2023Q4问界M7改款后销量高增,2024Q2问 原图定位 问界M7、M9订单有保证,为销量贡献强劲支撑。(1)5月底,问界新M7累计大定破18万,但2024年月销量呈快速下滑态势。因此,问界M7 Ultra的上市有望推动M7延续强劲增长势头。具体地,问界M7 Ultra上市20天大定突破3万辆,上市18天交付破1万辆,目标6月交付2万辆;(2)M9截至6月26日累计大定破10万辆,上市4个月累计交付约4.2万辆,叠加新订单积累及产能爬坡,后续销量仍有保障。余承东预计问界6月交付将超4万辆,据此测算问界2024Q2将交付超9.7万辆,而2024Q1销量约7.2万辆。 问界M7放量推动公司2024Q1扭亏为盈,M9放量有望推动2024Q2业绩更上一层楼。销量增长带来规模效应,有望明显推升业绩。2024Q1,问界M7销量同比增长约15倍,环比增长约27%,带动公司2024Q1营收同比增长422%,环比增长39%;毛利率同比增长12.63pct,环比增长7.97pct;归母净利润为2.20亿元,2023Q1/2023Q4分别为-6.25/-1.56亿元,成功实现扭亏为盈。展望2024Q2,问界销量进一步增长,并且高端车型M9销量占比明显提升,在规模效应及高端化的带动下,业绩有望更上一层楼。