1、2022年3月25日XR（VR/AR/MR）产业链梳理从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究半导体半导体核心观点2n 我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应
2、用生态的不断丰富，才能逐渐逼近理想形式。n 我们认为，XR比PC/手机拥有更多维度的展示能力，信息呈现方式也更加便捷。就像智能手机是移动互联网的入口，XR可能成为元宇宙的入口，也是实现元宇宙比移动互联网更加沉浸性的必不可少的工具。n XR设备是消费电子领域最受关注的产品之一，主流形态也会从VR、AR发展到MR，最终将会取代智能手机的地位。2021年VR设备年销量突破1000万台；我们预计，2022年销量可能翻倍。AR/MR等有望取得突破性进展。2022年主要关注的有（1）苹果可能推出的XR消费产品（2）Meta、PICO、索尼的VR设备销量增速以及用户在线时长等。n 我们认为，从产品生命周期来
3、看，XR已经跨过从0到1的导入期，开始发展到从1到10的成长期。硬件&整机制造（1）拥有较强综合能力的公司，推荐歌尔股份，关注立讯精密（2）具有较高边际变化的公司，例如VR会带来光学部件和音视频解码芯片价值量的提升，推荐舜宇光学科技、全志科技，关注水晶光电、瑞芯微等（3）能够实现高价值量国产替代的公司，关注面板领域的京东方、TCL科技等；软件（1）引擎公司，关注Unity等（2）XR内容公司，例如推荐宝通科技（哈视奇）等；XR品牌（1）国际科技巨头，关注Meta、微软、索尼等；（2）深耕XR的国内公司，关注字节跳动（PICO）；（3）智能手机巨头，关注OPPO等。n 风险提示：技术风险、政策监
4、管风险、元宇宙仍处于发展早期，相关公司存在炒作概念风险。算力算法通信交互技术产权规则应用场景元宇宙GPU/CPU/ASIC芯片5G:低延迟确保沉浸感和元宇宙随时可获得性XR、脑机接口：人与虚拟世界的连接器区块链/NFT：便捷高效的权属认证展览展示、虚拟人、泛游戏、工业设计、远程操作虚拟世界创作工具图表：元宇宙的六边形模型图表：XR的应用场景资料来源：界面新闻，东吴证券研究所YUkXnYeXuYoXrQpNnO8O9R8OnPqQsQmOiNnNpMiNoMzR8OnNvMvPsPmNvPoPwP目录目录2、硬件：减重+提升观看效果，提升用户渗透率3、软件：提高内容丰富度，搭建生态系统4、整机组
5、装：延续消费电子产业逻辑31、XR概览：2021年出货量已超千万，2022年增速有望突破100%5、XR品牌：国外品牌领先，国内有望快速跟进6、风险提示XR：现实+虚拟的连接器图表：VR、AR的实现方法资料来源：36氪，环球网，新浪网，东吴证券研究所4nXR/VR/AR/MR介绍：XR（Extended Reality），中文名为扩展现实，是指将现实与虚拟结合起来进行人机互动的可穿戴设备，目前主流的XR包括了VR虚拟现实、AR增强现实、MR混合现实等。nVR虚拟现实技术遮挡了所有视线，创造了完全的虚拟环境，通过VR头显可以体验3D虚拟沉浸感。nAR增强现实技术通过在现实世界中叠加图像、全息影像
6、将虚拟物体与现实世界结合起来。AR眼镜率先由谷歌研发，每个镜片中自带投影仪来将现实与虚拟结合起来，其功能类似于放在眼镜上的智能手机。nMR混合现实介于增强现实和虚拟现实之间，模糊了虚拟和现实的界限，在现实世界中融入了数字虚拟对象进行交互，在虚拟世界中现实物体又以虚拟现实出现。nXR依靠穿戴式设备或有定位设备的特殊环境（裸眼式XR）实现，目前市场上以穿戴式设备为主。图表：可穿戴式XR与裸眼式XRXR：从分体式到独立设备的大趋势分体式VR一体式VR分体式AR一体式ARVR+AR - MR？5n我们认为，VR由于其使用时是剥离现实空间的，显示和定位等技术更容易实现，将会更早实现普及，但由于其不能和现
7、实世界发生联系，所以远期可能会以家用游戏娱乐为主。而AR，包括混合VR功能的MR设备由于可以与现实世界发生联系，因此可能会像智能手机一样，成为普及率更高的产品，极大提高人与虚拟世界的交互能力，但受到算力、定位算法以及交互方式的限制，设备较重且价格较高，目前尚未实现大规模推广，主要应用在To B端。图表：XR的实现路径及发展趋势，环球网，新浪网，Screenrant，XR Today，东吴证券研究所 XR：延续智能手机逻辑，是下一代的终端？Statistics，新浪网，SoyaCincau，东吴证券研究所6n智能硬件的核心是显示+交互+计算，XR的沉浸性和可穿戴性更好。智能手机的发展基本定型，自
