建发合诚建筑施工业务收入预测 原图定位

根据公司公告，2022 年建发合诚和股东关联交易计划 25 亿元，实际签约金额 19 亿元，结算收入 4 亿元，2022 年合作金额占计划 75%，结算收入占签约金额 20%；2023 年计划关联交易额为 66 亿元。考虑到 2023 年是建发合诚第二年承接股东项目，我们认为2023 年实际签约比例会高于 2022 年，我们预计约为 60 亿元，约占我们估算建发国际当年建安成本的 16.4%（同比 2022 年增长 195%）。我们假设 2024-2025 年建发合诚与建发国际实际合作金额占建发国际建安成本的比例为 33%和 66%，分别较前一年翻番。综上所述，我们根据工程进度结转收入的周期约为 2-3 年预测公司 2023-2025 年建筑工程收入分别为 18 亿元、43 亿元和 83 亿元。