图13.2023年以来钛白粉价格高位回落后维稳 原图定位

毛利率与净利率水平呈下降趋势，计提风险出清后有望带动业绩弹性释放。2014到 2023 年，公司毛利率由 46%降至 32%，主要是由于行业竞争激烈、原材料价格上涨及产品结构调整；归母净利率近年来较低主要是受到地产客户减值计提的影响。截至 2023 年公司应收账款单项计提比例达到 77%，计提风险出清后有望带动业绩弹性释放。公司期间费用率近年来维持稳定，管理费用率 2021-2023 年维持在 7-8%，销售费用率 2021-2023 年维持在 15-17%。