冰洗回收率约为40%,空调回收率约为20% 原图定位 逻辑上,若专项资金大比例偿付前期缺口,政策效果将大打折扣,这或有违初衷。同时,我们也看到,在回收基金持续缺口运行期间,大家电的回收拆解量仍保持稳健增长,白电尤其是空调和冰箱近五年的回收拆解 CAGR 分别达到了 23%和 17%,这说明:一方面,更新换代需求确实很强,空调和冰箱尤甚;另一方面,回收拆解环节在补贴资金到位率约为 50%的情况下仍具有一定经济性。所以,不用过多担心,专项资金会被过度用于“弥亏”,有较大资金边际增量且政策预期稳定的情况下,良性循环的概率较大,我们有理由认为原本已经在提速的更新需求,会释放得更快。