制造业投资同比和工业产能利用率（%） 原图定位

生产结构转变、新旧动能切换阶段，设备更新和技术改造均需较大的资本投入。今年制造业投资增速屡次超出我们预期。尽管工业产能利用率暂未回升，制造业“逆周期”投资依然强劲。今年一季度工业产能利用率较去年末下降 1.5 个百分点至 73.6%，而1-5 月制造业投资同比增长 9.6%，较去年末加快 3.1 个百分点。制造业投资一定程度对冲了地产投资下降对固定资产投资的拖累。