图45.2024年以来铜价趋势(美元/吨) 原图定位 首先,逼空涨价式行情或难再现。今年 4月,欧美进一步采取措施对俄罗斯实施制裁,助推铜价出现一波短期上涨行情。一方面,由于COMEX交易所期铜对现货存在溢价,对冲基金过去一段时期通过看空铜、购入现货套利。但 COMEX铜库存自年初开始持续去化,已降至近五年来相对低位,形成了多逼空的有利条件。另一方面,制裁导致属于俄罗斯的铜库存无法在交易所场内进行交割,而COMEX 铜交割品种范围较窄,叠加俄铜库存交割运输受阻,空头回补进一步推动铜价上涨,使得铜价短期出现较大波动。但考虑到未来欧美增量制裁空间有限,铜逼空涨价行情短期或难再现。