空调内销的季节性（单位：个，红色区间代表上行期） 原图定位

空调内销、外销旺季有所分化，R32 主要受内销景气拉动，R410a、R125 主要受外销景气拉动。我们对空调的出口和内销的月度表现分别进行了复盘，发现 3 月至 8 月是空调内销的旺盛时期，2018 年以来，各年度空调内销出货的最高点基本都集中在每年的5-6 月；外销出货的旺季为每年 3-4 月（考虑空调的运输时间，相对内销旺季前置），也即内外销空调的旺季约存在 2-3 个月的时间差。根据产业在线，我国空调已过渡到以 R32为主的新时期，而海外空调制冷剂则仍以 R410a（R125+R32）为主。因此，R32 的景气启动应更晚于 R125，在当前时点下，主导国内市场（也即旺季相对滞后）的 R32 或能有更出色的表现。