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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。1 证券研究报告 金融金融 公募基金公募基金行业行业十大洞察十大洞察 华泰研究华泰研究 多元金融多元金融 增持增持 (维持维持)证券证券 增持增持 (维持维持)研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 研究员 汪煜汪煜 SAC No.S0570523010003 SFC No.BRZ146 +(86)21 2897 2228 联系人 孙亦欣孙亦欣 SAC No.S0570123070041 +(86)755 8249 2388 行业走势图行业走势图
2、 资料来源:Wind,华泰研究 2024 年 7 月 03 日中国内地 专题研究专题研究 公募基金行业十大洞察公募基金行业十大洞察 2024 年上半年权益市场经历 V 型反转、债券市场整体走牛,资本市场政策持续完善,本篇报告总结上半年公募基金行业值得关注的十大洞察。总量方面,规模延续增长,股债结构分化。新发较三年前高峰遇冷,以债基为主;资金方面,机构偏好权益产品、零售更青睐固收;中央汇金、国新投资加大ETF 投资力度,宽基 ETF 规模增长迅速;产品方面,券商结算发挥优势成为新发主动权益主流模式、QDII 产品持续扩容;政策方面,管理费率下调扩散至多品种、降佣落地、销售阶段改革在路上,行业马太
3、效应有望强化。规模稳增分化,新发基金遇冷规模稳增分化,新发基金遇冷 关注点关注点 1:权益市场波动,公募平稳增长,24H1 末净值达 29.3 万亿元,较年初+7%。内部分化明显,固收类较年初+9%、权益类增长却不足 1%,反映投资者产品偏好已显著变化。关注点关注点 2:新发遇冷,24H1 发行份额仅 6607亿份,较 2020、2021 年的半年度超万亿水平已有大幅下滑。债券型基金取代股票/混合型成为新发市场主导,占全部新发份额的比例达到 81%。资金流向差异,券商结算发力资金流向差异,券商结算发力 关注点关注点 3:基金持有人结构显著变化,机构端,股票型产品持仓比例从 20年末 36%增长
4、至 23 年末 42%。固收类基金的自然人持有比例显著上行,同期分别由 8%、63%增长至 16%、73%,市场波动下基民对固收资产配置需求提升。关注点关注点 4:券商结算模式下基金公司可与券商深度合作,24H1 新发主动权益基金中,券结基金份额 161 亿份,占比 42%,较此前显著提升。机构驱动机构驱动 ETF 增量,增量,QDII 产品火热产品火热 关注点关注点 5:主动权益超额能力已明显下滑,且 ETF 具有成本低廉、交易灵活、风险分散的优势,在当前市场环境下更受青睐。24H1 末 ETF 资产净值达2.47 万亿元,较年初+21%,其中宽基 ETF 较年初+48%。关注点关注点 6:
5、中央汇金、国新投资等“国家队”加大宽基 ETF 投资力度,机构资金成为增量核心驱动。关注点关注点 7:ETF 景气度提升带动券商代销保有规模市占率增长,23Q4 末非货/股混市占率环比+1.1pct/+2.4pct,预计 24 年趋势持续。关注关注点点 8:欧美及部分新兴市场股市表现亮眼,QDII 基金 24H1 末资产净值 4198亿元,较年初+14%;伴随沙特 ETF 等发售,投资地域进一步拓宽。降费降佣落地,格局龙头集中降费降佣落地,格局龙头集中 关注点关注点 9:管理费率改革落地以来,主动权益基金降费稳步推进并逐渐带动降费行为向其他产品扩散。交易佣金下调落地,7 月正式实施,未来销售端
6、改革将持续推进,完善市场生态。关注点关注点 10:行业格局向头部集中效应明显,24H1 末易方达、华夏基金、广发基金依然占据非货基金资产净值前三的位置,CR3 达 15.9%,较年初+0.86pct。从 TOP 10 公司净值规模多数较年初有所提升,但市占率变动分化,CR10 达 38.32%,较年初提升 0.85pct。风险提示:市场表现不及预期、政策支持不及预期。(25)(14)(3)819Jul-23Nov-23Mar-24Jun-24(%)多元金融证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。2 金融金融 正文目录正文目录 引言引言.3 行业洞察行业洞察.
7、4 关注点 1:净值稳增但结构分化,固收为核心驱动.4 关注点 2:新发基金持续遇冷,债基为发行主力.5 关注点 3:机构资金流向股基,零售流向债基/货基.5 关注点 4:降佣落地、券结发力,新发份额占比提升.6 关注点 5:主动权益超额趋弱,政策支持 ETF 增长迅速.6 关注点 6:“国家队”加大 ETF 投资,机构为增量核心.7 关注点 7:渠道端,ETF 加持下券商代销市占率提升.8 关注点 8:海外权益市场赚钱效应佳,QDII 产品火热.9 关注点 9:管理费率下调扩散至多品种,销售改革在路上.11 关注点 10:竞争格局保持稳定且向头部集中.11 数据跟踪数据跟踪.13 风险提示.
