1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入（首次）：买入（首次） 市场价格：市场价格：6 61.861.86 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 电话： Email: 分析师：胡杨分析师：胡杨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090005 电话： Email： 分析师：王可 分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 电话： Email： 相关报告相关报告 基本状况基本状况 总股本(万股) 9236.86 流通股本(万股) 2216.85 市价(元) 61.86 市值
2、(亿元) 57 流通市值(亿元) 14 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 666.25 567.68 811.78 1101.59 1509.18 增长率 yoy% 5.20% -14.80% 43.00% 35.70% 37.00% 净利润 93.40 64.67 91.22 144.99 204.07 增长率 yoy% 6.49% -30.75% 41.10% 58.94% 40.75% 每股收益（元） 1.01 0.70 0.99 1.57 2.2
3、1 每股现金流量 0.87 0.20 4.69 -2.48 3.76 净资产收益率 15.80% 4.12% 3.89% 5.88% 7.74% P/E 61.20 88.38 62.66 39.42 28.01 PEG 3.87 1.89 46.99 2.49 0.60 P/B 9.67 3.64 2.44 2.32 2.17 备注：股价取自 2020 年 8 月 28 日收盘价 投资要点投资要点 MOPAMOPA 光纤激光细分行业龙头，顺应行业趋势迅速成长。光纤激光细分行业龙头，顺应行业趋势迅速成长。公司从通信用光纤器 件的生产制造起步，沿着“光纤器件激光器激光/光学智能装备的发展路 径迅
4、速扩张。公司打破了 MOPA 光纤激光器产业的国外企业垄断，填补国内技 术空缺，成为中国首家自主研发 MOPA 脉冲光纤激光器并实现批量生产和销售 的企业。随着激光技术向传统加工领域渗透以及国产替代进程的不断推进， 激光应用场景逐步拓展，公司凭借技术积累有望持续受益。 公司业务范围广泛，激光器、激光公司业务范围广泛，激光器、激光/ /光学智能装备贡献主要营收。光学智能装备贡献主要营收。2019 年激 光器和激光/光学智能装备占主营业务收入比重合计 89.96%， 构成公司业务的 重要组成部分。光纤器件占比 4.26%，构成主营业务第三大组成部分，目前在 研项目向半导体激光器及其应用和超快激光加
5、速布局，产能覆盖全产业链。 公司以激光器研发为基础，利用激光光源和光学检测方面的技术优势，积累 了 Apple、AMS 等大量优质客户，为公司带来持续、稳定的营收和净利润。 激光器行业景气度回暖，高功率国产替代方向打开公司成长空间。激光器行业景气度回暖，高功率国产替代方向打开公司成长空间。激光器产 品以其竞争优势在多领域替代传统行业，加速传统行业升级改造。低功率激 光器基本实现国产替代，高功率激光器国产替代方向明确，渗透率有待提升。 公司有望受益于行业放量，打来高功率成长空间。 抢先布局半导体市场，公司有望受益于行业发展红利。抢先布局半导体市场，公司有望受益于行业发展红利。公司深耕激光器板块，
6、 凭借差异化竞争优势积累大量优质客户。抢先布局半导体市场，针对性选择 硅光芯片和 VCSEL 半导体激光器等新兴半导体产品进入这一市场，随着半导 体国产化进程的推进以及智能手机领域 TOF 渗透率的的持续放量，有望为公 司激光/光学智能装备业务带来新的盈利增长点。 盈利预测和投资建议：盈利预测和投资建议：我们预计 20/21/22 年收入为 8.1 亿/11 亿/15.1 亿， 对应归母净利润预计 20/21/22 年达到 0.91 亿/1.45 亿/2.04 亿，目前市值对 应 PE=63/39/28x，对比可比公司目前的估值水平（2020/2021 年 41/31x）以 及公司高增长预期，
