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1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 通信通信 | 通信通信 推荐推荐（维持维持） 短期短期oror长期？深度解析云视频发展机会长期？深度解析云视频发展机会 2020年年02月月11日日 通信行业掘金通信行业掘金5 5G G应用方向系列应用方向系列（二）（二） 上证指数上证指数 2902 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 129 3.4 总市值（亿元） 16443 2.8 流通市值 （亿元） 11557 2.5 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 12.7 29.6 相对表现 7.2 4.9 9.1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关

2、报告 1、 通信行业掘金 5G 应用方向系列 （一）代际更迭， “超高清+云视频 应用”掘金万亿市场2020-02-07 本篇报告认为云视频发展的基础已经夯实，云视频发展为大势所趋，短期疫情只是加 速对用户习惯的培育，长期云视频解决传统视频通信成本高、覆盖面窄的痛点，加速 云视频产业大变革机会的到来，看好云视频长期发展机会，维持“推荐”投资评级。 云视频长期发展基础已云视频长期发展基础已夯实， 疫情加速对用户习惯的培育， 有望成为云视频加夯实， 疫情加速对用户习惯的培育， 有望成为云视频加 速变革发展的起点。速变革发展的起点。随着通信网络基础设施的成熟和 5G 时代的开启、云计算 技术和新一代

3、编解码技术的发展、 以及智能硬件的普及， 云视频发展基础已经 夯实，同时硬件视频会议天然的缺陷无法适应 5G 时代的发展需求，我们判断 云视频的发展是大势所趋， 而此次疫情只是加速了用户习惯的培育， 使得云视 频会议加速发展的窗口期提前到来，对标非典拉动我国硬件视频会议市场进 入长期繁荣期，我们认为本次疫情有望助推云视频行业加速发展。 中美竞争环境存在差异，中美竞争环境存在差异， Zoom 模式在国内很难走通， 云视频企业可以模式在国内很难走通， 云视频企业可以通过 “云通过 “云 （软件）（软件）+端（硬件）”的方式从垂直行业切入，最终端（硬件）”的方式从垂直行业切入，最终实现实现向大客户市

4、场渗透。向大客户市场渗透。 中美两国在用户习惯、付费习惯、竞争格局等方面皆存在差异性，我国用户没 有移动视频办公的习惯，同时对纯 SaaS 类产品付费意愿不足，另外互联网巨 头纷纷参与云视频会议市场竞争， 但我国垂直行业存在大量预算刚需， 且均有 定制化的产品需求，巨头难以覆盖所有细分行业，同时垂直行业空间较大，我 们认为云视频企业更大的机会在于云视频与垂直行业应用的结合。 我们认为具备优质我们认为具备优质产品能力、 对细分行业理解透彻产品能力、 对细分行业理解透彻并卡位精准并卡位精准、 拥有优质销售、 拥有优质销售 渠道的公司有望脱颖而出。渠道的公司有望脱颖而出。国内云视频企业从布局和技术角

5、度来看，差距较 小，均已具备较强的竞争实力和发展基础。虽然目前云视频企业大都具备“云 +端”的布局，但在技术路径选择、商业模式、销售渠道等各方面尚存在差异， 不同云视频企业侧重点不同，且选择细分赛道不一致，我们认为产品能力、商 业模式、销售渠道、垂直行业卡位为云视频企业核心竞争力。 投资建议投资建议：看好云视频长期发展机会。重点推荐重点推荐：会畅通讯会畅通讯、亿联网络亿联网络、星网星网 锐捷锐捷；建议关注：二六三、齐心集团。；建议关注：二六三、齐心集团。 风险提示风险提示：5G 建设不及预期建设不及预期、云计算发展不及预期、行业竞争加剧、云计算发展不及预期、行业竞争加剧 余俊余俊 021-33

6、938892 S02 蒋颖蒋颖 S05 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级评级 会畅通讯 47.7 0.12 0.53 0.77 90.1 62.9 6.2 强烈推荐-A 星网锐捷 39.0 1.00 1.05 1.39 37.1 27.3 4.6 强烈推荐-A 亿联网络 94.1 2.84 2.07 2.55 48.0 39.0 12 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 0 10 20 30 40 Feb/19Jun/19Sep/19Jan/20 (%)通信

