截至2024年5月19日，年内地方政府专项债 原图定位

2024年以来，水泥下游地产和基建两大需求均较弱，地产新开工景气持续较差，基建需求受地方政策化债影响表现较差。（1）从地产需求来看，517地产新政聚焦“去库存”和“稳需求”，四大一线城市和其他核心城市也已陆续放松限购、下调房贷利率和首付比例，宽松政策效果有望逐步显现；据国家统计局，2023年新开工面积9.54亿平，其中住宅新开工面积6.93亿平，已回落至中期较低区域，未来新开工需求有望跟随销售逐步企稳；（2）从基建需求来看，年初以来专项债发行较慢，2、3季度新增专项债有望加速发行，带来基建需求环比好转。据国家发改委官网，国家发展改革委联合财政部已完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础，新增专项债二三季度有望加速发行，拉动实物工作量。从季度节奏来看，2季度开始水泥需求同比降幅有望逐季收窄，叠加各地水泥积极推涨价格，水泥盈利有望环比改善。