8、iPhone 4以来几乎没有发生大的改变。我们认为，VR设备所处时期和智能手机刚刚兴起的时期类似。在智能手机推出之前，PC的形态已经基本定型，大家不会对PC抱有变革性的期待，而PC的非便携性无法使得PC成为生活中随时可触达的设备，这也使得数字化和信息化很难得到更大程度的渗透。同理，目前的智能手机无法带来像XR更加沉浸的体验，且智能手机与使用人的密切程度无法像穿戴设备一样，XR拥有巨大的想象空间。n目前XR的主要问题在于便捷性、显示交互能力与价格无法达到平衡点，但我们认为随着资金和技术的加持，XR目前的痛点将会得到有效解决，XR替代手机的大趋势不会改变。n通过对智能手机的复盘，可以类比XR所处的
9、阶段。第一代iPhone，年销量139万部；2008年发布iPhone 3G，年销量是1163万部；2009年发布iPhone 3GS，年销量是2073万部；2010年发布iPhone 4，年销量是3999万部。如果把iPhone 4看做成熟化产品，那么目前Quest 2的千万级年出货量还无法达到iPhone 4的程度。但目前的VR更像是像游戏主机一样的专用设备，其与智能手机的使用场景存在区别，因此XR的发展仍需持续跟踪。图表：iPhone诞生后各厂商智能手机出货量（百万台）图表：从PC到智能手机到XR便携性提升沉浸性提升1.3911.6320.7339.9972.29125.05020406
10、0800720082009201020112012销量（百万台）XR技术逐渐成熟，2021年出货量已经达到千万级水平图表：全球VR头显出货量（万台）资料来源：VR陀螺，东吴证券研究所7nXR技术逐渐成熟，市场参与者越来越多。2012年谷歌推出Google Glass一代眼镜，2013年Facebook以20亿美元收购Oculus，并于同年发布Oculus Rift第二版开发套件，随后索尼、三星、HTC等大厂也相继推出相关产品。2016年索尼，HTC、Oculus推出第一代消费者版本的VR设备PSVR、HTC Vive、Oculus Rift，受限于内容与生态系统，当时VR
11、/AR设备并未普及。伴随着5G全球布局，VR/AR行业迎来技术迭代更新，2020年VR一体机Oculus Quest 2上市，售价降至299美元，2021年9月小米发布单目光波导AR智能眼镜，苹果首款AR/VR设备也有望于2023年上线。2021年上半年，Steam游戏平台中VR用户活跃人数超250万，VR进入快速发展期。AR眼镜由于技术不够成熟，相对VR增长较缓。n随着内容日渐丰富，全球VR/AR设备出货量快速增长。VR设备方面，受半衰期：爱莉克斯等VR内容发布及产品价格不断下探影响，2020年全球VR头显设备出货量大幅上涨，达到670万台（yoy+72%）；AR方面，AR眼镜出货量达40万
12、台（yoy+33%）。根据VR陀螺预测，VR软硬件生态已步入拐点，而AR产业因价格未达到消费级水平，仍主要应用于B端，未来发展取决于功耗、重量等难题攻克。而根据中国信通院发布的虚拟（增强）现实白皮书（2017 年），2022年VR/AR产业将正式步入深度沉浸阶段，技术升级有望驱动硬件设备市场渗透率不断提升。图表：全球VR/AR行业融资并购金额（亿元）20.187.116.418.9446.7620.6334.0716.2440.2316.747.188.649.7911.2624.8984.4974.0727.1451.73108.5817.652.6865.9531.2218.1020406
13、0801001----03906700650011000108.3%-6.7%11.4%71.8%64.2%81.8%80.0%80.6%69.2%-20%0%20%40%60%80%100%120%0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 200022E 2023E 2024E 2025E出货量（万台）yoynXR的普及有赖于佩戴的便捷性和使用场景的丰富
