截至2024年Q1部分国家和地区黄金占总资产储备比例 原图定位

黄金在新兴经济体的资产配置比例低，央行购金有望长期抬升金价中枢。我们认为，近年央行购金增加的原因主要有：（1）新兴经济体和发展中国家央行通常将官方储备投资于安全的流动性好的资产，故大量购入发达经济体的高评级政府债券；而欧元区债务危机暴露出这些发达国家也面临不小的违约风险，而黄金没有违约风险。（2）俄乌冲突的显露出货币战争的风险依旧存在，黄金没有政治风险，黄金与其他储备资产相比便更具吸引力。长期看，黄金在新兴经济体的资产配置中的份额远低于发达经济体，新兴经济体将继续缩小与发达经济体央行之间的黄金配置差距，黄金长期价格中枢有望得到抬升。