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写在前面：信用卡代偿平台扎堆上市，从多角度揭秘其发展逻辑：2018 年起，已经有 4 家从事信用卡管理及余额代偿业务的平台陆续登陆美股、港股资本市场，包括维信金科、51 信用卡、小赢科技和省呗。（原文来自皮匠网，关注“三个皮匠”微信公众号，每天分享最新行业报告）

本文立足全局，借鉴 Capital One 发展经验，分析信用卡余额代偿行业的发展空间及竞争格局，对比得出 4 家公司业务模式、核心优势、公司背景及财务状况的异同点，重点回答信用卡代偿的目标用户特征、吸引消费者的原因及价格情况等问题。

总览全局：对比异同点看各公司实力到底如何？各公司均开展信贷服务，除维信金科外均开展第三方贷款撮合或推荐业务，除 51 信用卡外均开展信用卡代偿业务。各公司各具核心优势，根据业务特点在信用卡代偿未偿还余额、撮合额、用户注册数量等领域位列前三，均处于市场龙头地位。

借鉴海外：如何从美国龙头 Capital One 看发展经验？早期信用卡代偿业务使得 Capital One 成为美国排名前三的信用卡公司。

业务发展：以低息代偿策略开辟业务江山，利息+非利息收入均稳定增长：信用卡市场蓬勃发展，公司以代偿业务抢占市场份额。得益于低息代偿战略， 1993 年管理的贷款总额达 48.3 亿美元。主打薄利多销，体量扩张促利息收入三年超一倍增长。

核心优势：基于数据分析提升服务质量，多样化产品扩大业务范围：通过“边测试边学习”的数据分析方法进行差异化定价，不断开辟新战场，推出针对性产品，多角度提升信用卡产品多样化；进一步拓展非信用卡业务，2017 年营收占比 38%。

纵观行业：信用卡代偿行业发展情况如何？经济发展+科技渗透共同驱动，我国信用卡代偿市场空间巨大，根据弗若斯特沙利文报告未偿还本金余额预计 2022 年将达 6424.0 亿元。线上消费金融市场呈高分散性，截至 2017 年我国约有 350 家线上消费金融服务提供商在营运，独立金融服务提供商增速领先，预计 2017-2022 年复合年增长率 59.6%。 

描摹客户：信用卡代偿平台服务用户有何特征？（i）普遍为消费活跃的新兴中产阶级，信贷额度不足或未偿还余额亟需展期；（ii）以信用卡持卡人为主，51 信用卡亦服务于非持卡人群；（iii）维信金科及省呗用户针对性更强，小赢科技以多样产品覆盖广泛客户群。

解析优势：信用卡代偿平台以何优势吸引消费者？通过拓展服务的广度+深度进一步达成生态系统，以数据驱动风控系统，推动差异化定价。 

多样业务：以信用卡代偿服务为核心，拓展周边业务丰富产品体系：均提供多种类贷款服务，除维信金科外均自营+第三方双线开花，51 信用卡持卡+非持卡消费者双管齐下。51 信用卡提供最为完善的信用卡管理服务，省呗及小赢科技亦开展预借现金业务。

服务优化：多领域深入打造高品质服务，以体验获取消费者持续信赖：申请时间更短、所需材料更少，自动化操作处理迅速反馈及时，小赢卡贷逾 50%申请仅需 10min 审批。维信金科及省呗实行定制化解决方案，更具针对性；小赢卡贷 12 个月期贷款超 80%。 

生态协同：多元业务营造动态体系，客户流动创造更大价值：51信用卡以信用卡管理平台为入口提供一站式服务，小赢理财平台搭建 P2P 模式连接投资人+借款人。各公司以良好互动维持高复借率及推荐率，以互惠互利的战略合作保障公司稳定高速发展。

技术加持：数据+技术打造风险管理模式，风险定价能力成业务核心：“金融机构+补充数据”构成主要数据来源，海量数据驱动建立完善的风控系统，细化风险能力，服务更多潜在顾客。

细看费率：各公司信用卡代偿业务 APR 如何？以计价基础小和差异化定价方式优于传统银行。APR 因业务种类及风险评级不同，省呗APR（约 15%）低于银行上限（18.25%）。维信金科及省呗融资来源于机构，51 信用卡及小赢科技来源于个人的资金占比分别逾90%及 80%。 

深挖背景：股东及创始人对企业有何潜移默化的影响？各公司创始人均持股 10%以上，维信金科有中信及 TPG 背景。省呗创始人颇具信用卡行业经验，小赢科技创始人有 7 年华尔街经历，维信金科创始人深耕金融行业逾 26 年，51 信用卡创始人有 3 段成功创业经历。

详谈财务：如何通过财务数据交叉对比看企业运营成果？业绩情况：2018H1 小赢营收体量最大且 51 信用卡归母净利润达20.88 亿元；盈利能力：2018H1 毛利率均位于 70%左右，小赢科技销售、管理费用率最低；成长能力：2018H1 各公司营收增速放缓，小赢科技归母净利润增速颇具竞争力；偿债能力：2018H1 小赢科技流动比率高达 2.06，省呗现金比率相对较低；资产结构：资产负债结构有所改善，流动资产占总资产比均高于 70%。