7、沪深300 行业研究行业研究 Page 2 正文目录 报告亮点&核心观点 . 4 一、长期发展基础已夯实，云视频为大势所趋 . 5 1、固网和移动网络速率不断升级，固网宽带接入和移动流量资费持续下降，网络基础 准备已就绪 . 5 2、云计算带来成本端下降和扩展性提升，有助于云视频的推广与普及 . 6 3、新一代编解码技术发展，保障音视频质量 . 8 4、移动智能硬件的普及，为云视频提供了更多便捷高效的方式 . 10 二、需求端：疫情加速用户需求和市场的培育，加速云视频+应用的普及落地 . 12 三、供给端：国内会出现 ZOOM 吗？看巨头的竞争下云视频企业的发展机会 . 14 四、国内云视频企

8、业核心竞争力：产品布局、商业模式、销售渠道、垂直行业卡位 . 17 五、投资建议与风险提示 . 20 图表目录 图 1：全国光纤宽带用户占比已达 91.4%（截至 2019 年三季度） . 5 图 2： 100Mbps 及以上接入速率的固网宽带用户数已占总用户数的 84% （截至 2019 年 11 月） . 5 图 3：全国固网和移动网络平均下载速率达 37.69Mbps 和 24.02Mbps（截至 2019 年 三季度） . 5 图 4：2019 年上半年移动流量平均资费仅为 5.6 元/GB . 5 图 5：全球云计算渗透率不断提升 . 6 图 6：国内云计算渗透率不断提升 . 6 图

9、 7：大多数企业采用混合云策略 . 7 图 8：传统专网视频以 MCU 和专线为核心 . 7 图 9：云视频以云计算为核心 . 7 图 10：SVC 柔性编解码分层结构 . 9 图 11：SVC 在带宽较差情况下仍能使音视频维持较高质量 . 9 图 12：我国智能手机出货量增速放缓 . 10 图 13：全球智能手机出货量增速放缓 . 10 图 14：我国平板出货量保持增长 . 10 图 15：云视讯全场景终端 . 11 行业研究行业研究 Page 3 图 16：非典期间视频会议的应用 . 12 图 17：我国硬件视频会议近年来发展缓慢 . 12 图 18：我国硬件视频会议格局相对固化 . 12

10、 图 19：疫情期间主要云视频/远程办公应用发展情况 . 13 图 20：Zoom 的营收和净利润体量尚小但增长较快 . 14 图 21：Zoom 产品构建的生态平台 . 14 图 22：国内云视频企业通过“云+端”切入垂直行业并向大型企业渗透 . 16 图 23：云视频上市公司云视频业务业绩情况 . 19 图 24：通信行业历史PEBand . 21 图 25：通信行业历史PBBand . 21 表 1：30 点位硬件视频会议成本测算 . 8 表 2：国内相关云视频企业报价情况 . 8 表 3：疫情期间云视频企业纷纷捐赠免费云视频平台，有望带动云视频会议客户持续增 长 . 13 表 4：Zo

11、om 年贡献超 10 万美元的客户数量在快速增长 . 15 表 5：国内互联网巨头云视频和远程办公产品 . 15 表 6：主要云视频公司情况对比 . 17 行业研究行业研究 Page 4 报告亮点&核心观点 本报告的亮点主要体现在本报告的亮点主要体现在：1）对企业部署硬件视频会议及云视频会议的成本进行了详 细拆分与对比；2）对 Zoom 的商业模式和中美环境差异（从用户习惯、付费习惯、竞 争格局等角度）进行了详细对比分析；3）对国内云视频企业的产品和布局进行了深入 对比分析。我们认为随着通信网络基础设施的成熟和 5G 时代的开启、云计算技术和新 一代编解码技术的发展、以及智能硬件的普及，云视频

