图表59.颐海国际及天味食品存货周转天数 原图定位

复调和底料为全国化布局，C 端渠道与竞品天味重合度较高。公司复调和底料主要竞品为天味，两者在 C 端重合度较高，且在该领域，只有颐海和天味为全国化布局。从存货周转天数来看，2020 至2022 年，颐海国际存货周转天数分别为 39 天、36 天、33 天，同比往年周转天数持续降低，整体动销有所改善。2020 年至 2021 年，颐海库存周转天数持续下降且一直低于竞品。 2021 年，天味库存周转天数达 46 天高点，所以 2022 年天味及时调整并大力消化库存，使得库存周转天数降低至 26天，1-3Q23 受外部环境影响，渠道周转天数略有回升，为 29 天。根据公司年报，颐海国际通过细分渠道与标准化流程管理等方式，提升渠道运营效率，保证渠道良性动销。我们认为，在复调产品相对同质化的背景下，公司与竞品的竞争主要是考验自身的管理效率，及渠道建设方面的积累。