8、15 9W8XbZcWbU9WbZfVaQbP8OnPqQmOsOfQrRpQiNrRrN7NpPxOMYmRxOvPtRpO 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。3 金融金融 引言引言 2024 年上半年年上半年权益市场波动较大,年初多个潜在风险因素叠加权益市场波动较大,年初多个潜在风险因素叠加下下大盘快速下行,但大盘快速下行,但伴随伴随汇汇金公开增持金公开增持 ETF、证监会、证监会回应两融及股票质押风险,大盘逐渐回应两融及股票质押风险,大盘逐渐企稳并走出企稳并走出 V 字行情。债券字行情。债券市场虽有阶段性波动,但整体走势较好,市场虽有阶段性波动,但整体走势较好,
9、10 年期国债年期国债收益率收益率下探下探至至 2.2%。在此背景下,。在此背景下,公募基金行业也展现出多重变化。公募基金行业也展现出多重变化。我们认为我们认为 2024 年上半年有以下十大关注点值得重视:年上半年有以下十大关注点值得重视:关注点关注点 1:净值稳增但结构分化,固收为核心驱动。关注点关注点 2:新发基金持续遇冷,债基为发行主力。关注点关注点 3:机构资金流向股基,零售流向债基/货基。关注点关注点 4:降佣落地、券结发力,新发份额占比提升。关注点关注点 5:主动权益超额趋弱,政策支持 ETF 增长迅速。关注点关注点 6:“国家队”加大 ETF 投资,机构为增量核心。关注点关注点
10、7:渠道端,ETF 加持下券商代销市占率提升。关注点关注点 8:海外权益市场赚钱效应佳,QDII 产品火热。关注点关注点 9:管理费率下调扩散至多品种,销售改革在路上。关注点关注点 10:竞争格局保持稳定且向头部集中。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。4 金融金融 行业行业洞察洞察 2024 年上半年年上半年权益市场波动较大,权益市场波动较大,Q1 走出走出 V 字行情,此后大盘指数持续震荡并波动下行;字行情,此后大盘指数持续震荡并波动下行;债券市场整体走势较好,债券市场整体走势较好,10 年期国债年期国债收益率收益率下探下探至至 2.2%。在此环境下,。在此环境下,
11、公募基金行业也公募基金行业也展现出多重变化。展现出多重变化。我们认为我们认为 2024 年上半年有以下十大关注点值得重视年上半年有以下十大关注点值得重视:关注点关注点 1:净值稳增但结构分化,固收为核心驱动净值稳增但结构分化,固收为核心驱动 过去公募基金在政策、市场、产品扩容等因素的驱动下实现过去公募基金在政策、市场、产品扩容等因素的驱动下实现快速快速增长增长,2020、2021 年权益市场行情推动股票+混合型基金资产净值快速攀升,成为公募基金资产净值增长的核心力量。但近年来但近年来伴随权益市场波动,伴随权益市场波动,公募基金行业进入发展平稳期,资产净值增速趋缓公募基金行业进入发展平稳期,资产
12、净值增速趋缓,24H1 末资产净值达 29.3 万亿元,较年初+7%(Wind 数据,本段后同)。分产品来看,内部结构变化明显分产品来看,内部结构变化明显,24H1 末固收类(债券型+货币市场型)基金资产净值较年初+9%至 22 万亿元;权益类(股票型+混合型)基金增长却不足 1%,期末资产净值仅6.3 万亿元,较 2021 年末的 8.5 万亿元大幅下滑。内部结构的调整反映了市场波动中,不内部结构的调整反映了市场波动中,不同类基金产品的收益能力已经发生变化,同类基金产品的收益能力已经发生变化,投资者的风险投资者的风险偏好偏好也显著调整。也显著调整。2022 年以来,权益市场持续震荡导致股票型
13、、混合型基金收益率承压,整体净值下滑,债券型基金收益较为稳定,2024H1 股票型、混合型、债券型基金整体年化收益率分别为-11.0%、-7.1%和+4.1%。稳健的收益能力推动债基成为行业资产净值增长的核心驱动。图表图表1:债券型基金与股票型、混合型基金的年度收益率对比(债券型基金与股票型、混合型基金的年度收益率对比(24H1 已年化)已年化)资料来源:Wind,华泰研究 图表图表2:公募基金行业资产净值及较年初变化公募基金行业资产净值及较年初变化 图表图表3:公募基金行业资产净值结构公募基金行业资产净值结构 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 -30%-20%-10
14、%0%10%20%30%40%50%200020202H1股票型基金混合型基金债券型基金0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202324H1亿元公募基金资产净值较年初050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002014 2015 2016 2017 2018 2
15、019 2020 2021 2022 2023 24H1亿元股票型混合型债券型货币市场型另类投资QDIIFOFREITs 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。5 金融金融 关注点关注点 2:新发基金持续遇冷,债基为发行主力新发基金持续遇冷,债基为发行主力 市场波动加大导致投资者避险情绪增强,公募基金市场波动加大导致投资者避险情绪增强,公募基金新发市场景气度新发市场景气度持续处于持续处于低位低位,24H1 发行份额仅 6607 亿份,较 2020、2021 年的半年度超万亿水平已有大幅下滑。且在股票市场的持续波动下,权益类基金权益类基金发行遇冷,发行遇冷,延募情况明显延募
16、情况明显,24H1 公告延长募集期的公募基金产品共 74 只,其中权益类产品占 55 只,反映基民风险偏好已经显著变化。新发产品结构也有显著变化,过去过去在在权益市场行情权益市场行情的的驱动下,股票及混合型产品为新发主驱动下,股票及混合型产品为新发主力力,21H1 发行份额占比曾达到 78%的高点。但伴随权益市场持续震荡,投资者风险偏好趋弱,股票及混合型产品的发行份额占比也逐渐回落,24H1 仅 17%。债券型基金收益债券型基金收益稳健稳健,成为成为当前当前新发市场主导新发市场主导,24H1 发行 5369 亿份,占全部新发份额的比例达到 81%(2020年、2021 年占比分别为 36%、2
