2018-19年地产销售迅速降温 原图定位 2018 年初开始,我国宏观经济内外需形势骤然严峻,房地产调控持续收紧不断呈现地产需求降温效果的同时,美国突然发起对华贸易争端,内外需共振走弱,国内消费需求、工业生产亟待政策刺激。2017 年初的“三三四十自查”实际上已经开启了资管新规、基建去杠杆的政策序幕,自 16Q4 至 2017 年,货币流动性环境迅速收紧,债券、贷款利率大幅上行,加之 2017 年起房住不炒的地产调控政策导向明确,各地地产需求调控措施收紧,2017 年已经开始降温的地产周期至 2018 年初以更加陡峭的斜率下行,投资竣工进一步大幅下滑。与此同时,2018 年初美国政府突然发动 301 调查,并在 2018 年中开始的一年半时间内对华发起罕见的单边加征进口关税行动,由此进入长达两年的中美贸易摩擦阶段,我国出口前景骤然蒙上阴影。考虑到在出口、房地产、居民消费三大经济增长动能方面,前两者已经同步转弱,宏观经济政策必然需要一方面实施更加直接的消费促进类措施以夯实内需,另一方面也需强化对工业生产的支持,以有效抵御外需下滑,两大政策目标均需财政政策积极发力,货币政策放松空间较小,潜在效果也有限。可以说,正是当时的宏观经济环境决定了2018-2019 年在总量和结构方面都相当积极的财政政策连续减税操作框架。