图24就业市场需求进一步回落（%） 原图定位

就业市场表现不及预期，加息对于经济负面效应开始显现。4 月美国新增非农就业人数 17.5 万人，相较上月减少 14 万人，为近一年以来最大降幅；失业率小幅抬头，回升 0.1 个百分点至 3.9%。我们认为，当前美国就业市场仍旧具备一定韧性，但 4 月非农就业数据不及预期显示持续的高利率环境对于美国经济的负面影响开始显现，一季度GDP 环比增速持续放缓，后续再度边际修复的难度较大，而美国就业市场将继续降温，但节奏预计相对平缓。