1.养老目标基金

2018年3月2日，我国证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》，明确养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励长期持有，采用成熟资产配置策略，合理控制投资组合风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应采用基金中基金(FOF)形式或中国证监会认可的其他形式运作。

2.养老目标基金分类

养老目标基金分为目标日期基金(Target Date Fund)与目标风险基金(Target Risk Fund)。

(1)目标日期基金(Target Date Fund)

目标日期基金又叫生命周期基金(Life-Cycle Fund)，是一款长期养老目标基金,能够随着投资人的年龄变化、风险偏好、投资需求等的改变,对该产品的资产配置比例、风险收益比率进行调整。其优化了投资中的风险管理,并在适当的风险下,获取相应的回报收益。但是国内生命周期性基金还处于起步阶段,主要只有大成和汇丰晋信两家基金公司为数不多的几样产品,而且在国外多数成熟生命周期性基金为FOF模式的情况下,国内生命周期性基金还多为混合型基金。

其投资策略主要是依据投资人的退休日期来设计的养老产品，根据退休时间的不同，相应的风险偏好、资产配置比例有所不同。一般而言，随着目标日期越来越近，权益类资产的配置比例逐渐下降，债券类以及其他稳定性资产的配置比例相应增加，以此来匹配不同年龄阶段投资者的风险偏好以及承受能力。

(2)目标风险基金(Target Risk Fund)

目标风险基金又叫生活方式基金(Life-Style Fund)，旨在将基金的风险水平维持恒定,主要通过固定权益和债券资产在基金资产中的占比实现。目标风险基金的名称往往含“保守”、“平衡”、“激进”等用语，从而为相应风险偏好的投资者提供一站式的资产配置方案。

该基金的投资策略在于会事先根据投资者的风险偏好设定一个风险水平，在投资运作周期间将资产组合稳定在事先预定的风险水平。因此，目标风险策略的关键就在于如何控制风险在预设水平，目前比较普遍的做法有两种：一种是通过固定资产比例来控制风险，另一种是通过动态监控风险指标来控制风险。一般而言，风险的测量有三种方式：波动率、在险价值、预期损失。目标风险基金根据风险偏好的不同，可以分为稳健型、平衡型以及积极型。

3.养老目标基金的特点

(1)采用基金中基金(Fund of Fund，FOF)形式进行运作，基金中基金是指以基金为投资标的的基金，即投资组合是由不同种类的基金组成，而非直接持有股票、债券等资产;

(2)双重分散风险，由于采用 FOF 形式进行运作，那么在选择基金组合时会有一层风险的分散，而子基金的基金经理在选择底层资产时也有一层风险的分散，因此养老目标基金具有双重分散风险的特点;

(3)双重收费，这是由于养老目标基金的双重分散风险的特点而来，首先是选择养老目标基金的费用，其次是投资子基金的费用;

(4)设置封闭期，即投资者持有基金的最短期限，《指引》规定养老目标基金封闭期不短于 1 年，这是为了避免投资者因为短期频繁交易而对基金的运作以及业绩产生影响;

(5)专业化管理，对于投资种类、基金管理人、基金经理以及子基金的选择，《指引》均作了相关要求，力求对养老目标基金进行规范化、专业化管理。

以上梳理了养老目标基金的定义、特点等，希望对你有所帮助，如果你想了解更多相关内容，敬请关注三个皮匠报告的行业知识栏目。

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