14、度。佩戴的便捷性需要整个软硬件产业链的不断升级和完善：硬件产业链部分主要包括光学镜头、显示器件、芯片（主控芯片及传感器）等零部件以及各类整机制造，其升级目标是提升佩戴舒适度和显示效果。软件部分包括算法（定位，追踪等）、系统平台（操作系统、API及APP）、信息处理工具（3D建模及图像渲染），其升级目标是减少眩晕感，并为应用生态夯实基础。使用场景的丰富度的提升需要应用生态的不断探索，目前主要分为To B和To C端的应用：To B包含医疗、教育、房产、军事等行业，To C主要集中在游戏领域。To B端目前发展更快，在培训、远程教育、军事等领域均有大规模应用；但大规模放量仍需To C端的发力，目前
15、主要矛盾在于设备的性价比偏低以及使用场景偏少。但可喜的是，像第一人称射击类游戏、恐怖类游戏以及模拟运动类游戏的体验性不断提高，已经使XR获得了很强的粘性，我们认为消费者对于XR的使用率将会不断提高。图表：XR的To B培训应用图表：XR的To C游戏应用图表：XR的To B军事应用7870网站，vrscout网站，新浪网，东吴证券研究所 XR：硬件+软件全面升级，从To B逐渐走向To C8目录目录2、硬件：减重+提升观看效果，提升用户渗透率3、软件：提高内容丰富度，搭建生态系统4、整机组装：延续消费电子产业逻辑91、XR概览：2021年出货量已超千万，2022年增速有望突破100%5、XR品
16、牌：国外品牌领先，国内有望快速跟进6、风险提示歌尔股份、立讯精密、闻泰科技、兆维机电、鹏鼎科技、欣旺达、富士康等整机组装 约35%l声学：歌尔股份、瑞声科技、立讯精密、恒玄科技等l陀螺仪&眼动追踪：博世、意法半导体l其他：鹏鼎控股、东山精密、长盈精密、领益智造、蓝思科技、兆威机电、德赛电池、达瑞电子等其他零部件 约1015%LCD：（70美元）JDI、夏普、京东方、TCL科技等OLED：索尼、LG显示、京东方、维信诺、TCL科技、奥雷德、视涯技术、国照光电、湖畔光电、昆山梦显等Micro/MiniLED：京东方、TCL科技、鸿利智汇、显耀科技等镜片： （2片8美元）舜宇光学科技、歌尔股份、玉晶
17、光电、扬明光学等摄像头：（4颗11美元）舜宇光学科技、联创电子、玉晶光电、大立光电、水晶光学、闻泰科技等光学 约610%Soc： （70美元）高通、三星、联发科、瑞芯微、全志科技等Memory：（运存20美元+内存25美元）三星、海力士、华邦、安森美、意法半导体、兆易创新、普冉股份等Wifi&BT：（Wifi12美元+BT3颗7美元）Nordic、博通、瑞昱、晶晨股份、恒玄科技等网、东吴证券研究所芯片 约4550%显示 约2025%VR：硬件典型价值量占比及相关公司标的注：上图是以Quest 2 为例将价值量进行拆分；零部件价值量参考了市场的公允价格进行的推算，不代表确切数字。10光学镜片：菲
18、涅尔是主流，短焦/折叠光路是未来趋势图表： VR方案优缺点对比舜宇专家调研，搜狐网， bilibili蔡子尤用户，东吴证券研究所11nVR的核心是要实现小体积、轻重量的显示。体积若要做小，那么镜片的焦距要尽可能短；重量若要做轻，那么镜片的厚度要尽可能薄。对传统透镜来说，小焦距和薄镜片是不能兼容的，因此需要新的技术来解决这个矛盾。除了普通的透镜成像外，还有菲涅尔透镜成像和折叠光路图像成像这两种手段。1.普通透镜成像制作工艺传统，成像质量有保障，但受到焦距限制无法减重。2.菲涅尔透镜是主流设备采用方案，知名的有Pico neo3以及Oculus Quest 2等。其焦距略有缩小，质量较轻，制作成本
19、比普通透镜小，但由于曲率不连续，影响了成像质量。二者均由于焦距太长的问题，限制了VR设备向轻薄化发展。3.短焦系统通过折叠光路（复合透镜）的方式，将镜片减薄从而大大减轻设备重量，是未来VR设备发展方向。由于光路设计复杂、且需要经过多次反射折射，光路损耗较大，对镀膜技术、光路设计能力要求很高。像Meta2021年10月宣布将要推出的 Meta Project Cambria，就准备采用这样的设计方法。图表：传统透镜、菲涅尔透镜与折叠光路的示意图普通透镜（非球面）菲涅尔透镜短焦/折叠光路系统典型重量600g400500g我们预计2023年可降到200300g优点成像质量有保障，光路简单，光路损耗小
