23年全国高炉开工率维持在高位(%) 原图定位 需求回暖,下游需求复苏未完。市场煤需求或非长协用煤需求是煤炭价格强弱的核心变量。23年三季度以来化工煤耗保持同比高增长,钢铁行业需求在“金九银十”旺季表现突出,高于往年同期。化工:以CCTD化工行业周度耗煤量数据为例,2023年 7月份以来化工行业周度耗煤量始终维持在 550万吨以上高位,进入 2024年化工周度煤耗维持 600 万吨以上,大幅领先于 2021、2022 年。钢铁:以 WIND全国247家日均铁水产量数据为例,在 23年 9月、10月的“金九银十”旺季,日均铁水产量基本维持在 240万吨以上,远高于 2021、2022年。进入 2024年,下游部分钢厂在春节期间进行检修停产,铁水日产小幅回落,当前钢厂复工复产在即,需求有望快速恢复。电力:沿海八省样本电厂耗煤数据为例,2023年下半年在水电冲击下,沿海八省电厂日煤耗基本处于高于往年同期水平。进入 2024年,受春节期间工业用电减少影响,沿海八省电厂日耗快速回落。但伴随 24年 2月中下旬寒潮及下游复工复产来临,日耗快速恢复至接近 23年水平。同时此次寒潮具备较长持续性,预期北方偏冷将持续到 3月上旬中期,南方偏冷可能会持续到 3月上旬甚至中旬初。