中国煤炭开采和洗选业固定资产投资增速（%） 原图定位

2020-2021 年煤矿新建产能少，导致未来 2 年国内供给增量受限。煤炭行业固定资产投资增速 2012 年开始下行，2018 年转正，19 年回升至 29.6%。2020 年由于疫情导致资本开支不积极，增速回落至-0.7%。2021 年由于政策强调碳中和，煤矿资本开支谨慎，1-10 月累计增速仅为 3.8%，随后两个月由于煤价大涨，增加资本投入，2021 年全年增速回升至 11.1%，依然处于较低水平。2022 年煤价上涨增速回升至24.4%，2023 年煤价回落增速降至 9.4%。2020-2021 年煤矿新建产能较少，考虑到煤矿 4 年建设周期，预计 2024-2025 年供给端增量有限。