比音勒芬:公司库存规模 原图定位 自 2019 年起,公司的存货周转天数开始回落。2020 年,即便受到新冠肺炎疫情对终端零售的冲击,公司的库存规模及存货周转天数仍录得进一步下降。这主要得益于公司线上渠道及奥莱店的快速发展。目前,公司拥有近 100 家奥莱店,店内平均折扣为 4-6 折,仍有较大的盈利空间。未来,公司将按照 100:1 的比例配置奥莱店。考虑到线上渠道及奥莱店具有较强的库存消化能力,且新零售布局将加速线上线下融合,从而加快全渠道商品运转效率,我们认为公司在渠道扩张过程中的存货风险将逐步降低,且有望进一步取得存货周转与盈利水平的有效平衡。