全国住宅累计已开工未售库存 原图定位

库存方面，去化周期持续低位，低库存下供需关系健康，供给端修复仍是大概率。从中期库存来看，在 2014 年 10 月达到历史最高，为 22.6 亿平米，对应去化月数高达 25.2个月，而经历了本轮去库存政策之后，历经 52 个月去库存，截至 2019 年 1 月中期库存已经降至 15.6 亿平米，对应去化月数 12.6 个月，相当于 2011 年的水平。之后行业进入到加库存阶段，历经 22 个月加库存，截至 2020 年 11 月，中期库存升至 17.1 亿平米，对应去化月数 13.5 个月，可以看到，虽目前行业进入到加库存阶段、但依然处于低库存阶段、并且本轮加库存过程将较为纠结。另一方面，根据供需指标（新开工面积*0.95/销售面积）来看，近 4 年来持续在 1 左右，说明行业持续低库存。