17、6%)。图表图表4:公募基金半年度新发份额及同比公募基金半年度新发份额及同比 图表图表5:公募基金半年度新发份额结构公募基金半年度新发份额结构 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 关注点关注点 3:机构资金流向股基,零售流向债基机构资金流向股基,零售流向债基/货基货基 公募基金整体持有人结构保持相对稳定,机构投资者持仓稍低于个人投资者,但内部持有人结构显著变化。机构资金在股票型产品中的持仓比例持续提升机构资金在股票型产品中的持仓比例持续提升,从 2020 年末的 36%增长至 2023 年末的 42%,且成为股票型产品认购的主力之一。债券型和货币市场型基金的债券型和货币
18、市场型基金的个人投资者个人投资者持有比例则显著上行持有比例则显著上行,分别由 2020 年末的 8%、63%增长至 2023 年末的 16%、73%,机构投资者持有比例则回落至 2016 年左右的水平,反映市场波动下,基民对于固收市场波动下,基民对于固收类类资产的配置需求提升。资产的配置需求提升。图表图表6:公募基金产品机构投资者持有资产净值占比公募基金产品机构投资者持有资产净值占比 注:100%-机构投资者持有占比=个人投资者持有占比 资料来源:Wind,华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05,00010,00015,00020,00025,00018H118H2
19、19H119H220H120H221H121H222H122H223H123H224H1(亿份)公募基金新发份额同比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%18H118H219H119H220H120H221H121H222H122H223H123H224H1股票型混合型债券型货币市场型另类投资QDIIREITsFOF007080902000222023(%)股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金QDII基金FOF基金 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,
20、请务必一起阅读。6 金融金融 关注点关注点 4:降佣落地、券结发力,新发份额占比提升降佣落地、券结发力,新发份额占比提升 2023 年证监会明确公募基金费率改革路径,管理费率改革首当其冲,当年行业管理费用合计 1357 亿元,测算平均管理费率 0.51%,较 2022 年下滑 0.06pct。2024 年 4 月证监会发布公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定,第二阶段交易佣金改革正式落地,7月开始实施。随后监管下发公募降佣标准,被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之 2.62;其他类型则不得超过万分之 5.24。6 月末多家基金公司与券商重新签署交易席位租用协议,多数被动指数型产品的
21、新签佣金费率为万 2,主动管理型则多为万 5,行业佣金上限及分配机制重塑。佣金改革落地后,券商分仓佣金规模整体收缩,但新规对券结基金做出差异化规定,可免除 15%的分配比例限制,同时明确存量产品不得通过“转券结”规避相关规定。因此,新新发券结基金发券结基金成为券商和基金公司成为券商和基金公司重点重点发力方向发力方向。根据 Wind 统计,24H1 新发的主动权益基金中,券结基金份额合计 161 亿份,占比 42%,较此前显著提升。图表图表7:主动权益基金发行份额结构(按结算模式)主动权益基金发行份额结构(按结算模式)单位:亿份单位:亿份 券商交易结算券商交易结算 银行交易结算银行交易结算 类类
22、 QFII 结算结算 合计合计 券结模式占比券结模式占比 2018 89 1,953 2,042 4.3%2019 293 2,200 2,493 11.8%2020 585 13,595 14,180 4.1%2021 1,957 11,394 13,351 14.7%2022 876 1,309 3.08 2,188 40.0%2023 462 850 1,312 35.2%24H1 161 223 384 42.0%资料来源:Wind,华泰研究 关注点关注点 5:主动权益超额趋弱,政策支持主动权益超额趋弱,政策支持 ETF 增长迅速增长迅速 主动权益基金以超额收益为核心特征,在过去权益市
23、场行情的助推下备受投资者青睐,市场上更是涌现出多个大规模混合型基金,单只基金的资产净值一度达到 700 余亿元。但近年来权益市场环境变化较大,主动权益基金的超额收益能力相较过去已经明显下滑主动权益基金的超额收益能力相较过去已经明显下滑,而 ETF产品风险相对分散的优势进一步凸显,2022、2023、2024H1 主动权益产品均未能跑赢 ETF产品。叠加叠加 ETF 产品本身具有成本低廉、交易灵活的优势产品本身具有成本低廉、交易灵活的优势,在当前市场环境下受到投资者,在当前市场环境下受到投资者青睐青睐。政策端,监管持续鼓励政策端,监管持续鼓励 ETF 和被动化投资发展。和被动化投资发展。4 月新
24、“国九条”提出要建立 ETF 快速审批通道,推动指数化投资发展;证监会也强调要大力发展中国特色指数体系和指数化投资,鼓励各类资金通过指数化投资入市。在市场环境和政策支持的共同驱动下,ETF 资产净值于 24H1 末达到 2.47 万亿元,较年初+21%,其中宽基指数 ETF 资产净值达 1.25 万亿元,较年初大幅增长 48%。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。7 金融金融 图表图表8:主动权益基金与主动权益基金与 ETF 的年度收益率对比(的年度收益率对比(24H1 已年化)已年化)资料来源:Wind,华泰研究 图表图表9:ETF 资产净值及较年初变化资产净值及较年
