美国必选消费指数vs可选消费指数累计涨跌幅对比 原图定位

规律三：当消费品行业处于新兴成长阶段、市场渗透率快速提升、品牌出海带来市场扩张机遇时，资本市场通常会给予更高的估值溢价，股价表现更优。以食品饮料行业为例，标普 500 食品指数自 1989 年 9 月 15 日以来累计上涨 9 倍，标普 500 饮料指数累计上涨 16 倍，同期标普 500 指数上涨 13倍，食品表现一般，饮料创造超额收益。我们认为这与美国食品和饮料行业的发展情况有关：食品行业发展较早，20 世纪下半叶基本进入成熟期，头部公司现金流充裕而成长性相较饮料行业更为有限，因而其超额收益仅在部分时间体现；相比之下饮料行业消费属性略有不同，酒类和软饮在 70-90年代遭遇增长瓶颈后品类迭代加快，头部公司借此不断开拓新的成长点，叠加出海带来市场扩张，体现出一定的成长性，因而股价表现更优。