图45奶粉零售价（元/公斤） 原图定位

婴幼儿奶粉市场缩量，但现实好于预期，老年化奶粉市场需求增多，或将带来一定支撑。自 2016 年全国人口出生率自 13.57‰始持续下跌以来，配方奶粉市场增长持续降速，22 年开始缩量，虽长期少子化、奶粉需求量减少的趋势暂无明显改变，但近几年的奶粉消费市场业绩增长略超预期，一是因为优化生育政策对人口出生率下滑的遏制效果有所显现，国家实施三孩生育政策，配套生育支持措施，促进人口长期均衡发展；二是疫后结婚和备孕需求集中释放，23-24 年或将迎来一波生育小高峰，叠加奶粉喂养的市场培育逐步成熟、国产奶粉在“新国标”要求下提质、在国外品牌价格带引领下提价，目前配方奶粉的实际需求应好于预期。与此同时，23 年成人奶粉的同比增速达 5%，远高于配方奶粉的-4%，中老年奶粉市场因新一批消费人群扩容、消费能力提升、饮奶习惯培育相对更佳，有望迎来需求增长的良好发展机会，为奶粉市场带来一定支撑。