25、初变化 图表图表10:ETF 资产净值结构资产净值结构 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 关注点关注点 6:“国家队”加大“国家队”加大 ETF 投资,机构为增量核心投资,机构为增量核心 ETF 成为“国家队”向市场传达信心、推动投资者情绪修复的重要抓手成为“国家队”向市场传达信心、推动投资者情绪修复的重要抓手。2023 年 12 月,国新投资增持中证国新央企科技类指数基金,并宣布将在未来继续增持;2024 年 2 月,中央汇金公告已扩大 ETF 增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模;2024 年 6 月,国新投资再次宣布认购了广发、南方、景顺长城等旗下在发的
26、首批中证国新港股通央企红利 ETF。由此,机构资金已经成为机构资金已经成为 ETF 资产净值增长的核心驱动资产净值增长的核心驱动。截至 24H1 末,宽基指数 ETF 份额和资产净值已较年初显著增长,其中沪深 300ETF 增长最为明显,分别较年初提升 1140 亿份、3043 亿元。6 月中下旬以来,权益市场持续波动,主要股指出现不同程度下滑,截至 6 月 28 日,沪深300、上证指数、深证成指分别较月初下跌 3.30%、3.87%、5.51%。宽基指数宽基指数 ETF 成交显成交显著放量著放量,06/21-06/25 日成交额均突破 300 亿元,其中 6 月 24 日达 364 亿元,
27、为月内最高。华泰柏瑞沪深 300ETF 成交额在此期间持续位列宽基指数 ETF 第一,份额和资产净值均创新高,24H1 末分别为 607 亿份,2118 亿元,分别较年初+62.2%、+61.6%。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%200020202H1普通股票型基金偏股混合型基金ETF-40%-20%0%20%40%60%80%100%05,00010,00015,00020,00025,00030,0002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 202
28、2 202324H1(亿元)ETF产品资产净值较年初05,00010,00015,00020,00025,00030,0002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 24H1(亿元)股票ETF(规模指数)股票ETF(主题指数)股票ETF(行业指数)股票ETF(策略指数)股票ETF(风格指数)债券型ETF商品型ETF货币型ETF跨境型ETF其他 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。8 金融金融 图表图表11:年初以来年初以来 ETF 产品份额及资产净值变化产品份额及资产净值变化 注:沪深 300ETF 代表全市场所
29、有挂钩沪深 300 指数的 ETF 产品合计,其余同理;指数上涨、份额增加带来的净值变化为测算值 资料来源:Wind,华泰研究 图表图表12:6 月规模指数月规模指数 ETF 成交额成交额 资料来源:Wind,华泰研究 关注点关注点 7:渠道端,渠道端,ETF 加持下券商代销市占率提升加持下券商代销市占率提升 ETF 市场景气度的提升带动了券商代销保有规模的快速增长市场景气度的提升带动了券商代销保有规模的快速增长。23Q4 TOP100 机构的非货/股混保有金额分别为 8.5 万亿元、5.0 万亿元,环比分别+1.5%、-5.6%。结构上,银行系市占率仍为榜首,非货/股混市占率(占 TOP10
30、0 机构总量的比例,后同)分别为 44.9%、45.9%,保持领先优势;券商系市占率稳步提升,非货/股混市占率分别为 20.2%和 28.2%,环比分别+1.1pct 和+2.4pct,主要受益于场内基金的相对优势。各类机构内部看,申万宏源环比增长亮眼,天天基金与招行、蚂蚁差距缩小。1)券商系:中信证券非货/股混保有量环比分别+0.1%、-3%,排名券商第一;华泰证券非货/股混保有量环比分别+1%、-1%,排名第二;申万宏源受益于 ETF 放量,环比增长明显,非货/股混保有量环比分别+99%、+130%。2)银行系:招商银行股混保有量继续稳居第一,工商银行、建设银行排名银行系第 2、3 位,环
31、比有所下滑。3)第三方:蚂蚁基金非货保有量稳居第一,为唯一保有量超万亿的机构,且领先第二名较多。此外,招商银行、蚂蚁基金、招商银行、蚂蚁基金、天天基金仍然稳居股混保有规模前三,但其中天天基金与前两者的差距已经进一步缩小。天天基金仍然稳居股混保有规模前三,但其中天天基金与前两者的差距已经进一步缩小。05003003504002024/6/32024/6/42024/6/52024/6/62024/6/72024/6/112024/6/122024/6/132024/6/142024/6/172024/6/182024/6/192024/6/202024/6/212024/6
32、/242024/6/252024/6/262024/6/272024/6/28(亿元)规模指数ETF成交额 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。9 金融金融 图表图表13:TOP100 机构非货币代销保有规模市占率机构非货币代销保有规模市占率 图表图表14:TOP100 机构机构股票股票+混合代销保有规模市占率混合代销保有规模市占率 资料来源:基金业协会,华泰研究 资料来源:基金业协会,华泰研究 图表图表15:23Q4 末末 TOP 20 机构代销保有规模及环比变化机构代销保有规模及环比变化 资料来源:基金业协会,华泰研究 关注点关注点 8:海外权益市场赚钱效应佳,海外
33、权益市场赚钱效应佳,QDII 产品火热产品火热 欧美及部分新兴市场指数自年初以来实现亮眼的增长,截至 6 月末,纳斯达克 100、日经225、胡志明指数均已较年初增长 10%以上,欧元区 STOXX50、印度 SENSEX30 指数也较年初增长近 10%。QDII 基金也因此取得亮眼的业绩,截至 24H1 末,Wind 股票型 QDII基金指数较年初增长 6.4%。赚钱效应驱动下赚钱效应驱动下投资者对投资者对这部分这部分海外资产的投资兴趣持续升温海外资产的投资兴趣持续升温,QDII 基金快速增长基金快速增长,24H1 末资产净值为 4198 亿元,较年初+14%;其中跨境 ETF 成为新方向,