20、，制造成本较低质量较轻，制作成本比普通透镜低，光路简单，光路损耗小；视场角可以很高焦距小，厚度进一步缩小，成像完整性较好；体积、重量较其他方案可大幅降低缺点元件较厚，焦距较长，阻碍VR设备轻薄化焦距虽有减小但仍然较大，成像质量一般；无法调节屈光度，视觉舒适性一般光路复杂，制造成本较高；光损耗较大，成像过程容易出现杂光；视场角偏小传统透镜菲涅尔透镜折叠光路折叠光路：技术有瑕疵，成本较高图表：理想状态bilibili蔡子尤用户，VR陀螺，艾邦VR网，视涯科技，东吴证券研究所12n折叠光路（短焦系统）主要由反射式偏振片，复杂光学组件和显示屏构成。反射式偏振片只允许特定偏振方向的光路通过。光学组件的设
21、计方案较为灵活，由布拉格光栅、偏振片、四分之一波片等光学元件组合而成，实现改变光路偏振方向、反射和折射等功能。具体来讲，由显示器发出光，通过分光镜，在偏振片上发生反射，再次通过分光镜反射，实现光路折叠，然后通过偏振片射入人眼。n但由于其复杂的光路设计，多次反射折射，对光损耗较大，工艺制造中且容易出现杂光问题。n截至2021年底，市场已经出现折叠光路的产品，如华为VR Glass，雪麒麟音乐VR，以及Meta将要推出的 Meta Project Cambria等，但目前尚未成为市场主流产品。图表：折叠光路可能产生杂光反射式偏振片光学组件显示器图表：折叠光路较菲涅尔方案的体积减少对比图表：视涯科技
22、推出的折叠光路模组AR光学：光波导可实现更轻重量，是未来发展方向图表：各方案优缺点对比吴证券研究所13n由于AR需要看到现实世界，又要看到虚拟世界，对显示模块、光学模块以及定位模块的要求都很高。目前的技术很难兼顾重量、显示效果和价格，主要应用场景在To B端，发展较VR要缓慢很多。n光波导是引导光波在其中传播的介质装置，又称介质光波导。通过光的全反射原理，实现光在光路中的传输，损耗较小，最典型的光波导应用即光纤。光波导由于其采用全反射的发射方式，光损耗小，同时为用户提供较大的视场角，有一定优势，而且所需空间小，有利于AR眼镜轻薄化。但由于其生产复杂、成本较高，不同颜色光折射率不同，产生彩虹效应
23、，光学设计难度高。n综合考量来看，光波导技术特别是衍射光波导，能够大大减薄镜片的厚度（重量），是AR迈向轻薄化的技术路径。示意图光学方案离轴光学棱镜自由曲面几何光学几何/衍射光波导特点笨重头盔式712mm厚度8mm厚度303060/40较低难度中等难度较高难度较高难度采用厂商Meta谷歌、影创影创、Nreal、惠牛、耐德佳、联想、Epson灵犀、珑璟、Magic、Leap、Lumus、微软、Waveoptics、鲲游、Digilens、至格舜宇光学科技：XR光学元件供应商14，搜狐网，东吴证券研究所n公司专业从事光学及光电相关产品设计、研发、生产及销售。主要产品包括三大类：一是光学零组件，主要
24、包括玻璃/塑料镜片、平面产品、手机镜头、车载镜头、安防监控镜头及其他各种镜头；二是光电产品，主要包括手机摄像模组、3D光电模组、车载模组及其他光电模组；三是光学仪器，主要包括显微镜及智能检测设备等。目前，公司已经形成了手机行业、汽车行业、安防行业、显微仪器行业、机器人行业、AR/VR行业、工业检测行业、医疗检测行业八大事业板块。n舜宇光学的光学模组和摄像头已经开始向VR厂商供货。Oculus Quest 2中的红外捕捉镜头，80%由舜宇光学提供，其菲涅耳透镜和显示屏中，30%由舜宇光学提供，借助Oculus Quest 2的巨额销量，我们预计2022年舜宇光学VR产品方面营业收入约为1.3亿美
25、元。n舜宇光学不断进行VR技术更新迭代，正在进行折叠光路的技术研发，不断克服杂光问题，预计2023年可以推出新产品，设备重量将下降到200g左右。n舜宇光学拓展AR领域光学元件制造。舜宇光学AR镜片采用衍射光波导技术，厚度可下降到1.2mm左右，公司加大研发投入，克服眩晕感和延迟问题，预计可于2023年推出相关产品。图表：舜宇光学镜头图表：Oculus Quest 2水晶光电：领先的AR光学元件制造商15官网，东吴证券研究所n水晶光电是全球精密光电薄膜元器件研发和产业化基地，涉及五大产业板块的研发与制造企业，产品包括光学元器件、生物识别、薄膜光学面板、新型显示、反光材料等。公司下设十余家全资及
26、控股子公司，并参股日本光驰株式会社、浙大创投、宁波基石投资、武汉物易云通、京浜光学、朝歌数码等多家企业。在AR领域，公司主要进行AR光学元件的制造，有着先天的技术优势，产品主要包括高折射率晶圆、AR显示模组、AR光波导光学模组等。公司主导产品光学低通滤波器（OLPF）、红外截止滤光片及组立件（IRCF）和窄带滤光片（NBPF）产销量居全球前列。n高折射率晶圆：该产品主要应用于光波导AR/MR眼镜镜片。通过对高折射率材料进行高精度切、磨、抛光、镀膜等技术，公司利用德国肖特公司在光学材料与超薄玻璃领域的领军地位与自身出色的加工和涂层技术，提升AR设备性能，以带来更佳的感官体验。nAR显示模组：该产
