废除“网络中立”后威瑞森ARPA季度环比向上（美元/月） 原图定位

从 3G/4G 表现看，新一代移动通信网络确定能提升运营商 ARPU 值：1）3G 时期，中国联通 ARPU 值从 2009 年的 41.60 元提升至 2013 年的 48.20 元，增幅达 16%；2）4G时期，美国运营商威瑞森 ARPA值从 2010年的$125.75提升至 2014年的$159.86，增幅达 27%，而“网络中立”期间威瑞森 ARPA 下滑明显。为了支撑国内 5G 网络的巨大投资，我们认为未来 3 年运营商 ARPU 有望提升 20%。此外，5G 精髓在于围绕企业市场、车联网、物联网等展开的垂直行业应用，产业互联网有望打开营收天花板，创造第二个万亿市场新赛道。