34、伴随沙特 ETF 等的陆续发售,投资地域进一步拓宽。而受限于受限于 QDII 额度,部分基额度,部分基金公司对旗下快速扩张的产品开启限购金公司对旗下快速扩张的产品开启限购,挂钩日经 255、纳斯达克 100 指数等的多个基金产品陆续暂停申购或限制大额申购。与此同时,内地与香港的互联互通持续深化。一方面,证监会将互认基金客地销售比例证监会将互认基金客地销售比例(在在内地的销售规模占基金总资产的比例内地的销售规模占基金总资产的比例)限制由限制由 50%放宽至放宽至 80%。互认基金是继 QDII 基金后投资者配置海内外资产的又一主要途径,根据国家外汇管理局数据,截至2024年5月末,南下/北上互认
35、基金的累计净申购额分别为 9.48/273.20 亿元。本次机制优化有望更好满足两地投资者多元化投资需求,助力香港巩固提升国际金融中心地位。另一方面,沪深港通沪深港通ETF 产品纳入门槛也进一步放松产品纳入门槛也进一步放松。其中陆股通 ETF 纳入门槛由 15 亿元下调至 5 亿元,港股通 ETF 纳入门槛由 17 亿港元下调至 5.5 亿港元,相关的权重限制也有所放宽。截至 6月末,港股通 ETF 共有 10 只,较年初增加 3 只,资产净值为 178 亿元,较年初+37%。0%10%20%30%40%50%60%70%21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 2
36、2Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4券商银行第三方其他0%10%20%30%40%50%60%70%21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4券商银行第三方其他 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。10 金融金融 图表图表16:年初以来欧美及部分新兴市场指数累计涨跌幅年初以来欧美及部分新兴市场指数累计涨跌幅 图表图表17:QDII 资产净值及较年初变化资产净值及较年初变化 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 图表图表18:2016 年以来年以来南下互认基金累计净
37、申购额度南下互认基金累计净申购额度 图表图表19:2016 年以来备受年以来备受互认基金累计净申购额度互认基金累计净申购额度 资料来源:国家外汇管理局,华泰研究 资料来源:国家外汇管理局,华泰研究 图表图表20:沪深港通业务实施办法沪深港通业务实施办法修订内容修订内容 资料来源:沪深交易所,华泰研究 -5%0%5%10%15%20%25%2024/012024/022024/032024/042024/052024/06纳斯达克100欧元区STOXX50(欧元)日经225印度SENSEX30胡志明指数-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05001,0001,5002,0
38、002,5003,0003,5004,0004,5002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 24H1(亿元)QDII资产净值较年初0246810----------122024-05亿元南下互认基金累计净申购额度05003-062
39、---------122024-05亿元北上互认基金累计净申购额度 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。11 金融金融 图表图表21:互联互通互联互通 ETF 南北向买卖总额南北向买卖总额 资料来源:Wind,华泰研究 关注点关注点 9:管理费率下调扩散至多品种,销售改革在路上管理费率下调扩散至多品种,销售改革在路上 管理费率改革落地以来,主动权
40、益基金降费稳步推进并逐渐带动降费行为向其他产品扩散,主动权益基金降费稳步推进并逐渐带动降费行为向其他产品扩散,部分 ETF 产品、债券型基金等也加入降费行列。根据 Wind 数据,24H1 共有 100 只(同一产品的不同份额仅计算一次)基金产品降低管理费率,其中主动权益基金 25 只,被动权益基金 14 只,固收类基金 53 只。此外,公募基金费率按“管理费用、交易费用、销售费用”路径分阶段推进,当前第二阶段已落地,针对销售端的改革也将稳步推进,进一步让利于基民,降低投资者成本。图表图表22:年初以来年初以来管理费率下降幅度管理费率下降幅度 TOP 10 产品:小型、微型基金降费更积极产品:
41、小型、微型基金降费更积极 基金产品基金产品 基金公司基金公司 产品类型产品类型 降费时间降费时间 降费前费率(降费前费率(%)当前费率(当前费率(%)下滑幅度(下滑幅度(%)24Q1 资产净值(亿元)资产净值(亿元)长城久益灵活配置 A 长城基金 灵活配置型 2024/6/24 1.20 0.40 0.80 0.17 东海美丽中国 东海基金 灵活配置型 2024/1/15 1.20 0.50 0.70 0.07 泰信互联网+泰信基金 灵活配置型 2024/6/15 1.20 0.50 0.70 0.15 国泰合益 A 国泰基金 偏债混合型 2024/3/28 1.00 0.30 0.70 0.
42、72 东海祥龙 东海基金 灵活配置型 2024/1/15 1.20 0.50 0.70 0.11 华夏聚丰稳健目标 A 华夏基金 混合型 FOF 2024/5/28 0.80 0.20 0.60 2.29 鹏华弘实 A 鹏华基金 灵活配置型 2024/3/18 1.00 0.40 0.60 0.51 鹏华弘信 A 鹏华基金 灵活配置型 2024/3/18 1.00 0.40 0.60 0.26 国联高股息精选 A 国联基金 偏股混合型 2024/1/15 1.20 0.60 0.60 4.02 国泰同益 18 个月持有 A 国泰基金 偏债混合型 2024/1/10 1.00 0.40 0.60