27、品可用于游戏、医疗、军工等各领域，产品采用折反式光学成像原理，使人眼可以观察到高清晰度，大视场角，高对比度的图像信息，色彩均匀，视野较大。nAR光波导光学模组：可应用于航空电子、物流配送、工业等领域，具有超薄的镜片形态，极佳的可穿戴性，使用全息聚合物体光栅技术，基于衍射光学成像原来，实现图像信息的传输。致力于提供高清晰度、高对比度、大视场角、全彩显示的新型可穿戴设备。图表：高折射率晶圆图表：AR显示模组图表：AR光波导光学模组n深厚的学术积累和人才团队，长期投入于原创技术研究。建立了光学工程院士工作站， 开展光学前沿课题的应用研究。拥有光学精密模具、光学镜头、影像模组等自主知识产权技术的专利百
28、余件。针对VR/AR研究设立了专门机构 ，“虚拟现实关键光学和光电组件技术创新团队”入选江西省首批VR产业创新创业优秀人才团队。 n一体化产业链保证了多样化的需求，降低了公司成本。公司集研发、制造、销售为一体。具备光学精密模具设计制造、镜片等光学部品加工、光学镜头和影像模组研发制造等全流程控制能力。 n公司实施大客户战略 。在现有客户资源的基础上，力争进一步提升客户的市场份额，同时积极开拓新客户。联创电子一直是全球最大的运动相机镜头供应商，成为行业标杆。联创电子也是全球最大的全景相机镜头和全景影像模组的供应商，在行业树立了良好的口碑。联创电子在车载ADAS领域为国内外知名新能源汽车公司(如Te
29、sla等)的长期稳定供货，及与国际知名的算法方案公司 Mobileye和Nvidia形成的战略合作关系，已经形成了较大的行业影响力。n公司深耕VR/AR光学部件领域，具备AR几何光波导技术，VR、AR光电组件相关研发设计、制作及测试经验。客户包括Magic Leap、Leap motion、Jabil等。在全景摄像机领域，借助折反光学系统形成的技术优势，公司进一步将产品线由全景镜头扩展到全景影像模组，成为Insta360全景影像模组的第一供应商，市场竞争力显著。司公告，东吴证券研究所图表：联创电子全球布局图表：AR/VR摄像头 联创电子：XR摄像头供应商 16显示屏：XR领域的强劲需求推动微显
30、示技术发展nLCD和LED技术都存在突破的空间，随着技术的进步，显示效果会越来越好，成本也会越来越低。XR与电视和手机相比，需要更快的刷新率与像素密度（PPI），由于光学镜片的光损失，显示屏还需要更高的亮度和对比度。早期的分体式 VR 屏幕多采用 OLED 技术，其在刷新率上具有优势，但缺点是纱窗效应明显，且成本较高。LCD屏幕的次像素间距比OLED 要小，纱窗效应减轻很多，同时改良后的Fast-LCD 技术使用全新液晶材料（铁电液晶材料）与超速驱动技术可以有效提升刷新率至75-90Hz，成为现阶段VR产品的主要解决方案，但仍存在PPI不足、对比度较低等不利因素。n微显示技术是未来XR显示的发
31、展趋势之一，微显示主流技术路线包括LCOS、Micro-OLED和Micro-LED微显示技术等：1.硅基液晶技术（Liquid Crystal on Silicon，LCOS）：其优势在于基底采用了半导体材料单晶硅，拥有良好的电子迁移率，而且单晶硅可形成较细的线路，较容易实现高分辨率的显示结构，反射式成像也不会因光线穿透面板而大幅降低光利用率，因此提升了发光效率。 2.Micro-OLED技术：基于硅基的有机发光二极管显示方案，除具有OLED自发光等优势外，也可实现超高分辨率及刷新率、低延时、体积小、功耗低等优异特性。业界已实现了的分辨率为20482048、刷新率达120Hz且延时仅10微秒
32、的Micro-OLED显示方案。3.Micro-LED技术：将LED的发光单元进行薄膜化、微小化和阵列化，从而让每个单元小于100微米，与OLED一样能够实现每个图元单独定址和单独驱动发光，但与OLED相比，Micro-LED的显示寿命更长，同时响应速度可以达到纳秒级别，比OLED更快。产品名称刷新率单眼分辨率显示屏Oculus Quest 290Hz1832*1920LCD索尼PSVR90Hz/120Hz960*1080OLEDPico Neo390Hz 1832*19204K Fast-LCDHTC Vive Pro290Hz/120Hz2448*24485K Fast-LCDHTC Vi
