图10老凤祥终端零售价与沪金收盘价对比(2010-2022) 原图定位 公司通过集中订货(缩短销售周期)、成本加成定价机制提高了批发业务毛利率的稳定性,同时强势品牌力确保了公司批发加价的空间。公司 2018-2022 年批发毛利率稳定在 8.38%-9.41%。我们认为,未来随着公司“藏宝金”“凤祥喜事”等新店型推进,公司产品结构中高工费的古法金占比有望提升,驱动公司毛利率进一步提升。