7、我们认为公司估值处于合理区间。考虑到公司定制化产 品竞争优势和优质客户产品更新，叠加高功率激光器国产化替代趋势明确， 预期下游需求的恢复对公司业务有积极的拉动作用，公司未来业绩上升潜力 明朗，因此首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示事件：风险提示事件：大客户订单不及预期、中美关系、汇率变动 证券研究报告证券研究报告/ /研究简报研究简报 20202020 年年 8 8 月月 2 28 8 日日 杰普特（688025.SH）/电子 MOPA 细分行业龙头，装备产业布局加速 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 研究简报研究简报 内容目录内容目录 公司业务范
8、围广泛，核心自研优势显著公司业务范围广泛，核心自研优势显著 . - - 3 3 - - MOPAMOPA 激光器细分行业龙头，激光器生产技术国内领先激光器细分行业龙头，激光器生产技术国内领先 . - 3 - 差异化竞争叠加技术协同提升激光差异化竞争叠加技术协同提升激光/ /光学智能装备产品竞争优势光学智能装备产品竞争优势 . - 5 - 业务布局加速，公司长业务布局加速，公司长期增长逻辑清晰期增长逻辑清晰 . - 6 - 研发投入持续加码，研发人员持股绑定核心人才研发投入持续加码，研发人员持股绑定核心人才 . - 7 - 激光器产业景气度依旧，高功率国产替代空间广阔激光器产业景气度依旧，高功率
9、国产替代空间广阔. - - 8 8 - - 市场需求持续增长，工业激光器贡献主要营收市场需求持续增长，工业激光器贡献主要营收 . - 8 - 光纤激光器市场景气度光纤激光器市场景气度依旧，高功率为主要发展方向依旧，高功率为主要发展方向 . - 8 - 半导体激光器市场稳定增长，应用场景拓宽打开市场空间半导体激光器市场稳定增长，应用场景拓宽打开市场空间 . - 9 - 激光智能装备市场前景广阔，下游行业竞争激烈激光智能装备市场前景广阔，下游行业竞争激烈 . - - 9 9 - - 产线布局日趋完善，新技术带来新机遇产线布局日趋完善，新技术带来新机遇 . - - 11 11 - - 顺应半导体产业
10、旺盛需求，丰富激光智能装备产品结构顺应半导体产业旺盛需求，丰富激光智能装备产品结构 . - 11 - 3D3D 传感技术产业升级，光传感技术产业升级，光学智能装备业务迎重大发展机遇学智能装备业务迎重大发展机遇 . - 12 - 图表目录图表目录 图表图表 1 公司主营业务范围公司主营业务范围 . - - 3 3 - - 图表图表 2 脉冲激光器类型脉冲激光器类型 . - - 3 3 - - 图表图表 3 连续激光器产品类型连续激光器产品类型 . - - 4 4 - - 图表图表 4 固体激光器产品类型固体激光器产品类型 . - - 4 4 - - 图表图表 5 激光激光/光学智能装备产品及其特
11、征光学智能装备产品及其特征 . - - 5 5 - - 图表图表 6 公司营业收入及其变动情况公司营业收入及其变动情况 . - - 6 6 - - 图表图表 7 2016-2019年公司主营业务构成年公司主营业务构成 . - - 6 6 - - 图表图表 8 公司盈利情况（万元）公司盈利情况（万元） . - - 7 7 - - 图表图表 9 公司费用情况公司费用情况 . - - 7 7 - - 图表图表10 公司研发人员及其占比公司研发人员及其占比 . - - 7 7 - - 图表图表11 公司研发费用及研发费用率（万元）公司研发费用及研发费用率（万元） . - - 7 7 - - 图表图表1
12、2 全球激光器市场规模（亿美元）全球激光器市场规模（亿美元）. - - 8 8 - - 图表图表13 全球工业激光器销售收入分布（亿美元）全球工业激光器销售收入分布（亿美元） . - - 8 8 - - 图表图表14 2013-2019年光纤激光器各功率销售数量及预测年光纤激光器各功率销售数量及预测 . - - 9 9 - - 图表图表15 中国半导体激光器市场规模（亿元）中国半导体激光器市场规模（亿元） . - - 9 9 - - 图表图表16 2019年全球激光器市场应用结构年全球激光器市场应用结构 . - - 10 10 - - 图表图表17 中国激中国激光设备市场销售情况（亿元）光设备
13、市场销售情况（亿元） . - - 10 10 - - 图表图表18 中国激光切割成套设备销售数量（台）中国激光切割成套设备销售数量（台） . - - 10 10 - - 图表图表19 我国激光器主要应用市场规模变动情况我国激光器主要应用市场规模变动情况 (亿元）亿元） . - - 11 11 - - 图表图表20 2005-2019年全球及中国半导体设备销售额（十亿美元）年全球及中国半导体设备销售额（十亿美元） . - - 11 11 - - 图表图表21 TOF图像传感器构成图像传感器构成 . - - 12 12 - - 图表图表22 智能手机智能手机3D感测模组市场规模感测模组市场规模 .
