在剧烈振荡中上升，多轮估值上移均来自需求侧应用革命（技术大周期） 原图定位

2.3.1. 股价：需求革命与存储周期双轮驱动，HBM 有望引爆估值倍增 长期来看，美光股价自 1990 年后总涨幅与费城半导体指数较为接近，但经历 5 次大幅度上行，每轮上行均由下游需求引发。存储作为集成电路领域的重要组成部分，总体趋势与全行业较为一致，但相较于三星电子与海力士等，美光专注于存储领域，更易受芯片价格波动影响，弹性更大：在需求不足时表现弱于行业均值，而在需求扩张时则表现出超额增长。下游突破性应用（PC、手机、云服务）的出现是美光估值倍率大幅提升的信号，股价整体水平在多轮需求驱动中周期性上移。