12、发展基础已经夯实，同时硬件视 频会议天然的缺陷无法适应 5G 时代的发展需求， 所以我们判断云视频的发展是大势所所以我们判断云视频的发展是大势所 趋趋， 而此次疫情只是加速了用户习惯的培育而此次疫情只是加速了用户习惯的培育， 使得云视频会议加速发展的窗口期提前到使得云视频会议加速发展的窗口期提前到 来来， 对标非典拉动我国硬件视频会议市场进入长期繁荣期，对标非典拉动我国硬件视频会议市场进入长期繁荣期， 我我们认为本次疫情有望成为们认为本次疫情有望成为 云视频加速变革发展的起点。云视频加速变革发展的起点。 对比中美竞争环境的差异，我们认为对比中美竞争环境的差异，我们认为 Zoom 模模式在国内很

13、难走通，互联式在国内很难走通，互联网巨头覆盖通网巨头覆盖通 用视频会议市场，云视频企业可以走用视频会议市场，云视频企业可以走差异化错位竞争路线，通过“云（软件）差异化错位竞争路线，通过“云（软件）+端（硬端（硬 件） ”的方式从垂直行业切入，最终件） ”的方式从垂直行业切入，最终实现实现向大客户市场渗透。向大客户市场渗透。中美两国在用户习惯、付 费习惯、竞争格局等方面皆存在差异性，我们认为 Zoom 的成功取决于技术以及美国差 异环境下的商业模式的成功，我国用户没有移动视频办公的习惯，同时对纯 SaaS 类产 品付费意愿不足，另外互联网巨头纷纷参与云视频会议市场竞争，但我国垂直行业存在 大量预

14、算刚需，且都有定制化的产品需求，巨头难以覆盖所有细分行业，同时垂直行业 空间较大，我们认为云视频企业的大机会在于云视频与垂直行业应用的结合。我们认为云视频企业的大机会在于云视频与垂直行业应用的结合。 国内云视频企业从布局和技术角度来看， 差距较小国内云视频企业从布局和技术角度来看， 差距较小， 均已具备较强的竞争实， 均已具备较强的竞争实力和发展基力和发展基 础，我们认为云视频企业核心竞争力体现为产品、商业模式、础，我们认为云视频企业核心竞争力体现为产品、商业模式、销售渠道销售渠道、垂直行业卡位、垂直行业卡位 等综合实力。等综合实力。我国云视频企业目前虽然均大都具备“云+端”的布局，但在技术路

15、径选 择、商业模式、销售渠道等各方面尚存在差异，不同云视频企业侧重点不同，且选择细 分赛道不一致，我们认为具备优我们认为具备优质质产品能力、对细分行业理解透彻产品能力、对细分行业理解透彻和卡位精准和卡位精准、拥有优、拥有优 质销售渠道的公司有望脱颖而出。质销售渠道的公司有望脱颖而出。 投资建议投资建议：云视频发展基础已经夯实，云视频应用为大势所趋，疫情加速对用户习惯的 培育，使得云视频会议加速发展的窗口期提前到来，我们认为本次疫情有望成为云视频 加速变革发展的起点，云视频有望成为今年 5G 率先落地的应用方向，长期发展空间较 大。重点推荐：会畅通讯重点推荐：会畅通讯（ “云+端+行业”全产业链

16、布局+深耕教育行业） 、亿联网络亿联网络（硬 件单品+云视讯通用能力开放） 、星网锐捷星网锐捷（网络设备二线龙头+深耕智慧党建） ；建议关建议关 注：二六三注：二六三（电话会议龙头布局云视频） 、齐心集团齐心集团（轻工组覆盖） 行业研究行业研究 Page 5 一、长期发展基础已夯实，云视频为大势所趋 1、固网和移动网络速率不断升级，固网宽带接入和移动流量资 费持续下降，网络基础准备已就绪 我国通信固网和移动网络不断演进升级， 同时网络资费不断下降， 为云视频的发展奠定我国通信固网和移动网络不断演进升级， 同时网络资费不断下降， 为云视频的发展奠定 了网络基础。了网络基础。 从固网来看，从固网来