14、 - - 12 12 - - 图表图表23 公司收入拆分及业绩预测公司收入拆分及业绩预测 . - - 13 13 - - 图表图表24 可比公司估值（更新日期可比公司估值（更新日期2020年年8月月22日）日） . - - 14 14 - - 图表图表 2525 公司财务数据公司财务数据 . - - 15 15 - - rQtQtOsPmOrQtPtOuMwPnO8O9R8OpNoOpNqQlOqQxPeRmPmN7NoOwPuOsRsONZpPvM 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 研究简报研究简报 公司业务范围广泛，核心自研优势显著公司业务范围广
15、泛，核心自研优势显著 业务范围广阔，产能布局逐步完善业务范围广阔，产能布局逐步完善 杰普特是 MOPA 脉冲光纤激光器龙头，是中国首家实现 MOPA 脉冲光纤激 光器批量生产和销售的企业。公司从通信用光纤器件的生产制造起步， 沿着“光纤器件激光器激光/光学智能装备”的发展路径迅速扩张。 公司的主要产品包括脉冲光纤激光器、连续激光器、和固体激光器等激 光器产品，智能光谱检测机、激光调阻机、激光划刻机、VCSEL 激光模 组检测系统、硅光晶圆测试系统等激光/光学智能装备产品和光纤连接 器、光缆组件等光纤器件，广泛应用于激光精密加工、光谱检测、消费 电子产品制造、贴片元器件制造等领域。 MOPAMO
16、PA 激光器细分行业龙头，激光器生产技术国内领先激光器细分行业龙头，激光器生产技术国内领先 . 中中 国首家商业化量产国首家商业化量产 MOPAMOPA 脉冲光纤激光器的厂商脉冲光纤激光器的厂商。公司目前已实现 200W 单模 MOPA 脉冲光纤激光器的批量销售、 350W 单模 MOPA 脉冲光纤激光器 的订单和 500W 多模 MOPA 脉冲激光器的样机研制。公司凭借先发优势， 不断进行技术升级和经验积累，MOPA 脉冲光纤激光器产品位于国内领 先、国际先进水平，为泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备 制造商提供核心部件。 图表图表 1 公司主营业务范围公司主营业务范围 来源：公司公
17、告，中泰证券研究所整理 图表图表 2 脉冲激光器类型脉冲激光器类型 产品型号 产品图片 产品特点 应用领域 M 系列 脉宽可调、频率范围广、响应速度快、 首脉冲可用。脉冲频率和脉冲宽度独立 可控，通过两项激光参数调整搭配，可 实现恒定的高峰值功率输出 PCB 软板、特殊光学材料及半导体 材料微加工，异种金属材料焊接 LP 系列 采用脉冲波形增益补偿技术，脉冲输出各类金属非金属材料的表面处理、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 研究简报研究简报 . 连连 续续 激激 光光 器器 加加 速速 布布 局， 与锐科激光、 创鑫激光同处于国内先进水平局， 与锐
18、科激光、 创鑫激光同处于国内先进水平。 目前已实现单模 2000W/ 多模 3000W 连续光纤激光器产品的量产和销售，但相较于锐科激光等国 内领先企业起步较晚，市场竞争激烈。随着规模化生产和技术水平的提 升，连续激光器毛利率将逐步回归行业正常区间。 . 固固 体体 激激 光光 器器 处处 于于 国国 内内 先先 进进 水平，国产化替代优化成本结构。水平，国产化替代优化成本结构。公司 1-15W 紫外、1-30W 绿光固体激 光器已实现量产销售，目前在研 25W 紫外固体激光器，技术指标略低于 美国相关厂商。 2019 年受益于半导体激光器的国产替代比例和产销规模 上升，上半年毛利率提升至 2
19、4.69%。未来随着中高功率产品市场放量带 来得规模化效益逐步显现，毛利率将稳步提升。 能量大、灵活性高、频率范围广、响应 速度快 加工、深雕、打黑等工艺 LM 系列 提供 8 种脉冲波形，平均输出功率最高 可达 200W，脉宽分布从 10ns 到 350ns， 最大脉冲能量可达 1.5mJ， 同时保持光束 质量为少模（M21.8） 快速表面处理、精密切割、深雕 M7 系列 在 M 系列激光器基础上进行升级，体积 更小、噪声低、脉冲能量更高、频率范 围广 4MHz、脉宽选择范围更广、全温度 范围内输出功率波动更小 特殊光学材料及半导体材料微加 工，异种金属材料焊接，各类材料 快速表面处理、精密
