图13、2023年各国啤酒零售价及酒税对比 原图定位

➢ 从盈利能力来看，净利率水平受非经常性项目影响有所波动，相比之下EBITDA 率能够更好地反映盈利水平，日本啤酒龙头 EBITDA 率基本稳定在13%-14%水平，结构升级下青啤 EBITDA 率从 2018 年的 11.3%提升至 2023 年的 19.0%，华润 EBITDA率从 2018年的 15.9%提升至 2023年的 22.9%。