浙能电力火电度电净利润受煤价、电价变化敏感性分析（单位：元/吨，元/千瓦时） 原图定位

煤价下行周期，降本增利弹性凸显。当前正处于煤价下行周期，相比于长协煤比例较高公司，公司成本改善弹性突出。我们对公司度电盈利关于煤价和电价进行敏感性分析。假设 2023 年公司长协煤占比约 28%、度电非燃煤成本相比 2022 年保持稳定、平均上网电价 0.45 元/千瓦时，2023 年公司度电净利润约 1 分 6 厘，若 2024 年市场煤均价下跌 90 元/吨至 875 元/吨，电价降 1分 5，则公司度电净利提升约 1 分。盈利改善相比于长协煤覆盖率较高的公司具备更多弹性优势。