33、ve Focus 390Hz2448*2448双LCD图表：下一代微显示技术的优劣势图表：主流产品使用的显示技术犀微光，极客酷玩，东吴证券研究所LCOSMicro-OLED Micro-LED最大亮度5000 nits3000 nits104105 nits对比度1500:1100000:1100000:1刷新率60180Hz快于LCOS快于LCOS分辨率5000 dpi15003000 dpi3000 dpi功耗300 mW100 mW10mW工作温度-1085-价格（预估）30 USD50 USD1000 USD17n作为显示领域龙头，布局十分广泛。显示事业是京东方”
34、1+4+N”航母事业群的母舰，聚焦器件和整机业务，拥有16条面板生产线（一条在建）、6条整机产线。生产基地分布于北京、四川成都、安徽合肥等12个省市；业务涉及电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机及VR/AR、车载、医疗、拼接、穿戴、EPD、商用、工控、家居、白板等创新应用产品。截至2021年3季度，全球超过四分之一的显示屏来自京东方，其超高清、柔性、微显示等解决方案已广泛应用于国内外知名品牌。n为应对下一代XR的需求，公司积极兴建微显示面板生产线。京东方已建成了8英寸硅基OLED产线，同时已投资兴建12英寸硅基OLED产线，产品包含Micro OLED显示模组和Fast LCD模组，尺寸包
35、含0.39inch至5.5inch，具有高分辨率，快速响应，高刷新率等特点，可应用于多种微显示场景。京东方还在MiniLED领域进行布局，实现75英寸玻璃基双拼背光产品点亮，已向多家品牌客户进行推广，联合研发的全球首台最大针刺式固晶机装机并调试完成，固晶速度大幅提升；玻璃基直显侧面线路、固晶和组装等瓶颈技术开发完成，P0.9 AM玻璃基产品开发与市场推广稳步推进中。 此外，MiniLED技术辅以HDR功能，将更好地发挥VR产品近眼超清细腻画质要求。公司VR产品已与VR头部企业合作，并处于稳定供货中。图表：京东方Micro OLED显示模组和Fast LCD模组参数图表：京东方的MicroOLE
36、D VR样品京东方：面板行业龙头 新闻，京东方官网，东吴证券研究所18n积极布局下一代显示技术与材料，以生态领先构筑先发优势。在LCD以外的技术选择上，TCL科技更愿意押注“更长远”的Micro-LED，公司与三安成立联合实验室聚焦Micro-LED技术开发，推动公司在该领域从材料、工艺、设备、产线方案到自主知识产权的生态布局，并形成Micro-LED商业化规模量产的工艺流程解决方案。 TCL华星在Micro LED领域已拥有140件专利，数量位居全球第一；公司还通过TCL 资本投资了大量产业链公司布局前沿技术，目前公司PCT专利申请数位居国内企业第4，量子点专利排名全球第二，有望在下一代显示
37、技术到来之际建立起领先优势。n推出首款VR产品，正式进军VR赛道。VR产品线上，TCL华星已经推出了LCD VR屏，是TCL旗下首款VR显示屏，拥有全球最高的1500PPI，PPI已达到了业界领先水准，极大改善了纱窗效应，给用户带来更加细腻的VR体验。除了超高PPI，这款产品还拥有120Hz高刷新率，可呈现更流畅、更真实、更具沉浸感的虚拟世界体验。图表：TCL首款LCD VR屏图表：TCL产品NxtWear G VR 眼镜TCL科技：积极布局新一代面板技术网，搜狐网，同花顺，和讯网，东吴证券研究所19芯片：延续智能手机逻辑，国产替代任重道远n主控芯片SoC是VR产品实现运行控制和数据处理的核心
38、。VR主控芯片性能的不断提升，可以显著改善VR产品在高品质图像处理、高速无线通信和多传感器信息融合等方面的功能体验，推动VR产品升级。n相对手机等传统智能终端而言，VR设备对芯片的性能要求更高。VR画面渲染负载与时延要求比传统游戏高数倍，算力堆叠这一粗放式的渲染方式难以在渲染质量、时延与成本间取得平衡，精细化渲染成为业界主攻方向。n中高端VR芯片主要由高通芯片占据，国内厂家在芯片设计和算法支持上均有较大差距。目前可以向XR供应芯片的公司有：高通、联发科、AMD、三星、意法半导体、瑞芯微、全志科技等。其中，高通切入VR赛道利用了在手机芯片产业链的优势，针对VR进行修改即可使用，骁龙XR2以及骁龙