17、看， 固网从传统电话网升级到光纤宽带网， 截至 2019 年三季度， 全国光纤宽带用户占比已达 91.4%，同时宽带用户持续向高速率迁移，100Mbps 及以 上接入速率的固网宽带用户数已占总用户数的 84%，部分地区已开始提供千兆(Gb)网 络接入服务，同时下载速率不断提升，截至 2019 年三季度，全国固网平均可用下载速 率已达 37.69Mbps，同比提升 50.82%；从移动网络来看，从移动网络来看，截至 2019 年三季度，4G 用 户数占移动电话用户数已达 79.7%，4G 网络全国平均可用下载速率达 24.02Mbps，同 比提升 11.93%。与此同时，5G 网络建设即将全面开

18、启，预计 2019 年年底 5G 套餐的 签约用户数量有望超 300 万。同时网络资费持续下降，根据工信部数据，2019 年上半 年移动流量平均资费仅为 5.6 元/GB。 图图 1：全国光纤宽带用户占比已达全国光纤宽带用户占比已达 91.4%（截至（截至 2019 年三季度年三季度） 图图 2：100Mbps 及以上接入速率的固网宽带用户数已及以上接入速率的固网宽带用户数已 占总用户数的占总用户数的 84%（截至（截至 2019 年年 11 月月） 资料来源：工信部、招商证券 资料来源：工信部、招商证券 图图 3：全国固网和移动网络平均下载速率达全国固网和移动网络平均下载速率达 37.69M

19、bps 和和 24.02Mbps（截至（截至 2019 年三季度）年三季度） 图图 4：2019 年上半年移动流量平均资费仅为年上半年移动流量平均资费仅为 5.6 元元/GB 资料来源：工信部、招商证券 资料来源：工信部、招商证券 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 10000 20000 30000 40000 50000 光纤用户数（万户）占互联网宽带接入用户比例 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 10 20 30 40 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q

20、2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 固定宽带平均下载速率（Mbps） 4G移动宽带平均下载速率（Mbps） 0 20 40 60 80 100 120 140 2001720182019H1 行业研究行业研究 Page 6 2、云计算带来成本端下降和扩展性提升，有助于云视频的推广 与普及 云计算正加速成为提供云计算正加速成为提供 IT 资源的新方式，资源的新方式，云计算应用逐步成为云计算应用逐步成为企业企业 IT 支出的主流支出的主流。根 据 Gartner 统计，全球云计算收入

21、占 IT 支出占比不断提升，从 2009 年的 1.0%不断提 升至 2018 年的 4.7%，同时云计算收入增长率远高于同期 IT 支出增长率，这种趋势在 我国发展更加明显，IT 支出正在不断向更为高效的配置方式转变。 图图 5：全球云计算渗透率不断提升全球云计算渗透率不断提升 资料来源：Gartner、招商证券 图图 6：国内云计算渗透率不断提升国内云计算渗透率不断提升 资料来源：Gartner、招商证券 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 20092001

22、32001720182019E 2020E 全球IT支出（十亿美元）全球云计算收入（十亿美元） IT支出增长率（%）（右）云计算收入增长率（%）（右） 云计算收入占IT支出比（右） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2009 201020112012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E2020E2021E2022E 中国IT支出（十亿元）中国云计算收入（十亿元） IT支出增长率（%）（右）云计算收入增长率（%）（右） 云计算

23、收入占IT支出比（右） 行业研究行业研究 Page 7 云计算部署模式灵活云计算部署模式灵活，混合云更适合垂直行业的推广混合云更适合垂直行业的推广。垂直行业客户存在定制化、安全 性、可控性等各方面的要求，通常采取私有云的模式进行部署，但由于公有云经过多年 的链路优化，在通信质量上要远优于私有云，混合云的部署有助于推动云视频在垂直行 业的应用，根据 RightScale 调查数据显示，多云策略是 2018 年大多数企业的选择，其 中 51%的企业采用的是混合云策略。 图图 7：大多数企业采用混合云策略大多数企业采用混合云策略 资料来源：RightScale2018 年云计算调查报告、招商证券 云