20、切割、深雕 来源：公司官网，中泰证券研究所整理 图表图表 3 连续激光器产品类型连续激光器产品类型 产品型号 产品图片 产品特点 应用领域 CW200/300 通过控制接口及自带软件可对激光器的运行状 态进行实时监控及报警提示，并对运行数据进 行收集记录。具有电光转换效率高、能耗较低、 结构紧凑、免调节维护、光纤柔性传导输出、 便于客户集成使用等众多优点 激光切割、焊接、3D 打印、精密打孔 CW500-2000W 水冷散热及机柜式设计， 具有电光转换效率高、 能耗较低、免调节维护、光纤柔性传导输出、 便于搬运吊装等众多优点 激光切割、焊接、3D 打印、精密打孔。 CW3000/4000/ 6
21、000/8000W 采用多模块合束输出，自带软件可对激光器的 运行状态进行实时监控及报警提示，并对运行 数据进行收集记录，针对不同应用可配置多种 激光输出头 激光切割、焊接、3D 打印、精密打孔 来源：公司官网、招股说明书，中泰证券研究所整理 图表图表4 固体激光器产品类型固体激光器产品类型 产品型号产品型号 产品图片产品图片 主要特点主要特点 应用领域应用领域 SEAL 355 采用一体式全密封结构设计，具有较强的抗干 扰与较好的防潮特性；引入腔内自净化系统， 提高了晶体使用寿命 主要用于塑料及陶瓷等材料的标 刻加工 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5
22、- 研究简报研究简报 差差 异异 化化 竞竞 争争 叠叠 加加 技技 术术 协协 同同 提提 升升 激激 光光 / / 光学智能装备产品竞争优势光学智能装备产品竞争优势 . 定定 制化产品迎合市场需求，技术协同产品竞争优势显著制化产品迎合市场需求，技术协同产品竞争优势显著。公司自研激光光 学模组、电路量测系统、运动控制模组、智能信息管理系统等核心模组， 通过技术协同高效灵活为客户服务，提升产品市场竞争力。公司凭借激 光器、电源器件和设计方面优势，为 Apple、AMS、意法半导体、LGIT、 Kamaya、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等电子制造业巨头 提供精密激光/光学智能装备。 S
23、EAL 532 窄脉宽，采用一体式全密封结构设计，具有较 强的抗干扰与较好的防潮特性；引入腔内自净 化系统，提高了晶体使用寿命；重复频率范围 较宽，应用效率较高 主 要 用 于 塑料、玻璃等材料 的 切 割 加工， 皮革钻孔以及金 属铜片切割 LARK 355 风冷、精准温控、窄脉宽、体积小 主 要 用 于 塑料、 玻璃等材料 的 切 割 加工，电阻调阻、钻 石标刻 LARK 532 风冷、精准温控、体积小 主要用于玻璃材料标记以及水晶 内雕 来源：公司官网，中泰证券研究所整理 图表图表 5 激光激光/光学智能装备产品及其特征光学智能装备产品及其特征 产品型号 产品图片 主要客户 主要特点 应
24、用领域 智能光谱检测机 Apple 自动光谱测试系统，实现对光学 材料进行高速，高精度测试，测 试位置可编程，并辅助云端数据 上传和计算判定 主要应用于3C 消费电子产品（如 智能手机、 平板电脑） 的屏幕质量 检测， 包括透光性能、 反光性能和 颜色测量等主要指标， 并以此引导 屏幕下方光线感应传感器参数设 置 激光调阻机 国巨股份 厚声电子等 全自动光纤激光器修阻系统，核 心控制程序为智能调阻信息管理 系统，实现对不同型别电阻实现 精确可调，并具有调阻范围宽， 精度高的特点 广泛应用于厚膜混合集成电路、 电 子元器件、汽车电子、传感器、军 工、科研、片式电阻制造等领域， 用于切割厚、薄膜电
25、阻，对电路进 行精密调节 芯片激光标识追 溯系统 AMS 全自动高速激光精密二维码标刻系 统，位置精度高（3um），准确率 高（100%） 主要应用在工业精密机械、 集成电 路与芯片行业微小精密元件的溯 源二维码打印，用以标记产品 硅光晶圆测试系 统 Rain Tree photonics Pte. Ltd， Singapore等 高精度硅光芯片测试系统，位置 精度高达1um。 主要应用半导体晶圆、 通信用光电 芯片的检测、 主要用户为硅光芯片 和光通信模组供应商 激光划线机 厚声电子， 国巨股份 kamaya 等 高速划线系统，用自制MOPA 脉冲 光纤激光器，可以实现对陶瓷基 板深度可控划
