美国饮料行业诞生了千倍股怪物饮料（软饮料）、 原图定位

部分食品饮料龙头表现亮眼，超额收益明显。从标普 500 食品和饮料指数成分股来看，各行业头部公司之间表现分化：1）食品行业：1990 年以来上市公司股价涨幅普遍跑输行业大盘，其中调味品领域味好美表现亮眼，公司通过①不断提升高附加值产品占比推动产品结构上移，②纵向和横向收购整合加强产业链布局、实现多元化发展，③严格控制成本、提高费用使用效率，从而实现较为稳健的经营增长，盈利能力不断提升。2）饮料行业：牛股相对较多，①怪物饮料把握 90 年代末以来美国软饮料市场结构性机会，通过布局功能饮料实现爆发式增长，公司具有较强的口味和营销创新能力，且积极推进全球化，业绩表现亮眼，成为千倍股；②星座公司以葡萄酒业务起家，通过收购做大葡萄酒主业，受益于美国葡萄酒市场扩容及自身竞争力增强实现份额提升，此外公司还切入烈酒和啤酒等多领域，当前在美国啤酒行业位列前三，我们认为星座公司不仅是通过兼并整合做大规模，并且还具备较强的运营能力的清晰的战略规划，其长期以来维持的渠道关系有助于市场扩张，同时坚持高端战略，通过剥离盈利能力薄弱的资产进一步巩固核心业务，利润率整体提升，成为百倍股；③百富门以威士忌等烈酒为主要产品，旗下品牌全球知名度较高，长期以来保持较高的利润率水平，2009 年以来公司股价跑出超额收益，我们认为一方面是其费用管控得当推动净利率提升，另一方面则是公司回购和分红力度较大，ROE 出现较为明显的提升从而拔估值。