39、845等已成行业标配，叠加高通在算力领域的支持力度逐渐加强（提供6DOF算法模块），现已占领大部分高端市场份额。产品名称芯片Oculus Quest 2高通骁龙XR2电信天翼 小V一体机全志VR9Pico Neo3高通骁龙XR2NOLO X1高通骁龙X1HTC Vive Focus 3高通骁龙XR2爱奇艺 奇遇2 高通骁龙835图表：主要VR产品使用芯片图表：主要芯片参数对比司官网，ZOL在线，VR陀螺，Elecfans，东吴证券研究所整理20n国产主控芯片仍需时间积累，全志科技、瑞芯微、晶晨股份等厂商都提供了虛拟现实解决方案，但性能尚有差距，应用的产品较少。n瑞芯微2016年推出了RK339
40、9，定位高端VR芯片，采用了双Cortex-A72大核四Cortex-A53小核和高端图像处理器，面向高端VR设备市场。 2021年12月16日，瑞芯微发布了新一代顶级旗舰芯片RK3588。 RK3588采用4核Cortex-A76和4核Cortex-A55的典型大小核架构，大核主频2.4GHz，小核主频1.8GHz，充分考虑了性能和功耗的平衡。1MB L2 Cache和3MB L3 Cache，提供更强的CPU运算能力。瑞芯微同时还发布了基于RK3588的4K 90Hz VR低延迟物理双屏VR解决方案，采用京东方2.1寸Fast-LCD双屏，单目分辨率2160*2160，双目4320*216
41、0分辨率，像素密度达到1454。双屏近眼显示，支持更小的色散和畸变。n全志科技2017年推出了VR9，采用四核Cortex-A53， 支持4K60fps解码，视频播放能力与高通骁龙XR1持平，主要用于中低端视频播放VR设备。 VR9还集成传感器控制中枢：Sensor HUB。它可以用低功耗状态实现1000 tps实时信号捕捉，使9轴陀螺仪的处理能力翻倍，这样，头部运动追踪体验就更加流畅，并支持内置式（Inside Out）6自由度位置追踪系统。图表：瑞芯微发布芯片RK3588图表：全志科技VR9架构图表：电信天翼VR小V一体机使用全志VR9芯片芯片：延续智能手机逻辑，国产替代任重道远官网， i
42、ttbank公众号，东吴证券研究所21n传感器是VR产品感知用户动作并实现功能反馈的核心部件，也是实现VR沉浸式交互的重要环节。目前，VR设备中的传感器主要分为三个大类：1.IMU传感器，即惯性传感器。包括加速度传感器、陀螺仪和地磁传感器，这些传感器主要用于捕捉头部运动，特别是转动。在使用VR设备时，使用者在虚拟世界的物理信息，主要是头部的朝向姿态及所处的物理位置。IMU可根据DOF的不同来加以区分，DOF即自由度。3DOF的VR眼镜或VR设备该VR设备可以检测到头部向不同方向的自由转动，但是不能检测到头部的前后左右的空间位移。6DOF的VR设备（眼镜），则除了检测头部的转动带来的视野角度变化
43、外，还能够检测到由于身体移动带来的上下前后左右位移的变化。3DOF可以用来看VR电影，要达到玩游戏时与场景中的交互，则需要能够支持6DOF的VR设备。2.动作捕捉传感器，目前的方案有红外镜头和红外感应传感器等，主要用来实现动作捕捉，特别是使用者左右前后的移动。3.VR设备中会用到的其他类型传感器，如佩戴检测用的接近传感器、触控板用的电容感应传感器等已被广泛使用，而眼球追踪用到的红外摄像头，及实现手势识别、实现AR功能的传感器等可能会被应用在未来的VR设备中。n随着VR应用的不断丰富，VR中搭载的传感器数量有望持续增长，目前IMU等传感器主要由博世、意法半导体等提供，中国厂商尚未渗透到这个领域；
44、红外镜头中国厂商市占率较高，。图表：3DOF和6DOF示意图图表：陀螺仪基本原理图表：动捕设备示意图图表：Quest 2的眼动追踪专利示意图传感器：种类较多，供应商以国际大厂为主司官网，搜狐网， vrpinea网站，映维网，东吴证券研究所22目录目录2、硬件：减重+提升观看效果，提升用户渗透率3、软件：提高内容丰富度，搭建生态系统4、整机组装：延续消费电子产业逻辑231、XR概览：2021年出货量已超千万，2022年增速有望突破100%5、XR品牌：国外品牌领先，国内有望快速跟进6、风险提示操作系统：延续智能手机逻辑n操作系统（operating system，简称OS）是管理计算机硬件与软件
