1、双重上市发展历程分析

(1)第一阶段，萌芽探索阶段

第一阶段大致为1993年7月15日青岛啤酒在香港上市，至1998年8月28日香港应对亚洲金融危机初战告捷。大陆企业赴香港证券市场上市的初期，是按照国家的安排分批进行的，中国证监会等部门在上市初期，提出了分批次进行境外上市的计划。第一批试点企业共计9家，主要是石化、钢铁、机械等制造业企业，在1992年10月获国务院等部门的批复之后，于1994年6月全部完成在香港上市的计划，与此同时，按照国家的要求，以上9家企业在香港成功上市的第二年，回归到A股发行上市。青岛啤酒作为第一家成功在香港上市的企业,筹资资金近70亿港元。

(2)第二阶段，低迷发展阶段

从1999年亚洲金融危机的影响减退，至2004年1月股权分置改革提出之前。1999年开始，H股开始陷入低迷时期，恒生中国企业指数的走势与恒生指数的走势相背离，2000年1月3日，恒生指数为17369.6点，尽管恒生指数已经突破17000点，但恒生中国企业指数仅为2000点，此后更是徘徊在1400点到1800点之间，低迷不振。另一方面，中国大陆的股市在1999年结束了此前两年的盘整，迎来了牛市，“5.19行情”更是让上证综合指数达到了6年的最高点1109.09点，但伴随着1999年7月1日《证券法》的实施，开启了股市的又一次下跌。在此阶段，H股伴随着国内股票市场的波动产生了小幅波动，但总体仍然低迷。国务院2000年4月30日颁布了新的政策，扭转了H股股票低迷的局面。

(3)第三阶段，深入发展阶段

自2004年1月至全球次贷危机消退。2004年1月31日，引人注目的“国九条”正式发布,“国九条”中指出，中国股票市场存在股权分置问题，并且应该积极稳妥的去解决。随着股权分置问题的日渐突出，2005年4月29日，国家发布了关于我国股权分置改革试点的相关通知，我国独有的股权分置问题开始得到解决，改革的试点工作正式启动。股权分置改革的实施，适应了资本市场发展的需要，从公司角度来看，股权分置改革有利于市场化的激励和约束机制的实施，能进一步完善公司的治理结构，并解决股东之间的利益平衡问题。

(4)第四阶段，震荡发展阶段

全球次贷危机消退至沪港通互联互通机制提出之前。在全球金融风暴的冲击下，我国经济受到了严重的冲击，股票市场也大幅下跌，在此形势下，2008年11月5日，国务院总理温家宝，在国务院常务会议上提出，进一步研究部署扩大内需、促进经济增长，从2008年第四季度到2010年底,计划进行4万亿投资。2009年5月21日，发展改革委员会对4万亿元新增投资的资金来源以及重点投向行业进行了说明。

(5)第五阶段，发展融合阶段

沪港通互联互通机制提出至今。2014年，上证指数、恒生指数以及恒生中国企业指数分别上升52.87%、1.3%和 10.8%，原因在于，2014年4月初沪港通的批复稳定了市场情绪，中国内地积极的经济措施，提振了受到美联储退市政策影响的香港股市。

2、双重上市与第二上市特点对比介绍

(1)双重上市

法律监管要求：双重上市的公司将须遵守联交所及外国交易所的全部规定。

投资者群体：拥有各自独立的授资者团体。

上市程序：和主要上市相同，需遵守标准规定。

举例：A+H股

(2)第二上市

法律监管要求：于另一交易所作主要上市的公司将主要受该交易所的规则监管，在第二上市地享有部分豁免权。

投资者群体：可以实现跨市场流通，常以存托凭证DR形式存在。

上市程序：相对主要上市有所简化。

举例：南非的Anglogold Ashanti，在美国、澳洲发行的存托凭证。

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