26、线操作 主要应用于集成电路与被动元件 行业， 用于对陶瓷基板等各类特殊 材料进行精密微加工， 主要用户为 大型电阻生产制造工厂 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 研究简报研究简报 业业 务务 布布 局局 加加 速，公司长期增长逻辑清晰速，公司长期增长逻辑清晰 . 大大 客户营销策略成效显著，公司长期增长逻辑清晰。客户营销策略成效显著，公司长期增长逻辑清晰。公司研发产品智能光 谱检测机于 2014 年进入 Apple 供应链， 此后公司订单快速增长， 根据公 司公告数据，2017、2018 年 Apple 订单分别为公司贡献 39.2%和 23.1%
27、营收，成为公司第一大客户。公司也成为 Apple 公司在光谱检测领域的 核心供应商。 . 2 019 年下游消费电子行业增速放缓，叠加公司大客户 Apple 新款产品对 光学智能装备的需求减少的影响， 公司主营业务收入为 56569.81 万元， 同比下降 14.92%。2020 年公司与 Apple 达成深入合作，第一季度接收 Apple 订单 2,136.47 万美元，约折合人民币 1.51 亿元。公司激光/光学 智能装备业务受益于大客户订单增量，在疫情影响之下逆势增长，同比 增长高达 4,203.14%。 从长期来看， 根据公司互动平台信息， 公司为 Apple 公司光谱检测设备唯一供应
28、商， 且 2020 年新增在新一代手机玻璃面板二 维码打标业务，公司未来成长逻辑清晰。 . 激激 光器和激光光器和激光/ /光学智能装备贡献主要营业收入。光学智能装备贡献主要营业收入。从主营业务收入来看， 自 2017 年起激光器业务占比逐步提高，激光/光学装备和光纤器件占比 呈现双降趋势。2019 年激光器占比高达 56.56%，光纤器件占比由 2016 年 33.74%降至 4.26%。激光/光学智能装备 2019 年占比 33.4%，虽然有 较大幅度降低，但仍构成主营业务重要部分。 毛利率逐年升高，盈利能力稳步向好。毛利率逐年升高，盈利能力稳步向好。从经营质量来看，公司毛利率呈 稳定上升
29、趋势，毛利率由 2016 年 31.27%，至 2020 年第一季度达到 38.05%；从经营结果来看，净利润随 2017 年业务爆发急剧拉升，同比增 长高达 1,318.43%。预计随着公司在 Apple 新增业务拉动，公司盈利能 力不改长期增长逻辑。 VCSEL激光模组检 测系统 LGIT 长电韩国等 全自动多功能测试系统，高速高 精度，同时测试多项功能性指标 主要用于3D 传感人脸识别等模组 的功能性检测， 主要用户为智能手 机等消费电子产品或组件生产商 来源：招股说明书，中泰证券研究所整理 图表图表 6 公司营业收入及其变动情况公司营业收入及其变动情况 图表图表 7 2016-2019
30、年公司主营业务构成年公司主营业务构成 来源：wind，中泰证券研究所整理 来源：wind，中泰证券研究所整理 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 研究简报研究简报 公司三费控制良好。公司三费控制良好。公司国内外业务均为直销模式，重视销售布局，近 年来持续拓展销售网点， 拓展产品销售渠道覆盖面， 开发和巩固大客户。 2016-2019 年销售费用呈现稳定上升趋势。公司销售费用由 2016 年 1364.01万元， 增长至2019年4746.14万元， 销售费用率由2016年5.38%, 增长至 2020 第一季度 10.91%，增长了 5.5%。2020
31、 年公司财务费用和管 理费用受疫情影响有所上升，但整体来看均控制良好。 研发投入持续加码，研发人员持股绑定核心人才研发投入持续加码，研发人员持股绑定核心人才 国际人才团队打造公司核心竞争力。国际人才团队打造公司核心竞争力。公司全资子公司新加坡杰普特为公 司主要研发中心之一，公司高管人员成学平、刘健均毕业于新加坡南洋 理工大学。公司背靠世界知名高等学府和一流软硬件研发条件，有利于 掌握学术领域前沿信息和招聘海外高层次研发人才，加快研发进程。团 队目前已成功自研 VCSEL 模组测试设备、晶圆测试机、盖板玻璃光谱分 析仪、薄膜激光调阻机等多项激光器及光学装备，同时培训和指导深圳 研发团队。公司依靠
