氮气零售价格与市场价格对比（元/吨） 原图定位

随氦气收入占比提升，氦气价格波动或对公司业绩表现造成较大影响。氮气、氧气和氩气等空分气体供给不受限，价格主要受到下游行业需求影响，但从历史的长周期来看，其市场价格均在一定区间内小幅波动。考虑到气体耗用占客户生产成本的比例不高，因此客户对价格的敏感性较低，公司终端客户销售均价相较市场价格更加稳定，收入主要由销量决定。而氦气属于非空分获取的稀有气体，在需求稳定增长的基础上，市场价格受到供应端变化影响波动较大。考虑到公司会参考市场价格对氦气进行调价，我们判断：相比采购价格，氦气销售价格对市场价格变动的敏感度更高——2022年，氦气供应量减少伴随着价格提高，公司氦气采购均价同比提高 46.1%，销售均价同比提高 139.6%，幅度超过销量下滑的 21.8%，推动氦气零售毛利率提高 33.0pct。2023 年及 2024年一季度，随氦气价格持续走低，公司毛利率分别同比下滑 3.21pct/10.95pct至 35.06%/30.74%。