24、计算云计算 IAAS 层层为为云视频的发展提供了基础的计算云视频的发展提供了基础的计算、存储存储、网络等资源网络等资源，PAAS 层可以层可以 为云视频企业为云视频企业提供定制化研发的中间件平台，同时涵盖数据库和应用服务器等，云计算提供定制化研发的中间件平台，同时涵盖数据库和应用服务器等，云计算 的分布式架构具备高并发高扩展性，的分布式架构具备高并发高扩展性，大大降低了视频会议部署的成本大大降低了视频会议部署的成本，有助于推动云视，有助于推动云视 频的普及与推广。频的普及与推广。 1） 传统硬件视频会议以 MCU （多点控制单元） 和专线为核心， 组成部分通常包括 MCU （多点控制单元） 、

25、终端设备、GK 网关，及会议场地设备（摄像机、话筒、功放、 音箱、显示器等） ，同时还需要企业部署专用通信线路。 2） 云视频会议以云计算为核心，云视频企业在公有云厂商的云平台上搭建云视频服务， 以 SAAS 的形式交付产品，企业只需要按月/按年支付租金即可。 图图 8：传统专网视频以传统专网视频以 MCU 和专线为核心和专线为核心 图图 9：云视频以云计算为核心云视频以云计算为核心 资料来源：招商证券 资料来源：小鱼易连、招商证券 行业研究行业研究 Page 8 传统硬件视频会议价格昂贵，传统硬件视频会议价格昂贵，可可扩展扩展性性较差，较差，且无法互联互通且无法互联互通，场景也较单一，仅限于

26、，场景也较单一，仅限于 会议室场景。会议室场景。一般来说，硬件视频会议的成本主要包括专用设备、专用线路成本、运营 维护成本。我们以 30 点位（参会人员分布的地点数量）的视频会议方案为例来进行测 算，目前 30 点位的视频会议专用硬件价格约为 200 万元（不同品牌之间略有差异） ，同 时一条 10M 带宽专线费用约为 1.5 万元/年（各地区定价略有差异） ，则 30 个点的硬件 视频会议需要 30 条专线，则每年专线费用约为 40 万元，如果不考虑运营维护成本，企 业使用期限 1 年/2 年/5 年在硬件视频会议上的支出至少为 245 万/290 万元/425 万元。 传统硬件视频会议一般

27、最多只能开 100 个点的会议，超过 100 个点，则需要增加 MCU 以及相应的专业 IT 维护人员，随着点位的增加，以及宽带的提速，需要同时扩容 MCU 和专线，不仅价格昂贵，而且申请专线耗时较长，使得硬件视频会议可扩展性较差。 表表 1：30 点位硬件视频会议成本测算点位硬件视频会议成本测算 3030 点位硬件视频会议点位硬件视频会议 成本成本 视频会议专用设备成本（万元） 200 专线(10M)（万元/年） 45 单价（万元/条/年） 1.5 使用期限为一年（万元）使用期限为一年（万元） 245245 使用期限为二年（万元）使用期限为二年（万元） 290290 使用期限为五年（万元）使

28、用期限为五年（万元） 425425 资料来源：企业服务汇、招商证券 与硬件视频会议相比，云视频会议成本更低，且可扩展性非常强，市场上的云视频会议 产品大部分可按月/按年（按年优惠力度大）购买，使用成本不到传统硬件视频会议的 1%，且支持任意终端随时随地接入，方便便捷。 表表 2：国内相关云视频企业报价情况：国内相关云视频企业报价情况 ZOOMZOOM 中国代理方报价中国代理方报价 亿联网络亿联网络 小鱼易连小鱼易连 好视通好视通 腾讯会议腾讯会议 1010 方方 元/月 380 125 120 免费 元/年 3800 1250 1200 2525 方方 元/月 580 200 240 99 元