43、 0.51 资料来源:Wind,华泰研究 关注点关注点 10:竞争格局保持稳定且向头部集中竞争格局保持稳定且向头部集中 行业竞争格局保持稳定,头部集中效应明显行业竞争格局保持稳定,头部集中效应明显,24H1 末易方达、华夏基金、广发基金依然占据非货基金资产净值前三的位置,CR3 达 15.9%,较年初提升 0.86pct。从 TOP 10 公司的资产净值规模看,多数较年初有所提升,但市占率较年初变动分化,CR10 达 38.32%,较年初提升 0.85pct。05001,0001,5002,0002,50022Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2亿元北向买卖总额南向买卖
44、总额 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。12 金融金融 图表图表23:24H1 末末 TOP 10 非货非货币币基金公司基金公司资产净值资产净值及市占率及市占率 排名排名 非货币基金非货币基金资产净值资产净值(亿元)(亿元)较年初较年初变动变动 市占率市占率 较年初较年初变动变动 易方达基金管理有限公司 1 10,854 13.94%6.47%0.51%华夏基金管理有限公司 2 9,229 12.85%5.50%0.39%广发基金管理有限公司 3 6,597 3.83%3.93%-0.04%嘉实基金管理有限公司 4 6,287 14.78%3.75%0.32%富国基金
45、管理有限公司 5 5,839 2.26%3.48%-0.09%博时基金管理有限公司 6 5,528 3.57%3.30%-0.04%招商基金管理有限公司 7 5,525-4.02%3.29%-0.31%南方基金管理股份有限公司 8 5,484 12.17%3.27%0.21%汇添富基金管理股份有限公司 9 4,717 5.39%2.81%0.01%鹏华基金管理有限公司 10 4,228 0.00%2.52%-0.12%合计合计 64,286 7.27%38.32%0.85%资料来源:Wind,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。13 金融金融 数据跟踪数据跟踪
46、 存量市场存量市场:1)公募基金公募基金数量和数量和资产净值资产净值延续增长趋势,延续增长趋势,但增速趋缓但增速趋缓,截至 24Q2 末,公募基金总数为 12028 只,环比+2.3%,资产净值为 29.26 万亿元,环比+1.4%。2)分产品来看,内部结构变化明显分产品来看,内部结构变化明显,固收类基金资产净值占比持续提升,权益类资产净值占比环比下滑。24Q2末货币型、债券型、混合型、股票型资产净值占比分别为42.7%、33.1%、11.9%、9.8%,环比-0.62pct、+0.75pct、-0.12pct、-0.03pct,反映当前基金投资者的产品偏好已发生显著变化,行业资产净值的增长驱
47、动也逐渐转向固收类产品。图表图表24:2012 年以来公募基金年以来公募基金总数及环比变动总数及环比变动 图表图表25:2012 年以来公募基金年以来公募基金资产净值及环比变动资产净值及环比变动 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 图表图表26:2012 年以来公募基金年以来公募基金资产净值资产净值结构结构 资料来源:Wind,华泰研究 新发市场:新发市场:1)市场波动加大导致投资者避险情绪增强,公募基金新发市场景气度持续处于市场波动加大导致投资者避险情绪增强,公募基金新发市场景气度持续处于低位低位,24Q2 新发份额仅为 4,173 亿份,较 2020、2021 年高
48、点大幅下滑。2)新发产品结构也有显著变化新发产品结构也有显著变化,过去在权益市场行情的驱动下,股票及混合型产品为新发主力,但伴随权益市场持续震荡,投资者风险偏好趋弱,股票及混合型产品的发行份额占比也逐渐回落,当前债券型基金成为新发市场主导,24Q2 新发份额占比 85%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22
49、024Q1(只)公募基金总数环比-20%-10%0%10%20%30%40%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q1(亿元)公募基金资产净值环比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017
50、Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1股票型混合型债券型货币市场型另类投资QDIIFOFREITs 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。14 金融金融 图表图表27:2012 年以来公募基金年以来公募基金新发份额及同比变动新发份额及同比变动 图表图表28:2012 年以来公募基金年以来公募基金新发份额结构新发份额结构 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 ETF 市场:市场:1)市场环境、监管政策、机构资金共同推动市
51、场环境、监管政策、机构资金共同推动 ETF 资产净值快速增长。资产净值快速增长。近期权益市场环境变化较大,主动权益基金的超额收益能力相较过去已经明显下滑,ETF 产品风险相对分散的优势进一步凸显,叠加 ETF 产品本身具有成本低廉、交易灵活的优势,在当前市场环境下受到投资者青睐。政策端,监管持续鼓励 ETF 和被动化投资发展,新“国九条”提出要建立 ETF 快速审批通道,推动指数化投资发展。同时,ETF 成为“国家队”向市场传达信心、推动投资者情绪修复的重要抓手,机构资金已经成为 ETF 资产净值增长的核心驱动。在市场环境、监管政策、机构资金的共同推动下,ETF 资产净值于 24Q2 末达到