45、资源的计算机程序。操作系统需要处理如管理与配置内存、决定系统资源供需的优先次序、控制输入设备与输出设备、操作网络与管理文件系统等基本事务。操作系统也提供一个让用户与系统交互的操作界面。n主流VR设备的操作系统由安卓主导。当前市场中的VR一体机的操作系统大多基于安卓系统底层进行优化和定制，分体式VR设备则依靠主机的操作系统。除了安卓之外，部分VR设备使用windows操作系统，华为分体式VR glass则是基于其自主研发的鸿蒙os。nMeta（Facebook）的操作系统研发项目从2017年开始正式立项，其内部代号为XROS，主要为VR/AR设备提供服务，共有300多名人员参与研发。这是Meta
46、摆脱对谷歌和苹果公司等移动操作系统制造商的依赖，布局从底层架构到硬件“自成一体”格局的关键一步棋。VR设备操作系统Oculus quest 2安卓爱奇艺 奇遇3安卓Pico Neo3安卓10大朋 P1 Ultra 4K安卓8.1华为 VR Glass鸿蒙OS2.0及以上HTC Vive Pro2Windows 10图表：主流VR设备操作系统图表：VR OS界面司官网，京东，新浪网，东吴证券研究所24n鸿蒙OS是华为公司开发的一款基于微内核、面向5G物联网、面向全场景的分布式操作系统。这个新的操作系统将打通手机、电脑、平板、电视、工业自动化控制、无人驾驶、车机设备、智能穿戴统一成一个操作系统，并
47、且该系统面向下一代技术而设计，能兼容全部安卓应用的所有Web应用。n鸿蒙OS不是安卓系统的分支或修改而来的，其性能上不弱于安卓系统。其实现了模块化解耦，对应不同平台可以弹性部署，灵活适配全场景丰富终端形态，这也是分布式架构首次用于终端OS领域，实现了跨终端无缝协同体验。同时通过确定时延引擎确保用户交互体验流畅，匹配应用特征实现资源精准调度，响应时延降低25.7%，带给用户流畅稳定的使用体验。n鸿蒙OS支持面向多终端的IDE环境，提高开发效率。作为跨设备、全场景的开源OS，鸿蒙具备统一的、跨平台的开发环境，实现一次开发、多端部署，开发者无需为不同的硬件做适配。基于鸿蒙开发的应用、内容能更顺畅地平
48、移到VR/AR设备，而VR/AR的能力也能更平滑地融入机器人、无人机等终端设备，实现真正的“超级视野”。图表：华为发布自研鸿蒙OS图表：华为自研VR Glass华为鸿蒙OS：万物互联的操作系统司官网，东吴证券研究所25算法引擎：从游戏引擎平台切入XR图表：游戏引擎中的物理与动画引擎系统SDN，英伟达官网，游资网，东吴证券研究所26n算法（引擎），定义了虚拟世界中的基础规则和呈现方式。它定义并实现了游戏中的自然法则。这些法则包括光影效果、动画系统和物理系统等。（游戏）引擎可以减少重复开发，降低开发门槛。通常，引擎进行物理模型计算、AI计算、图像渲染、声音、动画系统渲染等功能。n平台化引擎公司逐渐
49、发展壮大。早期虚拟世界的设计通常由大型公司来进行，设计引擎通常也是自有的封闭引擎；随着虚拟世界的开发人员的不断增多与虚拟世界产业的不断壮大，很多优秀的引擎选择平台化发展战略。其中比较有名的为Unity和Unreal引擎。平台化引擎的出现很大降低了开发门槛，使更多中小创作者有能力来进行高逼真度或者是更加宏大的虚拟世界的创作，促进了UGC的发展。n目前在XR中开发应用和内容几乎都是使用平台化的游戏引擎。Unity较为重视XR内容的支持，推出了Unity Mars，在XR引擎开发中占据优势地位。图表： （游戏）引擎公司图表：人物在说话时的面部模拟nSDK（Software Development K
50、it）即“软件开发工具包”，一般都是一些软件工程师为特定的软件包、软件框架、硬件平台、操作系统等建立应用软件时的开发工具的集合。简单讲，就是通过第三方服务商实现产品功能的软件工具包。n通常SDK是由专业性质的公司提供专业服务的集合，比如提供安卓开发工具、或者基于硬件开发的服务等。也有针对某项软件功能的SDK，如推送技术、图像识别技术、移动支付技术、语音识别分析技术等，在互联网开放的大趋势下，一些功能性的SDK已经被当作一个产品来运营。nVR厂商均有推出SDK供开发者使用。2021年世界VR 产业大会上，百度VR 首次对外展示了VR suite VR 内容展示SDK，这是百度VR 自研的一项全端
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