边缘国家-德国主权债利差再度走阔接近2010-2011 原图定位

如果上述迹象出现，货币当局的动向同样需要关注。年初至今，欧洲主权信用风险已经有抬头迹象，BTP-BUND利差走阔约 150bp，前述受能源危机影响更大的一批东欧国家，主权信用压力甚至更大。在此背景下，我们发现欧央行虽然当下仍然执行以控制通胀为主要目标的紧缩货币政策，但是在资产购买总规模下降的同时，已经开始结构性支持边缘国家的主权信用（增持意债，减持德债）。未来如果主权信用压力显著，类似英格兰央行出手兜底国债市场的选项也不能够排除，那么央行在国债市场“坐庄”的情形将会更加尾大不掉。