52、2.47 万亿元,环比+3%。2)结构上看,结构上看,股票型、跨境型资产净值占比分别为 73%、12%,其余占比相对较小;进一步细分来看,股票型 ETF 中以规模指数 ETF 为主,资产净值占股票型 ETF 的 69%。3)发行发行维度维度,24Q2 ETF 新发份额为 191 亿份,且以股票型 ETF 为主,新发份额占比 94%。图表图表29:2014 年以来年以来 ETF 产品产品总数及环比变动总数及环比变动 图表图表30:2014 年以来年以来 ETF 产品产品资产净值资产净值及环比变动及环比变动 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 -200%0%200%400%
53、600%800%1000%1200%1400%1600%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q1(亿份)公募基金新发份额同比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3
54、2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1股票型混合型债券型货币市场型另类投资QDIIFOFREITs0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%02004006008001,0001,2002014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1(只)ETF产品数量环比-40%-20%0%20%40
55、%60%80%100%05,00010,00015,00020,00025,00030,0002014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1(亿元)ETF产品资产净值环比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。15 金融金融 图表图表31:2014 年以来年以来 ETF 产品产品资产净值资产净值结构结构 图表图表32:2014 年以来股票型年以来股票型 ETF 产品产品
56、资产净值资产净值结构结构 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 图表图表33:2014 年以来年以来 ETF 新发份额新发份额 图表图表34:2014 年以来年以来 ETF 新发结构新发结构 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 图表图表35:报告提及公司一览表报告提及公司一览表 公司公司 代码代码 公司公司 代码代码 公司公司 代码代码 中信证券 600030 CH 广发证券 000776 CH 华夏基金 未上市 华泰证券 601688 CH 平安银行 000001 CH 广发基金 未上市 申万宏源 000166 CH 民生银行 600016 CH
57、 嘉实基金 未上市 招商银行 600036 CH 浦发银行 600000 CH 富国基金 未上市 工商银行 601398 CH 招商证券 600999 CH 博时基金 未上市 建设银行 601939 CH 中信银行 601998 CH 招商基金 未上市 中国银行 601988 CH 中国人寿 601628 CH 南方基金 未上市 交通银行 601328 CH 天天基金 未上市 汇添富基金 未上市 农业银行 601288 CH 蚂蚁基金 未上市 鹏华基金 未上市 兴业银行 601166 CH 易方达基金 未上市 景顺长城基金 未上市 资料来源:彭博,华泰研究 风险提示风险提示 1)市场表现不及预
58、期。公募基金行业规模及盈利能力与证券市场高度相关,市场表现不及预期可能影响行业规模增长和盈利能力。2)政策支持不及预期。公募基金行业各项业务开展受行业政策影响较大,政策支持不及预期可能影响行业发展及竞争格局变化。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1股票型ETF债券型ETF商品型ETF货币型ETF跨境型ETF其他0%1
59、0%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1规模指数ETF主题指数ETF行业指数ETF策略指数ETF风格指数ETF02004006008001,0001,2002014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q320
60、21Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1亿份ETF新发份额0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1股票型ETF债券型ETF货币型ETF跨境型ETF其他 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。16 金融金融 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人,沈娟、汪
61、煜,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和
62、判断。在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员,其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个
63、别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资
64、标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的
65、唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并需在使用前获取独立的法律意见,以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求,同时注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司
