给。 TOF 市场空间巨大。市场空间巨大。随着增强现实内容市场的蓬勃发展，内容厂商不断推动 AR/VR 开发平台的发展。TOF 有望接力结构光，从生物感知到虚拟现实，从人脸识别到 3D 建模，带来产业端升级和用户体验优化，前置人脸

5、识别+后置虚拟现实功能可能成为手机的下一个形态。屏下指纹识别屏下指纹识别以及潜望式镜头以及潜望式镜头开启开启新的光学革命新的光学革命。随着光学指纹识别产业链的初步成熟，供应链的进一步完善，屏下指纹识别应用规模将显著扩大，根据 IHS Markit 数据预测，2021 年光学式指纹识别模组的出货量将预计超过 2.8 亿颗，对光学指纹传感器的需求潜力巨大。目前手机大多数的光学变焦倍数多为 2x，我们认为未来随着消费者对手机拍照的要求越来越高，光学变焦倍数会进一步发展，5x 甚至 10 x 的光学变焦将成为主流，潜望式的设计可以很大程度上缩小镜头模组的高度，实现手机轻薄化的趋

6、势，也将引领新一轮摄像头领域的升级。建议关注建议关注：模组及镜头：欧菲光、联创电子、水晶光电；芯片：韦尔股份、：模组及镜头：欧菲光、联创电子、水晶光电；芯片：韦尔股份、晶方科技；港股：舜宇光学、晶方科技；港股：舜宇光学、丘钛科技丘钛科技、瑞声科技、瑞声科技。风险提示风险提示：下游需求不及预期，全球供应链风险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势作者作者分析师分析师郑震湘郑震湘执业证书编号：S0680518120002 邮箱：相关研究相关研究 1、电子&化工：国产替代揭开序幕，新材料行业春天将至2020-02-20 2、电子：射频：全球紧缺加剧、国产放量在即2020-

7、 02-19 3、电子：政策创新齐飞，电子全面看好2020-02-16 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 64% 80% --02 电子沪深300 2020 年 02 月 23 日内容目录内容目录一、摄像头行业竞争格局优化，强者恒强 . 5 1.1 手机摄像头供应链逐渐以中国大陆为主导 . 5 1.2 供应链进一步集中，强者恒强 . 6 二、光学为终端厂商创新必争之地 . 8 2.1 多摄渗透率提速，厂商利润率提升 . 8 2.2 软件+硬件，高端多摄壁垒加深，利润率提升，龙头优势持续拉大 . 10 三、中国大陆龙头进行全产

8、业链布局，产业趋势加强 . 12 3.1 舜宇光学：国内光学龙头，乘光学升级而迅速成长 . 12 3.2 欧菲光：进一步向产业链上游延伸，扩大镜头产能 . 13 3.3 联创电子：通过技术沉淀与资源整合，丰富光电产品布局。 . 15 四、光学行业高景气，供需缺口逐步扩大 . 16 4.1 需求端：单机颗数翻倍，多摄渗透加速 . 16 4.2 应用端：手机端镜头规格持续升级 . 17 4.3 供给端：高端需求占用产能，资本开支递延，影响中期供给 . 20 五、光学领域的创新脚步加快 . 23 5.1 三摄、多摄加速渗透 . 24 5.2 TOF 开启深度信息的新未来 . 25 5.3 电影摄像头

9、：感受时光影像之美 . 31 5.4 光学将在 AR、VR 的发展中持续发力 . 33 5.5 屏下指纹识别：开启全面屏下新的解锁方式 . 38 5.6 潜望式镜头开启光学变焦新革命 . 40 六、涉及到哪些供应商？ . 41 风险提示 . 42 图表目录图表目录图表 1：手机镜头不断创新升级（2015 年之后为预测值） . 5 图表 2：2018 年国内前 15 强摄像头模组出货量 . 6 图表 3：全球摄像头模组市场规模不断发展 . 7 图表 4：摄像头模组出货（单位 KK） . 7 图表 5：2014 -2019 年全球手机摄像头模组消费量（亿颗） . 8 图表 6：20142019

