A166：国内进度领先，差异化布局开辟蓝海市场 原图定位

A166（HER2 ADC）采用差异化设计，看好后续 HER2+BC 二线国产首家布局。我们看好A166 于 2027 年冲击销售峰值 10 亿元，考虑：1）A166 采用更低的 DAR 值设计，安全性更优。使用可裂解 Val-Cit 连接子，可通过降解克服耐药机制，从而允许有效荷载穿过细胞膜以达到旁观者效应。同时，由于采用稳定的位点特异性偶联，A166 具备更高的 ADC 同质性。2）目前拥有 4 项待开发适应症，其中 HER2+ BC（3L+）治疗已于 5M23 申请 NDA并获得 CDE 受理，有望于 2024 年获批上市。3）国产首家布局 HER2+ BC（2L）治疗，