66、保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股(香港)有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管,是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股(香港)有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。17 金融金融 香港香港-重重要监管披露要监管披露
67、 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息,请参华泰金融控股(香港)有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券(美国)有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美国)有限公司根据1934 年证券交易法(修订版)第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究
68、报告内容负责。华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券(美国)有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士,应通过华泰证券(美国)有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师沈娟、汪煜本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相
69、关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该
70、证券(或投资)。因此,投资者应该意识到可能存在利益冲突。新加坡新加坡 华泰证券(新加坡)有限公司持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证,可从事资本市场产品交易,包括证券、集体投资计划中的单位、交易所交易的衍生品合约和场外衍生品合约,并且是财务顾问法规定的豁免财务顾问,就投资产品向他人提供建议,包括发布或公布研究分析或研究报告。华泰证券(新加坡)有限公司可能会根据财务顾问条例第 32C 条的规定分发其在华泰内的外国附属公司各自制作的信息/研究。本报告仅供认可投资者、专家投资者或机构投资者使用,华泰证券(新加坡)有限公司不对本报告内容承担法律责任。如果您是非预期接收者,请您立即通知并直接将本
71、报告返回给华泰证券(新加坡)有限公司。本报告的新加坡接收者应联系您的华泰证券(新加坡)有限公司关系经理或客户主管,了解来自或与所分发的信息相关的事宜。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,台湾市场基准为台湾加权指数,日本市场基准为日经 225 指数),具体如下:行业评级行业评级 增持:增持:预计行业股票指数超越基准 中性:中性:预计行业股票指数基本与基准持平 减持:减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级
72、公司评级 买入:买入:预计股价超越基准 15%以上 增持:增持:预计股价超越基准 5%15%持有:持有:预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出:卖出:预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级:暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。18 金融金融 法律实体法律实体披露披露 中国中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:941011J
73、 香港香港:华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国美国:华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 新加坡:新加坡:华泰证券(新加坡)有限公司具有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证,并且是豁免财务顾问。公司注册号:202233398E 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛
74、胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码:100032 电话:86 25 83389999/传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932/传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098/传真:86 21 28972068 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 华泰金融控股(香港
75、)有限公司华泰金融控股(香港)有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 53 楼 电话:+852-3658-6000/传真:+852-2567-6123 电子邮件: http:/.hk 华泰证券华泰证券(美国美国)有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东(纽约 10017)电话:+212-763-8160/传真:+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 华泰证券(新加坡)有限公司华泰证券(新加坡)有限公司 滨海湾金融中心 1 号大厦,#08-02,新加坡 018981 电话:+65 68603600 传真:+65 65091183 版权所有2024年华泰证券股份有限公司