2020年以来电解铝的价格复盘（铝锭（A00）市场价，单位：元/吨） 原图定位

展望电解铝价格：根据我们的预测，2024-2026年，电解铝供应量分别为4372.50、4438.08、4504.65 万吨，增速分别为 2.50%、1.50%、1.50%；需求量分别为 4431.19、4578.10、4718.42 万吨，增速分别为 3.72%、3.32%、3.06%，净出口量分别为-114.47、-100.32 、-118.03 万吨，因此供需缺口分别为 55.78、-39.69、-95.73 万吨，一方面，产能接近天花板+水电省限产常态化+库存较低水位，供给量相对刚性；另一方面，需求端新旧动能转换，经历了地产压力测试、新兴产业值得更多期待，供需紧平衡下电解铝价格易涨难跌，我们判断行业盈利中枢大概率逐步上移。