10、年国内手机摄像头模组产量（亿颗） . 8 图表 7：主要智能手机品牌三摄渗透率 . 9 图表 8：中国主要手机品牌智能手机搭载摄像头形态渗透率 2018-2019 年度对比（单位：%） . 9 图表 9：三摄渗透率 . 10 图表 10：2019-2020 年全球手机摄像头出货量预测（亿） . 10 图表 11：手机摄像头模组组成 . 11 图表 12：国内虹软科技针对智能手机的单颗摄像头的算法布局 . 11 图表 13：舜宇公司沿革 . 12 图表 14：舜宇光学模组年出货量 . 13 图表 15：舜宇光学镜头年出货量 . 13 图表 16：欧菲科技摄像头模组产业链 . 14 图表 17：欧

11、菲科技摄像模组发展历程 . 14 图表 18：欧菲科技摄与产业链深度合作 . 15 oPrOoOmQtOrPtRoPpQvMqPaQdN8OpNoOoMmMiNoOnPkPmOsP7NpPuNNZoPsONZsPwP 2020 年 02 月 23 日图表 19：公司发展历程 . 15 图表 20：手机不同功能对消费者影响 . 17 图表 21：球面镜头和非球面镜头 . 17 图表 22：手机镜头的复杂结构 . 17 图表 23：不同镜头工艺区别 . 18 图表 24：塑料手机镜头结构 . 18 图表 25：中国手机厂商像素不断升级 . 19 图表 26：6P 镜头渗透率 . 19 图表 27

12、：iPhone 历代手机镜头参数进化 . 19 图表 28：2019 年小米 CC9 Pro 一亿像素主摄为 8P 镜式 . 20 图表 29：镜头厂商 capex 支出（单位：亿） . 20 图表 30：各厂商镜头营收占公司总营收的比例 . 21 图表 31：大立光月度数据 . 21 图表 32：舜宇及大立光镜头产品线比较 . 22 图表 33：主要镜头厂商技术发展路径 . 22 图表 34：舜宇光学月度手机镜头出货量 . 23 图表 35：光学在各个领域的发展路径（2015 年以后为预估值） . 24 图表 36：2014 -2019 年全球手机摄像头模组消费量（亿颗） . 24 图表 3

13、7：20142019 年国内手机摄像头模组产量（亿颗） . 24 图表 38：中国手机厂商像素不断升级 . 25 图表 39：6P 镜头渗透率 . 25 图表 40：三摄渗透率 . 25 图表 41：3D 传感系统 . 26 图表 42：ToF 成像原理图 . 26 图表 43：三种 3D 传感方案比较 . 27 图表 44：人像背景虚化样张 . 27 图表 45：ToF 应用于体感游戏 . 27 图表 46：3D 感应市场中 TOF 与结构光的占比 . 28 图表 47：TOF 机型梳理 . 29 图表 48：TOF 出货量测算 . 30 图表 49：iPhone X 结构光结构 . 30

14、图表 50：TOF BOM 预测. 31 图表 51：3D sensing 供应链 . 31 图表 52：Mate30pro 电影摄像头拍摄 . 32 图表 53：荣耀 V30 电影摄像头拍摄 . 32 图表 54：全球虚拟现实市场预测 . 33 图表 55：全球 AR/VR 终端出货量预测 . 33 图表 56：中国虚拟现实市场规模预测 . 34 图表 57：中国虚拟现实市场软件硬件收入 . 34 图表 58：中国虚拟现实市场用户人数 . 35 图表 59：VR 布局&投资 . 35 图表 60：AR 布局&投资 . 36 图表 61：Hololens 摄像头布局 . 36 图表 62：Hololens 拆解 . 37 图表 63：LCOS 原理 . 37 图表 64：Hololens 成像原理 . 38 2020 年 02 月 23 日图表 65：全球 AR 软件用 MAUs、嵌入式 AR 应用、独立式 AR 应用情况（个） . 38 图表 66：光学模组出货量预测 . 39 图表 67：光学式指纹识别方案产业链 . 39 图表 68：屏下指纹识别手机 . 40 图表 69：三星屏下指纹识别专利 . 40

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