32、其核心技术实现定制化产品的研发，技术领先于国 际水平，为公司带来持续、稳定的利润贡献。 技术人员持股绑定核心人才。技术人员持股绑定核心人才。根据公司公告，截至 2019 年 6 月 30 日， 公司核心技术人员共主导或参与开发了 150 项研发项目，占总授权专利 数的 64.10%。核心技术人员合计持有发行人员工持股平台同聚咨询 43.67%的出资。公司通过低于公允价值对核心技术人员进行股权转让的 方式，绑定核心人才，有利于公司长期稳定发展。 研发力度持续加码，全力夯实技术优势。研发力度持续加码，全力夯实技术优势。根据公司公告数据，公司研发 人员占总人数比持续走高，由 2016 年 25%,增
33、长至 2019 年 40.9%；研发 费用率由 2016 年的 7.33%，增长至 2020 年第一季度 19.63%。公司研发 力度持续加码，全力维持技术优势，为公司的持续经营与有序发展提供 核心动力。 图表图表 8 公司盈利情况（万元）公司盈利情况（万元） 图表图表 9 公司费用情况公司费用情况 来源：wind，中泰证券研究所整理 来源：wind，中泰证券研究所整理 图表图表10 公司研发人员及其占比公司研发人员及其占比 图表图表11 公司研发费用及研发费用率（万元）公司研发费用及研发费用率（万元） 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 研究简报研究
34、简报 激光器产业景气度依旧，高功率国产替代空间广阔激光器产业景气度依旧，高功率国产替代空间广阔 市场需求持续增长，工业激光器贡献主要营收市场需求持续增长，工业激光器贡献主要营收 全球激光器市场规模近年来稳步增长，市场容量持续扩充全球激光器市场规模近年来稳步增长，市场容量持续扩充。激光器以高 效率、低维护成本等优势逐步获得市场关注，在多领域替代传统加工方 式，推动行业升级转换。光学领域世界知名调研机构 Strategies Unlimited 的统计数据显示，2015-2019 年全球激光器市场规模持续增 长，由 2015 年 107.6 亿美元，增至 2019 年 151.3 亿美元，年复合增
35、长 率 8.52%. 工业激光器市场快速增长，光纤类激光器贡献主要营收。工业激光器市场快速增长，光纤类激光器贡献主要营收。工业激光器销 售收入由 2015 年 28.66 亿美元增至 2019 年 49.26 亿美元，CAGR 高达 15.0%。在工业激光器中，光纤激光器收入由 2015 年 11.68 亿美元增至 2019 年 25.13 以美元，为工业激光器市场提供最大收入贡献。 光纤激光器市场景气度依旧，高功率为主要发展方向光纤激光器市场景气度依旧，高功率为主要发展方向 . 低低 功率激光设备市场基本实现全面替代，高功率有较大替代空间。功率激光设备市场基本实现全面替代，高功率有较大替代空
36、间。国产低 功率光纤激光器增长迅猛，基本实现国产全面替代。中功率（1.5KW） 国外厂商份额不断压低，市场整体规模高速增长，2018 年增速维持 25% 左右。高功率市场竞争加剧，随着国内激光器生产厂商对高功率市场研 发投入的增加，2018 年国产 1.5KW 以上光线器出货量近 2000 台，激光 切割、激光焊接等高功率发展方向明确，预期未来高功率市场国产替代 市场广阔。 来源：wind，中泰证券研究所整理 来源：wind，中泰证券研究所整理 图表图表12 全球激光器市场规模（亿美元）全球激光器市场规模（亿美元） 图表图表13 全球工业激光器销售收入分布（亿美元）全球工业激光器销售收入分布（
37、亿美元） 来源：Strategies Unlimited，中泰证券研究所整理 来源：Strategies Unlimited，中泰证券研究所整理 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 研究简报研究简报 . 公公 司司 在在 研研 发发 项项 目目 向向 高高 功率布局，打造未来盈利增长点。功率布局，打造未来盈利增长点。公司在建研发中心主要用于高功率激 光器及激光/光学智能装备的技术研发。其中，高功率激光器研发包括 4,000W MOPA 光纤激光器、50,000W 连续光纤激光器、50W 紫外固体激 光器等课题。产品布局由中低功率光纤激光器向高功率产品不断扩展。 顺应行业发展方向，利于公司长期发展。 半导体激光器市场稳定增长，应用场景拓宽打开市场空间半导体激光器市场稳定增长，应用场景拓宽打开市场空间 .
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