图36.铜价与工业增加值之间存在正相关（%） 原图定位

首先，铜价受到实体供需的影响较大。一方面，铜多用于工业实体生产。反映生产现状的工业增加值增速与铜价增速具有较强的一致性，故宏观经济周期与铜行业景气程度的联系较强。同时，在本文第一部分对于供需缺口的讨论中发现，精炼铜的供需缺口与铜价走势亦具有较强的一致性。另一方面，铜商品属性表现明显。在多数时期，铜价与 CRB 现货指数具有明显的正相关关系，大宗商品价格上行时期，铜价往往也会跟随上涨。此外，铜作为一种工业金属会受到其他种类金属的替代效应影响。