各省市地方债发行计划（亿元） 原图定位

（3）意愿方面，稳增长诉求上半年强于下半年，资金和项目大概率前置发力，基建投资增速或前高后低。一方面，2023 年经济增长动能大概率上半年弱于下半年。其一，国内防疫优化大概率分两步走，2023 年一季度国内大概率仍处于全面放松前的过渡阶段，二季度前后才会进入走向共存回归正常化阶段，因此 2023 年上半年国内经济或仍面临感染率上升、消费需求低迷的困境，随着防疫政策持续优化，下半年消费回升对经济的支撑作用或明显增强。其二，受政策见效、居民企业预期恢复均需要一段时间影响，房地产投资需求大概率也是前低后高。另一方面，预计 2023 年各项财政政策工具将前置发力，基建投资资金来源大概率也是前高后低。根据中国债券信息网数据，2023年地方债额度已经提前下达，多省市也提前披露明年一季度地方债发行计划，2023 年财政前置发力已现端倪。如截至 12 月 20 日，已公布发行计划的 5 个省市一季度将发行新增专项债券 3137 亿元，新增一般债 497 亿元，且多数集中在前两个月发行（见表 4）。