2023年分产品收入占比(左至右分别为海尔、美、格力) 原图定位 我们认为 2015 年前海尔智家较另外两 巨头营收增速较慢,以及 2015 年后与美 集团收入差距放 最主要 原因是三家公司业务重心有所差异:格力和美 本身就是做空起家,格力 2022年空 收入占比超过 70%,而海尔智家 业务则侧重于 冰 和洗衣机,空 在整体收入中占比较小,2023年只占 17.5%。由于空 品类发展 对较晚,2000 年时渗透率只有 13.6%,对比洗衣机和 冰 同年渗透率分别已 56.0%和40.6%,所以近二十年空 于渗透率快速提升阶段,而海尔空 收入占比 对较 。