不同碳价及外购配额比例下火电发电成本的度电增加值（元/千瓦时） 原图定位

预计未来机组外购配额比例及价格上升，或对机组盈利能力造成负面影响。碳价上升、碳配额趋紧是未来碳市场发展趋势，机组外购碳配额比例和价格或将上升。根据我们的测算， 当外购碳配额比例提升至 5%-8%，碳价约 80-120 元/吨时，相较无碳配额支出时，煤电机组的度电成本将增加 0.347-0.833 分，度电净利润自 2.4 分下降 11.1%-26.5%，ROE 自 8.43%下降至 6.19%-7.5%。随着机组外购碳配额比例和价格逐渐上升，碳配额支出对火电盈利的影响不容忽视。但我们的测算设定为碳配额支出情形，前提是公司核定碳配额小于实际碳排放量，部分公司机组能效优异、碳排放较低，可能获得碳配额盈余，或从碳配额二级市场获利。