铂金矿端供应预测（2022-2027E） 原图定位

未来三年全球铂金矿端产量偏刚性。除英美铂业、斯班一静水、羚羊铂业、诺里尔斯克镍业等头部矿商以外以外，全球范围内非洲彩虹矿业、皇家巴佛肯控股、淡水河谷等公司也有参与铂族金属的开采和冶炼业务，但开采体量与头部公司有一定差距。国内矿企如金川集团、万宝矿业在南非、津巴布韦等国家也有铂族金属矿布局。2023 年全球铂金矿山生产增长 9 万盎司至 558 万盎司，俄罗斯、津巴布韦与北美均有产量的增长，南非与其他地区的产量与 2022 年基本持平。2024 年，冶炼厂的维护计划或使得俄罗斯产量下降 6 万盎司，而电力短缺也给南非带来高成本的运营风险。参考各公司对下属矿山的资本开支计划与产量指引，综合贺利氏、金属聚焦、WPIC 等机构的预测，我们认为未来三年全球铂金矿端产量偏刚性，整体产量维持在 540-560万盎司/年。