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发展历程与市场规模：橱柜成长、厨电稳健。橱柜：处于成长期，近年增速因地产调控放缓，行业向着环保与厨电一体化方向发展，消费者的品牌意识逐渐深入，发展空间广阔；厨电：2018 年以来随着地产趋严，新旧产品表现分化明显，烟灶消为主的传统厨电市场遭遇寒冬，但洗碗机/微波炉/电烤箱等新品类快速增长。 

驱动共同因素：地产周期，存量需求与消费升级。地产周期：橱柜、厨电属于地产后周期行业，并在精装房渗透率提升影响下逐渐强化，近年来国家进行房地产调控，橱柜厨电增速均承压；存量需求：我国相对较低的城镇化率和二手房交易提供存量需求市场，国家推出包含厨电的家电以旧换新政策刺激存量更新需求；消费升级，三、四线城市消费者购买力和购买意识崛起，消费升级将有效拉动中高端橱柜与厨电产品的消费。 

生产模式：全产业链布局，渠道变革深刻。橱柜、厨电均采取产业链一体化的业务模式，覆盖从采购到销售的各个环节；生产模式：公司自主生产为主，OEM 为辅；销售模式：经销渠道为主，线上/大宗/工程/直营等渠道共同发力；渠道变革：橱柜行业，电商、新零售渠道分化建材渠道，B 端精装与整装业务发力分化 C 端业务，对企业把握新渠道能力提出挑战；厨电行业，线上占比不断提升，未来结合新零售将成为主要支撑；KA 卖场下沉帮助厨电企业挖掘三四线市场红利；精装房占比提升，异军突起，成为增长新驱动。 

市场竞争：品牌、品类、价格竞争差异大。品牌品类，橱柜市场集中度低、竞争分散。单品竞争日益同质化，各企业将品类由单一橱柜延伸至全屋家居；厨电市场高度集中，主要品类 TOP2 龙头市占率超过 50%，价格分层竞争明显。传统厨电产品格局稳定，各企业积极进行新品类开发，细分集成灶导入黄金期，2015-2018 销售量与销售额 CAGR 分别为 36.32%和 38.34%。价格营销，橱柜行业价格竞争加剧，套餐营销普遍；厨电行业封层竞争明显，中高端无价格战，1500-2500 价格带竞争激烈。 

财务指标比较：橱柜增速高，厨电盈利能力强；2018 以来受商品房销售下滑影响，橱柜厨电增速均承压。橱柜龙头优势明显，市场份额提升，营收保持增长，盈利能力稳健中部分有所下降；厨电龙头营收承压，竞争加剧，但受益原材料价格与增值税红利，盈利能力有所上升，企业拐点已经或即将显现。 （关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）