29、/年 5800 2000 2400 5000 5050 方方 元/月 980 400 199 元/年 9800 4000 9000 100100 方方 元/月 1680 625 399 元/年 16800 6250 17000 200200 方方 元/月 2980 1250 元/年 29800 12500 32000 资料来源：公司官网、代理商报价、招商证券 3、新一代编解码技术发展，保障音视频质量 SVC 柔性编解码技术柔性编解码技术可以克服传统音视频在网络丢包时出现的卡顿、马赛克等情况，可以克服传统音视频在网络丢包时出现的卡顿、马赛克等情况， 在丢包率在在丢包率在 50%以上以上的情况下，

30、 也能维持音视频较高的质量。的情况下， 也能维持音视频较高的质量。 传统硬件视频会议主要是 基于 H.323 标准的编解码技术，由于采用专网，一般不会存在丢包，而基于互联网的云 视频会议在一定程度上会出现丢包现象。SVC(Scalable Video Coding，柔性编解码，柔性编解码) 为 H.264/AVC 编码技术的扩展，是一种能将视频流分割为多个分辨率、质量和帧速率 层的技术，SVC 技术将视频流两个或更多个码流，这些码流也称为层，这些层中至少有 行业研究行业研究 Page 9 一个是基本层（BL, Base Layer） ，其余的为增强层（EL，Enhancement Layer）

31、 ，基本 层包含视频信号基本的也是最重要的信息， 接收端接收到基本层就可重建得到基本质量 的图像；增强层包含视频信号的细节信息，接收端将基本层和增强层一起解码，可以重 建出更高质量的图像。 图图 10：SVC 柔性编解码分层结构柔性编解码分层结构 资料来源：安防知识网、招商证券 与不可伸缩编码相比与不可伸缩编码相比，SVC 在带宽较差情况下在带宽较差情况下，仍能使音视频维持较高质量仍能使音视频维持较高质量。SVC 技 术这种分层方式大大提高了设备相互通信时的误码弹性和视频质量， 且对带宽要求较低， 同时一个多层 SVC 视频流可以支持多种设备和网络。SVC 技术使低码流下的传输和解 码成为可能

32、，与传统的不可伸缩编码相比，SVC 能够自动适应带宽变化，当带宽值较大 时，两者图像质量都较好，当带宽质量较低时，不可伸缩编码质量比较差，而 SVC 能 维持较好质量。 图图 11：SVC 在带宽较差情况下仍能使音视频维持较高质量在带宽较差情况下仍能使音视频维持较高质量 资料来源：H.264 SVC 可伸缩视频编码及转码技术研究、招商证券 行业研究行业研究 Page 10 4、移动智能硬件的普及，为云视频提供了更多便捷高效的方式 移动移动智能手机渗透率持续提升，已经实现全面普及智能手机渗透率持续提升，已经实现全面普及。根据皮尤研究中心数据 ，2018 年 发达国家智能手机渗透率达已达 76%，

33、 且国内外智能手机出货量增速持续放缓， 我们认 为随着智能手机等移动智能终端的全面普及， 为云视频提供了更多便捷高效的接入方式， 催生了更多随时随地连接的需求。 图图 12：我国智能手机出货量增速放缓我国智能手机出货量增速放缓 图图 13：全球智能手机出货量增速放缓全球智能手机出货量增速放缓 资料来源：电子发烧友、招商证券 资料来源：电子发烧友、招商证券 我国平板电脑也逐步普及我国平板电脑也逐步普及，出货量保持增长，出货量保持增长。据 IDC 发布的IDC 中国季度平板电脑跟 踪报告显示，2019 年第三季度中国平板电脑市场出货量约 567 万台，已连续 6 个季 度保持同比增长，但增速较缓，

34、同比增幅为 1.4%。其中传统直板式平板电脑出货量约 385 万台，同比下降 25.8%，而可插拔键盘平板电脑出货量约 182 万台，同比大幅增长 356.3%。 图图 14：我国：我国平板出货量保持增长平板出货量保持增长 资料来源：IDC、招商证券 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 100 200 300 400 500 中国区智能手机出货量（百万部）YOY -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 全球智能手机出货量（百万部）YOY 40 57 67 9

35、1 182 519 548 464 470 385 0 100 200 300 400 500 600 700 2018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3 可插拔键盘平板电脑（万台）传统直板式平板电脑（万台） 行业研究行业研究 Page 11 云视频通信终端类型丰富，为用户提供了多种便捷的接入方式，更适合推广和普及。云视频通信终端类型丰富，为用户提供了多种便捷的接入方式，更适合推广和普及。传 统硬件视频会议只能满足单一的会议室场景， 可接入的终端类型也比较单一， 对比而言， 云视频通信终端既包括会议室终端， 也包括桌面/移动触控终端以及各种智能硬件， 用户 也可以通过各种软件

36、客户端、小程序接入。 图图 15：云视讯全场景终端：云视讯全场景终端 资料来源：小鱼易连、招商证券 行业研究行业研究 Page 12 二、需求端：疫情加速用户需求和市场的培育，加速云 视频+应用的普及落地 2003 年非典疫情带动我国硬件视频会议市场迎来加速发展拐点年非典疫情带动我国硬件视频会议市场迎来加速发展拐点，带动了我国硬件视频，带动了我国硬件视频 会议市场的繁荣。会议市场的繁荣。从 90 年代中期开始，视频会议开始正式进入我国，当时邮电局采用 CLI 产品开始搭建基于专线网络（E1）的视频会议系统，并首先服务于国务院和各省级 政府部门；1996 年 11 月，H.323 协议的正式发布

37、，标志着视频会议 IP 时代的来临； 2000 年以后，H.323 视频会议系统开始走向成熟，但我国视频会议发展仍相对缓慢； 2003 年的非典催生了大量硬件视频会议部署的机遇， 拉开国内硬件视频会议发展热潮。 图图 16：非典期间：非典期间视频会议的应用视频会议的应用 资料来源：根据网络公开资料整理、招商证券 硬件视频会议近年来发展缓慢，格局相对固化。硬件视频会议近年来发展缓慢，格局相对固化。硬件视频会议由于比较昂贵、设备之间 无法兼容以及无法实现互联互通、使用场景局限于会议室等，近年来发展较慢，增速持 续放缓，且格局比较固化，市场份额基本都掌握在像华为、苏州科达、宝利通、思科这 样的巨头手

38、中，这几家合起来占比保持在 80%以上。 图图 17：我国硬件视频会议近年来发展缓慢我国硬件视频会议近年来发展缓慢 图图 18：我国硬件视频会议格局相对固化我国硬件视频会议格局相对固化 资料来源：前瞻产业研究院、招商证券 资料来源：前瞻产业研究院、招商证券 0% 5% 10% 15% 0 200 400 600 800 中国硬件视频会议市场规模（百万美元） YOY 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20018 华为市场份额（%）苏州科达市场份额（%） Polycom市场份额（%）Cicso市场份额（%） 其他厂商市场份额（%） 行业研究行业研究 Page 1

39、3 疫情赋予云视频通信发展新机遇疫情赋予云视频通信发展新机遇， 加速云视频通信加速云视频通信普及落地普及落地， 有望拓展出更多市场及长有望拓展出更多市场及长 尾用户尾用户，推动总规模数倍增加推动总规模数倍增加，从而推动云视频应用迎来加速发展窗口期从而推动云视频应用迎来加速发展窗口期。云视频通信 作为一种远程线上办公交流形式，在欧美得到大范围普及，并诞生了 ZOOM 这种云视 频通信巨头，云视频在国内尚处在行业初期阶段，尚未养成用户习惯及粘性，此次武汉 新冠疫情牵动万千人心，也将在一定程度上改变了商务沟通交流习惯，带动云视频会议 用户数的短期高速增长。同时远程政务、远程教育、远程应急指挥等需求快速提升，我 们认为疫情对用户习惯的形成起到积极促进作用， 有助于加速云视频与传统行业的结合。 表表 3：疫情期间疫情期间云视频企业纷纷捐赠免费云视频平台，云视频企业纷纷捐赠免费云视频平台，有望带动云视频会议客户持续增长有望带动云视频会议客户持续增长 亿联网络亿联网络 会畅通讯会畅通讯 二六三二六